กลยุทธ์การลงทุนของ Christy Mathai: ทำไมเขาถึงเลือกซื้อกลุ่ม IT และประกันภัย แทนที่จะเป็นกลุ่มป้องกันประเทศ

เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เริ่มคลี่คลายลงและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามลดน้อยลง ผู้จัดการกองทุนต่างกำลังปรับพอร์ตการลงทุนใหม่ Christy Mathai ผู้จัดการกองทุนที่ Quantum AMC ได้ใช้ประโยชน์จากการย่อตัวของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อเปลี่ยนทิศทางจากการลงทุนในกลุ่มที่คนแห่กันเข้าไปมากเกินไป (crowded themes) ไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง (undervalued sectors) เช่น ประกันภัย โลจิสติกส์ และบริการด้าน IT

ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ลดลงและแนวโน้มผลประกอบการ

ความกังวลหลักของ Mathai เมื่อเร็วๆ นี้คือความเป็นไปได้ที่ผลประกอบการของบริษัทต่างๆ จะได้รับผลกระทบอย่างต่อเนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นเนื่องจากความขัดแย้งทั่วโลก อย่างไรก็ตาม เมื่อความตึงเครียดเริ่มคลี่คลายลง เขาคาดการณ์ว่าผลกระทบต่อกำไรจะเป็นเพียงระยะสั้น โดยจะกินเวลาเพียงหนึ่งหรือสองไตรมาส แทนที่จะลากยาวไปจนถึงปีหน้า

เขามองว่าการปรับฐานของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้เป็นโอกาสมากกว่าจะเป็นภัยคุกคาม แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่มูลค่าหุ้น (valuations) ซึ่งเขาเชื่อว่ายังอยู่ในระดับที่จัดการได้ในพอร์ตการลงทุนที่เน้นหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap) ของเขา เขาได้หันมาให้ความสำคัญกับความสามารถในการรักษาผลประกอบการแทน และด้วยแนวโน้มที่ดีขึ้น เขาจึงได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในหุ้นกลุ่มประกันภัยและโลจิสติกส์อย่างมีกลยุทธ์

หลีกเลี่ยงกระแสความนิยม: ทำไมกลุ่มป้องกันประเทศและเคมีภัณฑ์ถึงถูกวางไว้ข้างสนาม

ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากกำลังไล่ตามกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีโมเมนตัมสูง Mathai กลับจงใจข้ามกลุ่มป้องกันประเทศและเคมีภัณฑ์ไป เขาตั้งข้อสังเกตว่ากลุ่มป้องกันประเทศ หลังจากที่มีการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงและตามมาด้วยการปรับฐาน ยังไม่มีจุดเข้าซื้อที่น่าดึงดูดใจ

ส่วนกลุ่มเคมีภัณฑ์นั้นเผชิญกับความท้าทายที่แตกต่างออกไป Mathai ชี้ให้เห็นว่าบริษัทในกลุ่มนี้กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไร (margin) อย่างมาก เนื่องจากค่าขนส่งที่สูงขึ้นและการรุกตลาดอย่างหนักจากจีน เขาให้ความเห็นว่ามีเพียงไม่กี่บริษัทเท่านั้นที่มีอำนาจในการกำหนดราคา (pricing power) อย่างแท้จริง ซึ่งทำให้มูลค่าของกลุ่มอุตสาหกรรมในภาพรวมไม่น่าดึงดูดสำหรับการถือครองในระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ

กลยุทธ์กลุ่ม IT: การรอคอยจุดเปลี่ยนของ AI

กลุ่มบริการด้าน IT ต้องเผชิญกับอุปสรรคหลายด้าน รวมถึงการลดลงของรายได้และสภาวะเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกที่อ่อนแอ ส่งผลให้หลายบริษัทคาดการณ์การเติบโตไว้เพียงเล็กน้อยที่ 3-4% Mathai สังเกตว่าการนำ AI มาใช้ในระดับองค์กรยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยปัจจุบันมีงบประมาณด้านเทคโนโลยีทั่วโลกเพียงประมาณ 3-4% เท่านั้นที่ถูกจัดสรรไปกับการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ AI

อย่างไรก็ตาม เขามองว่านี่คือการรอคอยจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญ เมื่อการนำ AI มาใช้เร่งตัวขึ้น จะช่วยขับเคลื่อนปริมาณงานมหาศาลให้กับบริษัทบริการด้าน IT ในขณะนี้ เขากำลังตักตวงจากมูลค่าที่มีอยู่ โดยตั้งข้อสังเกตว่าผู้เล่นรายใหญ่ในกลุ่ม IT หลายรายมีการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดในระดับ 5-6%

ความแตกต่างในแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรม: FMCG, ยา และการบริโภค

แนวทางของ Mathai ในกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ นั้นมีความเป็นเชิงกลยุทธ์สูง:

• FMCG: เขามองเห็นปัจจัยหนุนในระยะสั้นเมื่อความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับ GST เริ่มคลี่คลายลงและต้นทุนปัจจัยการผลิตลดลง ซึ่งจะช่วยสนับสนุนอัตรากำไร อย่างไรก็ตาม เขายังคงระมัดระวังในการจ่ายราคาพรีเมียมเพื่อซื้อหุ้นในกลุ่มที่เขาคาดว่าจะมีอัตราการเติบโตในระยะยาวเพียงระดับปานกลางที่ 6-7%
• สินค้าฟุ่มเฟือย (Consumer Discretionary): เขามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นในกลุ่มนี้ โดยมุ่งเน้นไปที่หุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่เน้นตลาดมวลชน (mass consumption) ที่มีการปรับฐานราคาอย่างรุนแรงในช่วงที่เกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าเขาจะยังคงระมัดระวังความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Nino) ก็ตาม
• ยา (Pharma): กลุ่มนี้ยังคงเป็นการเลือกหุ้นเป็นรายตัว เขาได้ลดสัดส่วนการถือครองในหุ้นที่ตลาดให้มูลค่าสูงเกินไปจากความคาดหวังในการเปิดตัวยาใหม่ (โดยเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับ GLP-1) และหันไปมองหาบริษัทที่ตลาดประเมินราคาผิดพลาดในกรณีที่สิทธิบัตรกำลังจะหมดอายุแทน

สรุปประเด็นสำคัญ

• การหมุนเวียนกลยุทธ์ (Strategic Rotation): Mathai กำลังเปลี่ยนทิศทางจากการลงทุนในธีมที่มีราคาแพงและมีคนลงทุนหนาแน่นอย่างกลุ่มป้องกันประเทศและเคมีภัณฑ์ ไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่ยังมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง เช่น IT และการเงิน
• AI ในฐานะตัวเร่งปฏิกิริยา: แม้ว่าการเติบโตของ IT ในปัจจุบันจะอยู่ในระดับปานกลาง แต่ Mathai กำลังเดิมพันกับการพุ่งขึ้นของความต้องการในอนาคต เมื่อการใช้จ่ายด้าน AI ขององค์กรทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้นเกินกว่าระดับ 3-4% ในปัจจุบัน
• แนวทางที่เน้นคุณค่า (Value-Oriented Approach): กลยุทธ์ในปัจจุบันให้ความสำคัญกับบริษัทที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง และมีศักยภาพในการทำกำไรที่ตลาดประเมินราคาผิดพลาด มากกว่าหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัม