Christy Mathai รับมือความผันผวนของตลาดด้วยกลยุทธ์ที่เน้นคุณค่าอย่างไร

เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เริ่มคลี่คลาย และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามเริ่มลดน้อยลง ผู้จัดการกองทุนที่มีประสบการณ์ต่างกำลังปรับกลยุทธ์ใหม่ Christy Mathai ผู้จัดการกองทุนที่ Quantum AMC ได้ใช้ประโยชน์จากการปรับตัวลดลงของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อเปลี่ยนทิศทางจากการลงทุนในธีมที่คนแห่กันเข้าไปมากเกินไป (crowded themes) ไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่ให้คุณค่าที่เหนือกว่าและมีความยืดหยุ่นในระยะยาว

ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ลดลงและแนวโน้มผลประกอบการ

ในช่วงที่ผ่านมา ความเชื่อมั่นของตลาดถูกกดดันจากความเสี่ยงที่ผลประกอบการของบริษัทต่างๆ จะได้รับผลกระทบอย่างต่อเนื่องเนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม Mathai ตั้งข้อสังเกตว่าความกังวลนี้กำลังจางหายไป เขาคาดการณ์ว่าผลกระทบต่อกำไรที่เกิดจากความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์น่าจะเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว โดยจะส่งผลกระทบเพียงหนึ่งหรือสองไตรมาส แทนที่จะลากยาวไปจนถึงปีงบประมาณหน้า

นอกจากนี้ เขายังมองว่ามาตรการล่าสุดของ RBI เกี่ยวกับเงินฝาก FCNR เป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อตลาดในวงกว้าง สำหรับ Mathai คำถามสำคัญในการลงทุนไม่ใช่เรื่องของมูลค่าหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap valuations) แต่เป็นเรื่องที่ว่าผลประกอบการจะยังคงรักษาความแข็งแกร่งไว้ได้หรือไม่ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ปัจจุบันดูมีความมั่นคงมากขึ้นเรื่อยๆ

หลีกเลี่ยงธีมที่คนแห่กันเข้าไปมากเกินไป: กลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มเคมีภัณฑ์

ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากกำลังไล่ตามกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีโมเมนตัมสูงอย่างกลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มเคมีภัณฑ์ Mathai กลับใช้ความระมัดระวัง เขาให้ความเห็นว่ากลุ่มเคมีภัณฑ์กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไร (margin) อย่างมาก ซึ่งมีสาเหตุมาจากค่าขนส่งที่สูงขึ้นและการรุกตลาดด้วยอุปทานที่รุนแรงจากจีน เขาสังเกตว่ามีเพียงไม่กี่บริษัทในกลุ่มนี้เท่านั้นที่มีอำนาจในการกำหนดราคา (pricing power) อย่างแท้จริง ทำให้มูลค่าหุ้นในปัจจุบันไม่ดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่

ในทำนองเดียวกัน เขาเชื่อว่ากลุ่มป้องกันประเทศ หลังจากที่มีการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงและตามด้วยการปรับฐาน ยังไม่มีจุดเข้าซื้อที่น่าดึงดูด แทนที่จะไล่ตามธีมที่ "ร้อนแรง" เหล่านี้ เขาเลือกที่จะมุ่งเน้นไปที่กลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบเชิงลบเกินกว่าความเป็นจริงจากการขายของนักลงทุนต่างชาติเมื่อเร็วๆ นี้

การเดิมพันเชิงกลยุทธ์ในกลุ่มอุตสาหกรรม: IT, การเงิน และ FMCG

กลยุทธ์ของ Mathai พึ่งพาการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมที่แสดงสัญญาณของการฟื้นตัวและมีมูลค่าเชิงโครงสร้าง:

  • IT Services: Despite current headwinds like revenue deflation and modest 3-4% growth guidance, Mathai is playing the long game. He observes that enterprise AI adoption is still in its infancy, with only 3-4% of tech budgets currently allocated to AI. He expects a massive inflection point once this adoption accelerates. For now, he is capitalizing on large IT names offering 5-6% dividend yields and robust cash generation.
  • Financials & Insurance: He has actively used the market dip to add to insurance and financial stocks, seeking value in areas hit by recent outflows.
  • FMCG: He sees near-term tailwinds for FMCG as GST-related disruptions settle and input costs fall. However, he remains wary of paying premiums for a sector with a projected normalized long-term growth rate of 6-7%.

A Precision Approach to Pharma

In the pharmaceutical space, Mathai avoids thematic bets in favor of a strict bottom-up approach. He has recently trimmed positions where markets had over-priced optimism around upcoming drug launches, specifically those related to the GLP-1 craze. Conversely, he has added positions in companies where patent expiries were mispriced by the market, allowing him to capture value in firms that have successfully reinvested cash into higher-growth segments.

Key Takeaways

  • Focus on Value over Momentum: Avoid overvalued, crowded sectors like defence and chemicals in favor of high-dividend, cash-rich IT stocks.
  • Short-term Earnings Resilience: The impact of war-driven inflation on corporate earnings is expected to be transitory, lasting only 1-2 quarters.
  • Selective Sectoral Exposure: Use market dips to build positions in insurance, logistics, and specific pharma names where the market has underappreciated fundamental shifts.