Cách Christy Mathai vượt qua biến động thị trường bằng chiến lược tập trung vào giá trị

Khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và nỗi lo về lạm phát do chiến tranh bắt đầu giảm bớt, các nhà quản lý quỹ dày dạn kinh nghiệm đang điều chỉnh lại chiến lược của mình. Christy Mathai, Giám đốc Quỹ tại Quantum AMC, đã tận dụng đợt sụt giảm thị trường gần đây để chuyển hướng khỏi các chủ đề đang quá tải và hướng tới các lĩnh vực mang lại giá trị vượt trội cùng khả năng phục hồi dài hạn.

Lo ngại về lạm phát giảm dần và triển vọng lợi nhuận

Trong phần lớn thời gian gần đây, tâm lý thị trường bị kìm hãm bởi mối đe dọa về việc lợi nhuận doanh nghiệp bị ảnh hưởng kéo dài do chi phí đầu vào tăng cao. Tuy nhiên, Mathai lưu ý rằng mối lo ngại này đang dần tan biến. Ông dự đoán rằng bất kỳ tác động nào đến lợi nhuận do biến động địa chính trị gây ra có khả năng sẽ chỉ diễn ra trong ngắn hạn, kéo dài khoảng một hoặc hai quý thay vì kéo dài sang năm tài chính tiếp theo.

Hơn nữa, ông coi các biện pháp gần đây của RBI liên quan đến tiền gửi FCNR là một tín hiệu tích cực bổ sung cho thị trường nói chung. Đối với Mathai, câu hỏi đầu tư chính chưa bao giờ là về định giá vốn hóa lớn, mà là liệu lợi nhuận có thể duy trì được hay không—một chỉ số hiện đang cho thấy sự ổn định ngày càng tăng.

Tránh các chủ đề đang quá tải: Quốc phòng và Hóa chất

Trong khi nhiều nhà đầu tư cá nhân đang theo đuổi các lĩnh vực có đà tăng trưởng cao như quốc phòng và hóa chất, Mathai lại đang thận trọng. Ông lập luận rằng ngành hóa chất hiện đang đối mặt với áp lực biên lợi nhuận đáng kể do chi phí vận chuyển tăng và các động thái cung ứng quyết liệt từ Trung Quốc. Ông lưu ý rằng chỉ một số ít công ty trong lĩnh vực này sở hữu quyền năng định giá thực sự, khiến mức định giá hiện tại trở nên không hấp dẫn đối với hầu hết mọi người.

Tương tự, ông tin rằng lĩnh vực quốc phòng, sau đợt tăng trưởng mạnh mẽ và sự điều chỉnh sau đó, vẫn chưa mang lại điểm vào lệnh hấp dẫn. Thay vì chạy theo các chủ đề "nóng" này, ông đang tập trung vào các lĩnh vực đã bị ảnh hưởng tiêu cực một cách không đáng có bởi làn sóng bán tháo của các nhà đầu tư nước ngoài gần đây.

Các lựa chọn lĩnh vực chiến lược: IT, Tài chính và FMCG

Chiến lược của Mathai dựa nhiều vào các lĩnh vực đang cho thấy dấu hiệu phục hồi

• Dịch vụ CNTT: Mặc dù đang gặp phải những trở ngại hiện tại như sự sụt giảm doanh thu và dự báo tăng trưởng khiêm tốn ở mức 3-4%, Mathai đang thực hiện chiến lược dài hạn. Ông quan sát thấy rằng việc áp dụng AI trong doanh nghiệp vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, với chỉ 3-4% ngân sách công nghệ hiện được phân bổ cho AI. Ông kỳ vọng vào một điểm bùng phát mạnh mẽ khi quá trình áp dụng này tăng tốc. Hiện tại, ông đang tận dụng các tên tuổi lớn trong ngành CNTT với tỷ suất cổ tức từ 5-6% và khả năng tạo tiền mặt mạnh mẽ.
• Tài chính & Bảo hiểm: Ông đã tích cực tận dụng sự sụt giảm của thị trường để gia tăng tỷ trọng cổ phiếu bảo hiểm và tài chính, tìm kiếm giá trị ở những lĩnh vực vừa chịu ảnh hưởng bởi các dòng vốn rút ra gần đây.
• FMCG: Ông nhận thấy những yếu tố thuận lợi trong ngắn hạn cho ngành FMCG khi các gián đoạn liên quan đến GST dần ổn định và chi phí đầu vào giảm xuống. Tuy nhiên, ông vẫn thận trọng trong việc trả mức giá cao cho một lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng bình thường hóa dài hạn dự kiến chỉ ở mức 6-7%.

Cách tiếp cận chính xác đối với ngành Dược phẩm

Trong lĩnh vực dược phẩm, Mathai tránh các khoản đầu tư theo chủ đề mà ưu tiên cách tiếp cận từ dưới lên (bottom-up) một cách nghiêm ngặt. Gần đây, ông đã cắt giảm vị thế tại những nơi thị trường đang định giá quá mức sự lạc quan xung quanh việc ra mắt các loại thuốc sắp tới, đặc biệt là những loại liên quan đến cơn sốt GLP-1. Ngược lại, ông đã gia tăng vị thế ở các công ty mà việc hết hạn bằng sáng chế đang bị thị trường định giá sai, cho phép ông nắm bắt giá trị ở những doanh nghiệp đã tái đầu tư tiền mặt thành công vào các phân khúc có mức tăng trưởng cao hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

• Tập trung vào Giá trị thay vì Đà tăng trưởng (Momentum): Tránh các lĩnh vực bị định giá quá cao và đang quá đông đúc như quốc phòng và hóa chất, thay vào đó là các cổ phiếu CNTT có cổ tức cao và dồi dào tiền mặt.
• Khả năng phục hồi lợi nhuận trong ngắn hạn: Tác động của lạm phát do chiến tranh đối với lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo sẽ chỉ mang tính tạm thời, kéo dài khoảng 1-2 quý.
• Tiếp cận lĩnh vực có chọn lọc: Tận dụng các đợt sụt giảm của thị trường để xây dựng vị thế trong các ngành bảo hiểm, logistics và các tên tuổi dược phẩm cụ thể mà thị trường chưa đánh giá đúng mức các thay đổi căn bản.