কীভাবে ক্রিস্টি মাথাই ভ্যালু-ড্রিভেন প্লেবুক দিয়ে বাজারের অস্থিরতা মোকাবিলা করছেন

ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমিত হওয়া এবং যুদ্ধ-জনিত মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে উদ্বেগ কমতে শুরু করায়, অভিজ্ঞ ফান্ড ম্যানেজাররা তাদের কৌশল পুনরায় সাজাচ্ছেন। Quantum AMC-এর ফান্ড ম্যানেজার ক্রিস্টি মাথাই সাম্প্রতিক বাজারের দরপতনকে কাজে লাগিয়ে জনাকীর্ণ থিমগুলো থেকে সরে এসে এমন সব সেক্টরের দিকে মনোনিবেশ করেছেন যা উন্নত ভ্যালু এবং দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিস্থাপকতা প্রদান করে।

মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ হ্রাস এবং আয়ের পূর্বাভাস

সাম্প্রতিক সময়ের একটি বড় অংশে, ক্রমবর্ধমান ইনপুট খরচের কারণে কর্পোরেট আয়ের দীর্ঘমেয়াদী ক্ষতির আশঙ্কায় বাজারের মনোভাব নেতিবাচক ছিল। তবে, মাথাই লক্ষ্য করেছেন যে এই উদ্বেগ এখন ফিকে হয়ে আসছে। তিনি ধারণা করছেন যে ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার ফলে আয়ের যে প্রভাব পড়বে তা সম্ভবত স্বল্পস্থায়ী হবে, যা পরবর্তী অর্থবছর পর্যন্ত না টেনে মাত্র এক বা দুই কোয়ার্টার পর্যন্ত স্থায়ী হতে পারে।

তদুপরি, তিনি FCNR আমানত সংক্রান্ত সাম্প্রতিক RBI-এর পদক্ষেপগুলোকে সামগ্রিক বাজারের জন্য একটি ইতিবাচক দিক হিসেবে দেখছেন। মাথাইয়ের কাছে প্রধান বিনিয়োগের প্রশ্নটি কখনোই লার্জ-ক্যাপ ভ্যালুয়েশন নিয়ে ছিল না, বরং প্রশ্নটি ছিল আয়ের স্থায়িত্ব নিয়ে—একটি মাপকাঠি যা এখন ক্রমশ স্থিতিশীল মনে হচ্ছে।

জনাকীর্ণ থিম এড়িয়ে চলা: ডিফেন্স এবং কেমিক্যালস

যখন অনেক রিটেইল ইনভেস্টর ডিফেন্স এবং কেমিক্যালসের মতো হাই-মোমেন্টাম সেক্টরগুলোর পেছনে ছুটছেন, মাথাই তখন সতর্কতা অবলম্বন করছেন। তিনি যুক্তি দেন যে, ক্রমবর্ধমান ফ্রেইট খরচ এবং চীন থেকে আগ্রাসী সরবরাহের কারণে কেমিক্যাল সেক্টর বর্তমানে উল্লেখযোগ্য মার্জিন চাপের সম্মুখীন হচ্ছে। তিনি উল্লেখ করেন যে, এই ক্ষেত্রের মাত্র হাতেগোনা কিছু কোম্পানির প্রকৃত প্রাইসিং পাওয়ার রয়েছে, যা বর্তমান ভ্যালুয়েশনকে বেশিরভাগের জন্য অনাকর্ষীয় করে তুলেছে।

একইভাবে, তিনি বিশ্বাস করেন যে ডিফেন্স সেক্টর তার বিশাল উত্থান এবং পরবর্তী সংশোধনের (correction) পর এখনও একটি আকর্ষণীয় এন্ট্রি পয়েন্ট প্রদান করছে না। এই "হট" থিমগুলোর পেছনে না ছুটে, তিনি সেই সব সেক্টরের ওপর মনোযোগ দিচ্ছেন যেগুলি সাম্প্রতিক বিদেশি বিনিয়োগকারীদের বিক্রির কারণে অন্যায়ভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে।

কৌশলগত সেক্টর বেট: IT, ফিন্যান্সিয়ালস এবং FMCG

মাথাইয়ের প্লেবুক মূলত সেই সব সেক্টরের ওপর নির্ভরশীল যা পুনরুদ্ধারের লক্ষণ এবং কাঠামোগত ভ্যালু প্রদর্শন করছে:

• IT পরিষেবা: রাজস্বের অবমূল্যায়ন (revenue deflation) এবং মাত্র ৩-৪% প্রবৃদ্ধির নির্দেশনার মতো বর্তমান প্রতিকূলতা সত্ত্বেও, মাথাই দীর্ঘমেয়াদী কৌশল অবলম্বন করছেন। তিনি লক্ষ্য করেছেন যে এন্টারপ্রাইজ AI গ্রহণ এখনও প্রাথমিক পর্যায়ে রয়েছে, যেখানে বর্তমানে টেক বাজেটের মাত্র ৩-৪% AI-এর জন্য বরাদ্দ করা হয়েছে। তিনি আশা করছেন যে এই গ্রহণ প্রক্রিয়া ত্বরান্বিত হলে একটি বিশাল inflection point আসবে। আপাতত, তিনি ৫-৬% ডিভিডেন্ড ইল্ড (dividend yield) এবং শক্তিশালী নগদ অর্থ উৎপাদনের সক্ষমতা সম্পন্ন বড় আইটি কোম্পানিগুলোর সুবিধা নিচ্ছেন।
• আর্থিক পরিষেবা ও বিমা: সাম্প্রতিক অর্থপ্রবাহের ঘাটতির (outflows) কারণে ক্ষতিগ্রস্ত ক্ষেত্রগুলোতে ভ্যালু খোঁজার জন্য তিনি বাজারের মন্দার সুযোগ কাজে লাগিয়ে বিমা এবং আর্থিক খাতের স্টকগুলোতে বিনিয়োগ বাড়িয়েছেন।
• FMCG: তিনি FMCG খাতের জন্য নিকটবর্তী সময়ে অনুকূল পরিস্থিতির (tailwinds) সম্ভাবনা দেখছেন, কারণ GST সংক্রান্ত অস্থিরতা কমে আসছে এবং ইনপুট খরচ হ্রাস পাচ্ছে। তবে, ৬-৭% প্রক্ষেপিত স্বাভাবিক দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির হারের জন্য কোনো সেক্টরে অতিরিক্ত প্রিমিয়াম দিতে তিনি সতর্ক থাকছেন।

ফার্মাসিউটিক্যালস ক্ষেত্রে একটি সুনির্দিষ্ট দৃষ্টিভঙ্গি

ফার্মাসিউটিক্যাল ক্ষেত্রে, মাথাই থিম্যাটিক বেটের পরিবর্তে একটি কঠোর বটম-আপ (bottom-up) পদ্ধতি অনুসরণ করেন। তিনি সম্প্রতি সেই সব পজিশন কমিয়ে দিয়েছেন যেখানে আসন্ন ওষুধ লঞ্চ নিয়ে বাজারের অতিরিক্ত আশাবাদ দেখা গিয়েছিল, বিশেষ করে GLP-1 সংক্রান্ত বিষয়গুলোতে। বিপরীতভাবে, তিনি সেই সব কোম্পানিতে বিনিয়োগ বাড়িয়েছেন যেখানে পেটেন্ট মেয়াদের সমাপ্তি নিয়ে বাজার ভুল মূল্যায়ন করেছিল, যা তাকে সেই সব ফার্ম থেকে ভ্যালু সংগ্রহ করতে সাহায্য করেছে যারা সফলভাবে উচ্চ-প্রবৃদ্ধির ক্ষেত্রে নগদ অর্থ পুনরায় বিনিয়োগ করেছে।

মূল বিষয়সমূহ

• মোমেন্টামের চেয়ে ভ্যালুর ওপর গুরুত্ব: ডিফেন্স এবং কেমিক্যালসের মতো অতিরিক্ত মূল্যায়ন করা এবং জনাকীর্ণ সেক্টর এড়িয়ে উচ্চ-ডিভিডেন্ড এবং নগদ অর্থ সমৃদ্ধ আইটি স্টক বেছে নেওয়া।
• স্বল্পমেয়াদী আয়ের স্থিতিস্থাপকতা: যুদ্ধজনিত মুদ্রাস্ফীতির প্রভাব কর্পোরেট আয়ের ওপর সাময়িক হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা মাত্র ১-২ কোয়ার্টার স্থায়ী হতে পারে।
• নির্বাচনী সেক্টরাল এক্সপোজার: বিমা, লজিস্টিকস এবং নির্দিষ্ট কিছু ফার্মা কোম্পানিতে পজিশন তৈরির জন্য বাজারের মন্দার সুযোগ নিন, যেখানে বাজার মৌলিক পরিবর্তনগুলোকে অবমূল্যায়ন করেছে।