ক্রিস্টি মাথাই-এর মার্কেট প্লেবুক: কেন তিনি ডিফেন্সের পরিবর্তে আইটি এবং ফিন্যান্সিয়ালস কিনছেন

ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমিত হওয়া এবং যুদ্ধ-প্ররোচিত মুদ্রাস্ফীতির ভয় কমে আসায় ফান্ড ম্যানেজাররা তাদের কৌশল পুনর্নির্ধারণ করছেন। Quantum AMC-এর ফান্ড ম্যানেজার ক্রিস্টি মাথাই সাম্প্রতিক বাজার সংশোধনকে (market correction) কাজে লাগিয়ে জনাকীর্ণ থিমগুলো থেকে সরে এসে ইন্স্যুরেন্স, লজিস্টিকস এবং আইটি-র মতো অবমূল্যায়িত (undervalued) সেক্টরগুলোর দিকে মনোনিবেশ করেছেন।

মুদ্রাস্ফীতির ভয় হ্রাস এবং আয়ের স্থিতিশীলতা

সাম্প্রতিক সময়ে বিনিয়োগকারীদের প্রধান উদ্বেগ ছিল বৈশ্বিক সংঘাতের কারণে ক্রমবর্ধমান ইনপুট খরচের ফলে কর্পোরেট আয়ের ওপর দীর্ঘমেয়াদী প্রভাব পড়ার সম্ভাবনা। তবে, মাথাই মনে করেন যে এই সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতিটি এখন কেটে যাচ্ছে। তিনি ধারণা করছেন যে আয়ের ওপর যে কোনো প্রভাব স্বল্পস্থায়ী হবে, যা সম্ভবত আগামী বছরের পরিবর্তে মাত্র এক বা দুই কোয়ার্টার পর্যন্ত স্থায়ী হবে।

বাজারের স্থিতিশীলতা বৃদ্ধিতে, মাথাই আরবিআই (RBI)-এর সাম্প্রতিক FCNR (Foreign Currency Non-Resident) আমানত সংক্রান্ত পদক্ষেপগুলোকে একটি ইতিবাচক দিক হিসেবে দেখছেন। আয়ের পূর্বাভাস স্থিতিশীল হওয়ার সাথে সাথে, তিনি বাজারের এই দরপতনকে কাজে লাগাতে পদক্ষেপ নিয়েছেন, বিশেষ করে ইন্স্যুরেন্স এবং লজিস্টিকস স্টকের পরিমাণ বৃদ্ধি করেছেন।

ডিফেন্স এবং কেমিক্যাল সেক্টরের হাইপ এড়িয়ে চলা

যদিও অনেক রিটেইল ইনভেস্টর ডিফেন্স এবং কেমিক্যাল সেক্টরের মোমেন্টাম অনুসরণ করছেন, মাথাই সতর্ক থাকছেন। তিনি উল্লেখ করেছেন যে কেমিক্যাল সেক্টর বর্তমানে ক্রমবর্ধমান ফ্রেইট খরচ এবং চীন থেকে আসা আগ্রাসী সরবরাহের কারণে মার্জিন চাপের মোকাবিলা করছে। তিনি যুক্তি দেন যে এই খাতের খুব কম কোম্পানিরই প্রকৃত প্রাইসিং পাওয়ার (pricing power) রয়েছে, যা বর্তমান ভ্যালুয়েশনকে আকর্ষণহীন করে তুলেছে।

একইভাবে, ডিফেন্স সেক্টর সাম্প্রতিক জনপ্রিয়তা সত্ত্বেও, এর তীব্র উত্থান এবং পরবর্তী সংশোধন (correction)-এর পর নতুন করে বিনিয়োগ করার মতো যথেষ্ট সস্তা বলে মনে হচ্ছে না। পরিবর্তে, তিনি সেইসব সেক্টরের ওপর গুরুত্ব দিচ্ছেন যা বিদেশি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের (FII) বিক্রির কারণে অসমভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে, যেমন ফিন্যান্সিয়ালস এবং আইটি।

আইটি সেক্টর: এআই (AI) ইনফ্লেকশন পয়েন্টের জন্য অপেক্ষা

আইটি পরিষেবা সেক্টর বর্তমানে রাজস্ব হ্রাস এবং দুর্বল বৈশ্বিক ম্যাক্রো পরিবেশের কারণে একটি কঠিন সময়ের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। অনেক সংস্থা কর্তৃক প্রদত্ত মাত্র ৩-৪% প্রবৃদ্ধির নির্দেশিকা (growth guidance) এটিকেই প্রতিফলিত করে। মাথাই উল্লেখ করেছেন যে এন্টারপ্রাইজ এআই (AI) গ্রহণ এখনও প্রাথমিক পর্যায়ে রয়েছে, যেখানে বর্তমানে বৈশ্বিক টেক বাজেটের মাত্র আনুমানিক ৩-৪% এআই-সংক্রান্ত ব্যয়ের জন্য বরাদ্দ করা হয়েছে।

তবে, তিনি সামনে এক বিশাল সুযোগ দেখছেন। একবার AI গ্রহণ একটি সন্ধিক্ষণে (inflection point) পৌঁছালে, এটি IT পরিষেবা প্রদানকারীদের জন্য উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি কাজের সুযোগ তৈরি করবে। আপাতত, তিনি তার ভ্যালু-ওরিয়েন্টেড (value-oriented) পদ্ধতি ব্যবহার করে বড় বড় IT কোম্পানিগুলো কিনছেন যা শক্তিশালী নগদ প্রবাহ (cash generation) এবং ৫-৬% আকর্ষণীয় ডিভিডেন্ড ইল্ড (dividend yield) প্রদান করে।

সেক্টরাল সূক্ষ্মতা: FMCG, ফার্মা এবং কনজাম্পশন

অন্যান্য সেক্টর সম্পর্কে মাথাই-এর দৃষ্টিভঙ্গি অত্যন্ত সূক্ষ্ম:

• FMCG: তিনি নিকটমেয়াদী অনুকূল পরিস্থিতির (tailwinds) সম্ভাবনা দেখছেন কারণ GST সংক্রান্ত অস্থিরতা কমে আসছে এবং ভলিউম বৃদ্ধি পাচ্ছে। তবে, তিনি এমন একটি সেক্টরের জন্য প্রিমিয়াম ভ্যালুয়েশন দিতে সতর্ক থাকছেন যেখানে তিনি দীর্ঘমেয়াদে মাত্র ৬-৭% প্রবৃদ্ধির হার আশা করছেন।
• Consumer Discretionary: এই ক্ষেত্রে তিনি আরও ইতিবাচক; তিনি গণ-ভোগের (mass consumption) সাথে যুক্ত এমন স্টকগুলোর দিকে নজর দিচ্ছেন যা সাম্প্রতিক ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার সময় সংশোধন (corrected) হয়েছে, যদিও তিনি এল নিনো (El Nino) ঝুঁকি সম্পর্কে সতর্ক রয়েছেন।
• Pharma: তাঁর কৌশলটি কঠোরভাবে "বটম-আপ" (bottom-up)। তিনি সেই সব পজিশন কমিয়ে দিয়েছেন যেখানে বাজার আসন্ন ওষুধ লঞ্চের (বিশেষ করে GLP-1 সংক্রান্ত আশাবাদ) ক্ষেত্রে অতিরিক্ত মূল্যায়ন করেছে এবং সেই কোম্পানিগুলোতে পজিশন বাড়িয়েছেন যেখানে পেটেন্ট মেয়াদের সমাপ্তি বাজার দ্বারা ভুলভাবে মূল্যায়ন করা হয়েছিল।

মূল বিষয়সমূহ (Key Takeaways)

• কৌশলগত পুনর্বণ্টন (Strategic Reallocation): মাথাই প্রতিরক্ষা এবং রাসায়নিকের মতো ব্যয়বহুল ও জনাকীর্ণ সেক্টর থেকে সরে এসে ফাইন্যান্সিয়ালস, IT এবং ইন্স্যুরেন্সের মধ্যে ভ্যালু খুঁজছেন।
• দীর্ঘমেয়াদী অনুঘটক হিসেবে AI: যদিও IT প্রবৃদ্ধি বর্তমানে মন্থর, এন্টারপ্রাইজ AI ব্যয়ের আসন্ন বৃদ্ধি এই সেক্টরের জন্য একটি প্রধান ভবিষ্যৎ চালিকাশক্তি হিসেবে বিবেচিত হচ্ছে।
• আয়ের স্থিতিস্থাপকতা (Earnings Resilience): যুদ্ধ-চালিত মুদ্রাস্ফীতির ফলে কর্পোরেট আয়ের ওপর সম্ভাব্য প্রভাবকে এখন দীর্ঘমেয়াদী হুমকির পরিবর্তে একটি স্বল্পমেয়াদী বাধা হিসেবে দেখা হচ্ছে।