ক্রিস্টি মাথাই-এর বাজার কৌশল: কেন তিনি ডিফেন্সের পরিবর্তে আইটি (IT) এবং ইন্স্যুরেন্স (Insurance) কিনছেন

ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমিত হওয়ার সাথে সাথে, দীর্ঘস্থায়ী যুদ্ধ-চালিত মুদ্রাস্ফীতির ভয় কমতে শুরু করেছে, যা বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি কৌশলগত সুযোগ তৈরি করছে। Quantum AMC-এর ফান্ড ম্যানেজার ক্রিস্টি মাথাই সাম্প্রতিক বাজারের পতনকে কাজে লাগিয়ে জনাকীর্ণ থিমগুলো থেকে সরে এসে ইন্স্যুরেন্স, লজিস্টিকস এবং আইটি-র মতো অবমূল্যায়িত (undervalued) সেক্টরগুলোর দিকে মনোনিবেশ করছেন।

মুদ্রাস্ফীতির ভয় হ্রাস এবং আয়ের স্থিতিস্থাপকতা

সাম্প্রতিক সময়ের বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, বিশ্বব্যাপী সংঘাতের কারণে ক্রমবর্ধমান ইনপুট খরচের ফলে কর্পোরেট আয়ের ওপর বড় ধরনের আঘাত আসার আশঙ্কায় ফান্ড ম্যানেজাররা প্রস্তুত ছিলেন। তবে, মাথাই লক্ষ্য করেছেন যে এই হুমকি ক্রমশ কমছে। তিনি ধারণা করছেন যে আয়ের ওপর যেকোনো নেতিবাচক প্রভাব সম্ভবত পরবর্তী অর্থবছর পর্যন্ত না বেড়ে মাত্র এক বা দুই কোয়ার্টার পর্যন্ত সীমাবদ্ধ থাকবে।

তদুপরি, মাথাই আরবিআই (RBI)-এর সাম্প্রতিক FCNR (Foreign Currency Non-Resident) আমানত সংক্রান্ত পদক্ষেপগুলোকে বাজারের স্থিতিশীলতার জন্য একটি ইতিবাচক দিক হিসেবে দেখছেন। মূল উদ্বেগ যখন ভ্যালুয়েশন লেভেল থেকে সরে এসে আয়ের স্থায়িত্বের (earnings sustainability) দিকে যাচ্ছে—এবং শেষেরটি ক্রমশ স্থিতিশীল দেখাচ্ছে—তখন তিনি বাজারের এই সংশোধনকে (market correction) কাজে লাগিয়ে ইন্স্যুরেন্স এবং লজিস্টিকস স্টকে বিনিয়োগ বাড়িয়েছেন।

"Crowded Trades" এড়ানো: ডিফেন্স এবং কেমিক্যালস

যখন অনেক রিটেইল এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী ডিফেন্স এবং কেমিক্যাল সেক্টরের মোমেন্টাম অনুসরণ করছেন, মাথাই তখন আরও সতর্ক অবস্থান নিচ্ছেন। তিনি উল্লেখ করেছেন যে কেমিক্যাল সেক্টর বর্তমানে ক্রমবর্ধমান ফ্রেইট খরচ এবং চীন থেকে আসা আগ্রাসী সরবরাহের কারণে মার্জিন চাপের মোকাবিলা করছে। মাথাইয়ের মতে, এই ক্ষেত্রের মাত্র হাতেগোনা কিছু কোম্পানির প্রকৃত প্রাইসিং পাওয়ার (pricing power) রয়েছে, যা বর্তমান ভ্যালুয়েশনকে বেশিরভাগের জন্য অনাকর্ষীয় করে তুলেছে।

একইভাবে, ডিফেন্স সেক্টরের ক্ষেত্রেও তিনি বর্তমানে অপেক্ষায় আছেন। সাম্প্রতিক সংশোধন সত্ত্বেও, তিনি বিশ্বাস করেন যে এই স্টকগুলো তাদের আগের ব্যাপক উত্থানের পর এখনও এমন কোনো মূল্য স্তরে পৌঁছায়নি যা পর্যাপ্ত ভ্যালু প্রদান করবে।

আইটি (IT) খাতের মোড় এবং FMCG-এর অনুকূল পরিস্থিতি

আইটি খাতের জন্য মাথাই-এর কৌশলটি ধৈর্যের ওপর ভিত্তি করে তৈরি। যদিও বর্তমান বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতি এবং রাজস্বের ঘাটতি ৩-৪% এর মতো সামান্য প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস দিয়েছে, তিনি একটি "AI-চালিত মোড়" বা পরিবর্তনের সন্ধিক্ষণের দিকে নজর রাখছেন। বর্তমানে, মোট প্রযুক্তি বাজেটের মাত্র আনুমানিক ৩-৪% এ এন্টারপ্রাইজ AI খরচ হয়; মাথাই আশা করছেন যে বিশ্বব্যাপী এর ব্যবহার বৃদ্ধি পেলে আইটি পরিষেবা সংস্থাগুলোর কাজের ব্যাপক জোয়ার আসবে। এই অন্তর্বর্তী সময়ে, তিনি ৫-৬% ডিভিডেন্ড ইল্ড এবং শক্তিশালী নগদ প্রবাহ প্রদানকারী লার্জ-ক্যাপ আইটি কোম্পানিগুলোতে সম্ভাবনা দেখছেন।

ভোগ্যপণ্য বা কনজাম্পশন সেক্টরে, জিএসটি (GST) সংক্রান্ত অস্থিরতা স্থিতিশীল হওয়া এবং ভলিউম বৃদ্ধির কারণে তিনি FMCG-এর ক্ষেত্রে স্বল্পমেয়াদী সুবিধা দেখছেন। তবে, যে খাতের দীর্ঘমেয়াদী স্বাভাবিক প্রবৃদ্ধির হার ৬-৭% হতে পারে বলে তিনি মনে করেন, সেই খাতের জন্য অতিরিক্ত প্রিমিয়াম ভ্যালুয়েশন দিতে তিনি সতর্ক থাকছেন। এর পরিবর্তে, তিনি কনজিউমার ডিসক্রিশনারি (consumer discretionary) স্টকগুলোর দিকে নজর দিচ্ছেন যেগুলি সাম্প্রতিক ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার সময় বড় ধরনের সংশোধন (correction) বা দরপতনের সম্মুখীন হয়েছিল।

ফার্মাসিউটিক্যাল খাতে একটি বাছাইকৃত দৃষ্টিভঙ্গি

ফার্মাসিউটিক্যাল সেক্টরে, মাথাই থিম্যাটিক বেটের পরিবর্তে 'বটম-আপ' (bottom-up) পদ্ধতি অনুসরণ করছেন। তিনি এমন সব পজিশন কমিয়ে আনছেন যেখানে বাজার আসন্ন ওষুধ লঞ্চের ক্ষেত্রে অতিরিক্ত মূল্যায়ন (overvalued) করেছে—বিশেষ করে যেগুলি GLP-1 সংক্রান্ত আশাবাদের সাথে যুক্ত। বিপরীতে, তিনি এমন কোম্পানিগুলোতে সুযোগ খুঁজছেন যাদের পেটেন্ট মেয়াদ শেষ হয়ে যাচ্ছে, যদি তারা কৌশলগতভাবে তাদের পূর্বের নগদ উদ্বৃত্ত উচ্চ-প্রবৃদ্ধির খাতে পুনরায় বিনিয়োগ করে থাকে।

মূল বিষয়সমূহ

• কৌশলগত পরিবর্তন: মাথাই প্রতিরক্ষা এবং রাসায়নিকের মতো ব্যয়বহুল থিম থেকে সরে এসে বিমা, লজিস্টিকস এবং আইটি-র মতো অবমূল্যায়িত (undervalued) খাতগুলোর ওপর মনোযোগ দিচ্ছেন।
• আইটি (IT) পূর্বাভাস: তিনি আইটি খাতের বর্তমান নিম্ন প্রবৃদ্ধিকে AI-চালিত উত্থানের পূর্বলক্ষণ হিসেবে দেখছেন এবং উচ্চ ডিভিডেন্ড ইল্ড ও নগদ অর্থ সমৃদ্ধ লার্জ-ক্যাপ কোম্পানিগুলোতে সম্ভাবনা দেখছেন।
• আয় পুনরুদ্ধার: যুদ্ধজনিত মুদ্রাস্ফীতির ফলে কর্পোরেট আয়ের ওপর যে প্রভাব পড়ার কথা ছিল, তা এখন স্বল্পমেয়াদী হিসেবে ধারণা করা হচ্ছে, যা মাত্র এক বা দুই কোয়ার্টার স্থায়ী হতে পারে।