استراتيجية كريستي ماثاي في السوق: لماذا يشتري قطاعي تكنولوجيا المعلومات والتأمين بدلاً من الدفاع
مع انخفاض التوترات الجيوسياسية، بدأت المخاوف من التضخم المطول الناجم عن الحروب في التلاشي، مما يفتح نافذة استراتيجية للمستثمرين. ويستغل كريستي ماثاي، مدير الصناديق في Quantum AMC، التراجعات الأخيرة في السوق للتحول بعيداً عن القطاعات المزدحمة نحو قطاعات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مثل التأمين والخدمات اللوجستية وتكنولوجيا المعلومات.
تراجع المخاوف من التضخم ومرونة الأرباح
خلال معظم الفترة الأخيرة، كان مديرو الصناديق يتأهبون لتأثير كبير على أرباح الشركات بسبب ارتفاع تكاليف المدخلات الناجم عن الصراعات العالمية. ومع ذلك، يلاحظ ماثاي أن هذا التهديد يتلاشى، ويتوقع أن أي تأثير سلبي على الأرباح سيقتصر على ربع أو ربعين سنويين فقط بدلاً من الامتداد إلى السنة المالية القادمة.
علاوة على ذلك، يرى ماثاي أن إجراءات الودائع الأخيرة التي اتخذها بنك الاحتياطي الهندي (RBI) فيما يتعلق بحسابات العملات الأجنبية لغير المقيمين (FCNR) تعد إضافة إيجابية لاستقرار السوق. ومع تحول الاهتمام الأساسي من مستويات التقييم إلى استدامة الأرباح — والتي تبدو مستقرة بشكل متزايد — فقد استغل التصحيح الذي شهده السوق لبناء مراكز في أسهم التأمين والخدمات اللوجستية.
تجنب "الصفقات المزدحمة": الدفاع والكيماويات
بينما يلاحق العديد من مستثمري التجزئة والمؤسسات الزخم في قطاعي الدفاع والكيماويات، يتخذ ماثاي موقفاً أكثر حذراً. ويشير إلى أن قطاع الكيماويات يواجه حالياً ضغوطاً على الهوامش الربحية بسبب ارتفاع تكاليف الشحن والتحركات التوريدية القوية من الصين. ووفقاً لماثاي، فإن عدداً قليلاً ومختاراً من الشركات في هذا المجال تمتلك قوة تسعير حقيقية، مما يجعل التقييمات الحالية غير جذابة لمعظم المستثمرين.
وبالمثل، فإنه يكتفي بمراقبة الوضع من بعيد فيما يتعلق بقطاع الدفاع. فعلى الرغم من التصحيح الأخير، يعتقد أن هذه الأسهم لم تصل بعد إلى نقطة سعرية توفر قيمة كافية بعد الارتفاعات الهائلة التي شهدتها سابقاً.
نقطة التحول في قطاع تكنولوجيا المعلومات والعوامل المواتية لقطاع السلع الاستهلاكية سريعة التداول (FMCG)
ترتكز استراتيجية ماثاي لقطاع تكنولوجيا المعلومات على الصبر. فبينما أدت الظروف الاقتصادية الكلية العالمية الحالية وانكماش الإيرادات إلى توقعات نمو متواضعة تتراوح بين 3-4%، فإنه يتطلع نحو "نقطة تحول مدفوعة بالذكاء الاصطناعي". وفي الوقت الحالي، لا يتجاوز إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي ما يقدر بنحو 3-4% من إجمالي ميزانيات التكنولوجيا؛ ويتوقع ماثاي حدوث طفرة هائلة في حجم العمل لشركات خدمات تكنولوجيا المعلومات بمجرد تسارع التبني العالمي. وفي هذه الأثناء، يجد قيمة في شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة التي تقدم عوائد توزيعات أرباح بنسبة 5-6% وتوليد تدفقات نقدية قوية.
وفي مجال الاستهلاك، يرى فوائد قريبة المدى لقطاع السلع الاستهلاكية سريعة التداول (FMCG) نتيجة لاستقرار الاضطرابات المتعلقة بضريبة السلع والخدمات (GST) ونمو حجم المبيعات. ومع ذلك، فإنه لا يزال حذراً من دفع تقييمات مرتفعة لقطاع يتوقع أن يشهد معدل نمو طبيعي متواضع يتراوح بين 6-7% على المدى الطويل. وبدلاً من ذلك، يتطلع إلى أسهم السلع الاستهلاكية الكمالية التي شهدت تصحيحات حادة خلال التقلبات الجيوسياسية الأخيرة.
نهج انتقائي لقطاع الأدوية
في قطاع الأدوية، يتجنب ماثاي الرهانات الموضوعية لصالح نهج "من القاعدة إلى القمة". وقد بدأ في تقليص مراكزه في الحالات التي بالغ فيها السوق في تقييم عمليات إطلاق الأدوية القادمة — وتحديداً تلك المرتبطة بالتفاؤل بشأن GLP-1. وعلى العكس من ذلك، يجد فرصاً في الشركات التي تواجه انتهاء صلاحية براءات الاختراع، بشرط أن تكون قد أعادت استثمار الفوائض النقدية السابقة استراتيجياً في قطاعات ذات نمو أعلى.
أهم النقاط المستخلصة
- التحولات الاستراتيجية: ينتقل ماثاي بعيداً عن الاتجاهات المكلفة مثل الدفاع والكيميائيات ليركز على القطاعات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مثل التأمين والخدمات اللوجستية وتكنولوجيا المعلومات.
- نظرة مستقبلية لقطاع تكنولوجيا المعلومات: يرى أن النمو المنخفض الحالي في قطاع تكنولوجيا المعلومات هو مقدمة لطفرة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، ويجد قيمة في عوائد توزيعات الأرباح المرتفعة والشركات الكبيرة ذات السيولة النقدية العالية.
- تعافي الأرباح: من المتوقع الآن أن يكون التأثير المتوقع للتضخم المرتبط بالحروب على أرباح الشركات قصير المدى، حيث سيستمر لربع أو ربعين سنويين فقط.