กลยุทธ์การลงทุนของ Christy Mathai: ทำไมเขาถึงเลือกซื้อกลุ่ม IT และประกันภัย แทนที่จะเป็นกลุ่มป้องกันประเทศ

เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เริ่มคลี่คลาย ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อจากสงครามก็เริ่มลดน้อยลง ซึ่งถือเป็นโอกาสเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุน Christy Mathai ผู้จัดการกองทุนที่ Quantum AMC กำลังใช้ประโยชน์จากช่วงที่ตลาดปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อเปลี่ยนทิศทางการลงทุนจากธีมที่มีการลงทุนหนาแน่นเกินไป (crowded themes) ไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง (undervalued) เช่น ประกันภัย โลจิสติกส์ และ IT

ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ลดลงและความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง

ในช่วงที่ผ่านมา ผู้จัดการกองทุนต่างเตรียมรับมือกับผลกระทบอย่างหนักต่อกำไรของบริษัทต่างๆ เนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งทั่วโลก อย่างไรก็ตาม Mathai สังเกตว่าภัยคุกคามนี้กำลังลดน้อยลง เขาคาดการณ์ว่าผลกระทบเชิงลบต่อกำไรน่าจะจำกัดอยู่เพียงแค่หนึ่งหรือสองไตรมาสเท่านั้น แทนที่จะลากยาวไปจนถึงปีงบประมาณหน้า

นอกจากนี้ Mathai ยังมองว่ามาตรการเงินฝาก FCNR (Foreign Currency Non-Resident) ล่าสุดของ RBI เป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อเสถียรภาพของตลาด เมื่อความกังวลหลักเปลี่ยนจากการประเมินมูลค่า (valuation) ไปสู่ความยั่งยืนของกำไร ซึ่งอย่างหลังดูเหมือนจะมีความมั่นคงมากขึ้นเรื่อยๆ เขาจึงใช้ช่วงที่ตลาดปรับฐานเพื่อเข้าสะสมหุ้นในกลุ่มประกันภัยและโลจิสติกส์

หลีกเลี่ยง "การเทรดที่หนาแน่นเกินไป" (Crowded Trades): กลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มเคมีภัณฑ์

ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันจำนวนมากกำลังไล่ตามโมเมนตัมในกลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มเคมีภัณฑ์ Mathai กลับเลือกที่จะระมัดระวังมากขึ้น เขาระบุว่าปัจจุบันกลุ่มเคมีภัณฑ์กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไร (margin) ซึ่งเกิดจากค่าขนส่งที่สูงขึ้นและการรุกตลาดด้วยอุปทานที่รุนแรงจากจีน ตามความเห็นของ Mathai มีเพียงไม่กี่บริษัทในกลุ่มนี้เท่านั้นที่มีอำนาจในการกำหนดราคา (pricing power) อย่างแท้จริง ทำให้มูลค่าปัจจุบันไม่ดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่

ในทำนองเดียวกัน เขาเลือกที่จะรอดูสถานการณ์ (sitting on the sidelines) สำหรับกลุ่มป้องกันประเทศ แม้จะมีการปรับฐานเมื่อเร็วๆ นี้ แต่เขาเชื่อว่าหุ้นเหล่านี้ยังไม่ถึงระดับราคาที่ให้ความคุ้มค่าเพียงพอ หลังจากที่มีการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้

จุดเปลี่ยนสำคัญของกลุ่ม IT และปัจจัยหนุนในกลุ่ม FMCG

กลยุทธ์ของ Mathai สำหรับกลุ่ม IT นั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานของความอดทน แม้ว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกในปัจจุบันและการลดลงของรายได้จะส่งผลให้มีการคาดการณ์การเติบโตที่ระดับปานกลางเพียง 3-4% แต่เขากำลังมองไปที่ "จุดเปลี่ยนสำคัญที่ขับเคลื่อนด้วย AI" ในปัจจุบัน การใช้จ่ายด้าน AI ขององค์กรคิดเป็นเพียงประมาณ 3-4% ของงบประมาณด้านเทคโนโลยีทั้งหมด Mathai คาดว่าจะมีปริมาณงานเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลสำหรับบริษัทบริการด้าน IT เมื่อการนำไปใช้งานทั่วโลกเร่งตัวขึ้น ในระหว่างนี้ เขาพบว่าหุ้นกลุ่ม IT ขนาดใหญ่ที่ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5-6% และมีการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งนั้นมีความน่าสนใจ

ในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค เขาเห็นประโยชน์ในระยะสั้นสำหรับกลุ่ม FMCG เนื่องจากการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับ GST เริ่มคงที่และการเติบโตของปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เขายังคงระมัดระวังในการซื้อหุ้นที่มีมูลค่าสูงเกินไป (premium valuations) สำหรับกลุ่มธุรกิจที่เขาคาดว่าจะเห็นอัตราการเติบโตระยะยาวแบบปกติเพียง 6-7% แทนที่จะเป็นเช่นนั้น เขาเลือกที่จะจับตามองหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) ที่มีการปรับฐานอย่างรุนแรงในช่วงความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้

แนวทางการเลือกลงทุนในกลุ่มยา (Pharma)

ในกลุ่มอุตสาหกรรมยา Mathai หลีกเลี่ยงการเดิมพันตามธีม (thematic bets) และหันมาใช้แนวทางแบบ bottom-up แทน เขาได้ทำการลดสัดส่วนการถือครองในหุ้นที่ตลาดให้มูลค่าสูงเกินไปกับการเปิดตัวยาใหม่ที่กำลังจะมาถึง โดยเฉพาะหุ้นที่เกี่ยวข้องกับความคาดหวังในกลุ่มยา GLP-1 ในทางกลับกัน เขาพบโอกาสในบริษัทที่กำลังเผชิญกับการหมดอายุของสิทธิบัตร หากบริษัทเหล่านั้นมีการนำเงินสดส่วนเกินในอดีตกลับไปลงทุนใหม่ในกลุ่มธุรกิจที่มีการเติบโตสูงกว่าอย่างมีกลยุทธ์

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์: Mathai กำลังเปลี่ยนทิศทางจากการลงทุนในธีมที่มีราคาแพงอย่างกลุ่มป้องกันประเทศและเคมีภัณฑ์ เพื่อไปมุ่งเน้นที่กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง เช่น ประกันภัย โลจิสติกส์ และ IT
• แนวโน้มกลุ่ม IT: เขามองว่าการเติบโตที่ต่ำในปัจจุบันของกลุ่ม IT เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการเติบโตอย่างก้าวกระโดดที่ขับเคลื่อนด้วย AI โดยเขาพบความน่าสนใจในหุ้นขนาดใหญ่ที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงและมีเงินสดล้นมือ
• การฟื้นตัวของกำไร: ผลกระทบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับสงครามต่อกำไรของบริษัทต่างๆ ถูกคาดการณ์ว่าจะเกิดขึ้นเพียงระยะสั้น โดยจะส่งผลกระทบเพียงหนึ่งหรือสองไตรมาสเท่านั้น