กลยุทธ์การลงทุนของ Christy Mathai: ทำไมเขาถึงเลือกซื้อกลุ่ม IT และการเงิน มากกว่ากลุ่มป้องกันประเทศ

เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เริ่มคลี่คลายลงและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามลดน้อยลง ผู้จัดการกองทุนต่างกำลังปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ของตน Christy Mathai ผู้จัดการกองทุนที่ Quantum AMC ได้ใช้ประโยชน์จากการปรับฐานของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อเปลี่ยนทิศทางจากการลงทุนในธีมที่มีการลงทุนหนาแน่นเกินไป (crowded themes) ไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง (undervalued) เช่น ประกันภัย โลจิสติกส์ และ IT

ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ลดลงและความมั่นคงของกำไร

ความกังวลหลักของนักลงทุนเมื่อเร็วๆ นี้คือความเป็นไปได้ที่ผลกำไรของบริษัทต่างๆ จะได้รับผลกระทบอย่างยาวนานเนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นซึ่งขับเคลื่อนโดยความขัดแย้งทั่วโลก อย่างไรก็ตาม Mathai ชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดนี้กำลังจางหายไป เขาคาดการณ์ว่าผลกระทบต่อกำไรจะเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว โดยน่าจะส่งผลเพียงหนึ่งหรือสองไตรมาส แทนที่จะลากยาวไปถึงปีหน้า

เพื่อเสริมความมั่นคงให้กับตลาด Mathai มองว่ามาตรการเงินฝาก FCNR (Foreign Currency Non-Resident) ล่าสุดของ RBI เป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติม เมื่อแนวโน้มกำไรเริ่มมีเสถียรภาพ เขาจึงเริ่มฉวยโอกาสในช่วงที่ตลาดปรับตัวลดลง โดยเฉพาะการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในหุ้นกลุ่มประกันภัยและโลจิสติกส์

หลีกเลี่ยงกระแสความร้อนแรงในกลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มเคมีภัณฑ์

ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากกำลังไล่ตามโมเมนตัมในกลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มเคมีภัณฑ์ Mathai กลับใช้ความระมัดระวัง เขาตั้งข้อสังเกตว่ากลุ่มเคมีภัณฑ์กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไร (margin pressures) ที่เกิดจากค่าขนส่งที่สูงขึ้นและการรุกตลาดอย่างหนักจากจีน เขาให้ความเห็นว่ามีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งในกลุ่มนี้ที่มีอำนาจในการกำหนดราคา (pricing power) อย่างแท้จริง ทำให้มูลค่าหุ้นในปัจจุบันดูไม่น่าดึงดูด

ในทำนองเดียวกัน กลุ่มป้องกันประเทศแม้จะได้รับความนิยมในช่วงที่ผ่านมา แต่ก็ดูเหมือนจะไม่มีราคาที่ถูกพอที่จะจูงใจให้เข้าซื้อใหม่ หลังจากที่มีการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงและการปรับฐานตามมา ในทางกลับกัน เขาหันไปให้ความสำคัญกับกลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการขายของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FII) เช่น กลุ่มการเงินและ IT

กลุ่ม IT: การรอคอยจุดเปลี่ยนสำคัญของ AI

กลุ่มบริการด้าน IT กำลังอยู่ในช่วงเวลาที่ยากลำบาก ซึ่งมีลักษณะเฉพาะคือการลดลงของรายได้ (revenue deflation) และสภาวะเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกที่อ่อนแอ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นจากการคาดการณ์การเติบโตที่ต่ำเพียง 3-4% ที่หลายบริษัทระบุไว้ Mathai ชี้ให้เห็นว่าการนำ AI มาใช้ในระดับองค์กรยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยมีการประมาณการว่าปัจจุบันมีงบประมาณด้านเทคโนโลยีทั่วโลกเพียง 3-4% เท่านั้นที่ถูกจัดสรรไปกับการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ AI

อย่างไรก็ตาม เขามองเห็นโอกาสมหาศาลรออยู่ข้างหน้า เมื่อการนำ AI มาใช้ถึงจุดเปลี่ยนสำคัญ (inflection point) มันจะช่วยขับเคลื่อนปริมาณงานให้แก่ผู้ให้บริการด้าน IT เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะนี้ เขาจึงใช้แนวทางการลงทุนแบบเน้นคุณค่า (value-oriented approach) เพื่อเข้าซื้อหุ้นกลุ่ม IT ขนาดใหญ่ที่มีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดในระดับ 5-6%

ความแตกต่างในแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรม: FMCG, ยา และการบริโภค

มุมมองของ Mathai ต่อกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ มีความละเอียดอ่อนและแตกต่างกันไปดังนี้:

• FMCG: เขามองเห็นปัจจัยหนุนในระยะสั้นเมื่อความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับ GST เริ่มคลี่คลายลงและปริมาณการเติบโตเริ่มฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม เขาค่อนข้างระมัดระวังในการจ่ายราคาพรีเมียมเพื่อซื้อหุ้นในกลุ่มที่เขาคาดว่าจะมีการเติบโตในระยะยาวเพียงเล็กน้อยที่ระดับ 6-7%
• Consumer Discretionary: เขามีมุมมองเชิงบวกมากกว่าในกลุ่มนี้ โดยมองหาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคในวงกว้างซึ่งราคาได้ปรับฐานลงในช่วงที่มีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าเขาจะยังคงระมัดระวังความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Nino) ก็ตาม
• Pharma: กลยุทธ์ของเขาเป็นแบบ "bottom-up" อย่างเคร่งครัด เขาได้ลดสัดส่วนการถือครองในหุ้นที่ตลาดให้มูลค่าสูงเกินไปจากการคาดการณ์การเปิดตัวยาใหม่ (โดยเฉพาะความคาดหวังที่เกี่ยวกับ GLP-1) และเพิ่มสัดส่วนในบริษัทที่ตลาดประเมินราคาผิดพลาดในกรณีที่สิทธิบัตรยาจะหมดอายุ

สรุปประเด็นสำคัญ

• การจัดสรรกลยุทธ์ใหม่ (Strategic Reallocation): Mathai กำลังเปลี่ยนทิศทางจากการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีราคาแพงและมีการแข่งขันสูงอย่างกลุ่มป้องกันประเทศและเคมีภัณฑ์ เพื่อไปหาคุณค่าในกลุ่มการเงิน, IT และประกันภัย
• AI ในฐานะตัวเร่งการเติบโตระยะยาว: แม้ว่าการเติบโตของกลุ่ม IT จะค่อนข้างซบเซาในขณะนี้ แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการใช้จ่ายด้าน AI ในระดับองค์กรที่กำลังจะมาถึง ถูกมองว่าเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญในอนาคตสำหรับกลุ่มอุตสาหกรรมนี้
• ความยืดหยุ่นของกำไร: ผลกระทบที่คาดการณ์จากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามต่อกำไรของบริษัทต่างๆ ถูกมองว่าเป็นเพียงอุปสรรคในระยะสั้น มากกว่าจะเป็นภัยคุกคามในระยะยาว