Christy Mathai’s Market Playbook: Why He Is Buying IT and Financials Over Defence

As geopolitical tensions cool and fears of war-driven inflation subside, fund managers are recalibrating their strategies. Christy Mathai, Fund Manager at Quantum AMC, has utilized the recent market correction to pivot away from crowded themes and toward undervalued sectors like insurance, logistics, and IT.

Easing Inflation Fears and Earnings Stability

The primary concern for investors recently was the potential for a prolonged hit to corporate earnings due to rising input costs driven by global conflicts. However, Mathai suggests this worst-case scenario is fading. He anticipates that any earnings impact will be short-lived, likely lasting only one or two quarters rather than extending into the next year.

Adding to the market's stability, Mathai views the RBI’s recent FCNR (Foreign Currency Non-Resident) deposit measures as an incremental positive. With earnings outlooks stabilizing, he has moved to capitalize on the dip, specifically increasing exposure to insurance and logistics stocks.

Avoiding the Hype in Defence and Chemicals

While many retail investors chase momentum in the defence and chemical sectors, Mathai is exercising caution. He notes that the chemicals sector is currently grappling with margin pressures caused by rising freight costs and aggressive supply moves from China. He argues that very few companies in this space possess true pricing power, making current valuations unattractive.

Similarly, the defence sector, despite its recent popularity, does not appear cheap enough to justify new entries following its sharp rally and subsequent correction. Instead, he is focusing on sectors that have been disproportionately hit by foreign institutional investor (FII) selling, such as financials and IT.

The IT Sector: Waiting for the AI Inflection Point

The IT services sector is currently navigating a difficult phase characterized by revenue deflation and a weak global macro environment. This is reflected in the modest 3-4% growth guidance provided by many firms. Mathai points out that enterprise AI adoption is still in its infancy, with only an estimated 3-4% of global tech budgets currently allocated to AI-related spending.

Tuy nhiên, ông nhận thấy một cơ hội lớn phía trước. Một khi việc áp dụng AI đạt đến điểm bùng phát, nó sẽ thúc đẩy khối lượng công việc lớn hơn đáng kể cho các nhà cung cấp dịch vụ IT. Hiện tại, ông đang sử dụng cách tiếp cận theo hướng giá trị để mua các mã IT lớn có khả năng tạo tiền mặt mạnh mẽ và tỷ suất cổ tức hấp dẫn ở mức 5-6%.

Sắc thái theo ngành: FMCG, Dược phẩm và Tiêu dùng

Triển vọng của Mathai đối với các lĩnh vực khác rất đa dạng và có chiều sâu:

• FMCG: Ông nhận thấy những yếu tố thuận lợi trong ngắn hạn khi các gián đoạn liên quan đến GST dần ổn định và tăng trưởng sản lượng bắt đầu khởi sắc. Tuy nhiên, ông thận trọng với việc trả mức định giá cao cho một lĩnh vực mà ông dự kiến sẽ có tốc độ tăng trưởng dài hạn khiêm tốn ở mức 6-7%.
• Hàng tiêu dùng không thiết yếu (Consumer Discretionary): Ông có cái nhìn tích cực hơn ở mảng này, tập trung vào các cổ phiếu gắn liền với tiêu dùng đại chúng đã điều chỉnh trong các đợt biến động địa chính trị gần đây, mặc dù ông vẫn thận trọng trước các rủi ro từ hiện tượng El Nino.
• Dược phẩm (Pharma): Chiến lược của ông là hoàn toàn theo hướng "từ dưới lên" (bottom-up). Ông đã cắt giảm tỷ trọng ở những vị thế mà thị trường định giá quá cao cho các đợt ra mắt thuốc sắp tới (đặc biệt là sự lạc quan liên quan đến GLP-1) và tăng tỷ trọng ở các công ty mà việc hết hạn bằng sáng chế đang bị thị trường định giá sai.

Các điểm chính cần lưu ý

• Tái phân bổ chiến lược: Mathai đang chuyển dịch khỏi các lĩnh vực đắt đỏ và đang quá đông đúc như quốc phòng và hóa chất để tìm kiếm giá trị trong các ngành tài chính, IT và bảo hiểm.
• AI là chất xúc tác dài hạn: Mặc dù tăng trưởng IT hiện đang trầm lắng, nhưng sự bùng nổ sắp tới trong chi tiêu AI của doanh nghiệp được xem là động lực chính trong tương lai cho lĩnh vực này.
• Khả năng phục hồi lợi nhuận: Tác động dự kiến của lạm phát do chiến tranh đối với lợi nhuận doanh nghiệp hiện được xem là một rào cản ngắn hạn thay vì là một mối đe dọa dài hạn.