ക്രിസ്റ്റി മാത്തായിയുടെ മാർക്കറ്റ് പ്ലേബുക്ക്: ഡിഫൻസിനേക്കാൾ കൂടുതൽ ഐടി (IT), ഫിനാൻഷ്യൽസ് (Financials) മേഖലകളിൽ അദ്ദേഹം എന്തുകൊണ്ട് നിക്ഷേപിക്കുന്നു

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ കുറയുകയും യുദ്ധം മൂലമുണ്ടാകുന്ന പണപ്പെരുപ്പത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കകൾ ഇല്ലാതാവുകയും ചെയ്തതോടെ, ഫണ്ട് മാനേജർമാർ തങ്ങളുടെ തന്ത്രങ്ങൾ പുനർനിർണ്ണയിക്കുകയാണ്. ക്വാണ്ടം എഎംസിയിലെ (Quantum AMC) ഫണ്ട് മാനേജരായ ക്രിസ്റ്റി മാത്തായി, അടുത്തിടെയുണ്ടായ വിപണിയിലെ തിരുത്തലുകൾ (market correction) പ്രയോജനപ്പെടുത്തിക്കൊണ്ട്, തിരക്കേറിയ മേഖലകളിൽ നിന്ന് മാറി ഇൻഷുറൻസ്, ലോജിസ്റ്റിക്സ്, ഐടി (IT) തുടങ്ങിയ മൂല്യം കുറഞ്ഞ (undervalued) മേഖലകളിലേക്ക് ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു.

പണപ്പെരുപ്പത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കകൾ കുറയുന്നു, ലാഭക്ഷമതയിൽ സ്ഥിരത

ആഗോള സംഘർഷങ്ങൾ കാരണം വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ഇൻപുട്ട് ചെലവുകൾ കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തെ ദീർഘകാലത്തേക്ക് ബാധിച്ചേക്കാം എന്നതായിരുന്നു സമീപകാലത്ത് നിക്ഷേപകരുടെ പ്രധാന ആശങ്ക. എന്നാൽ, ഈ ഏറ്റവും മോശമായ സാഹചര്യം മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണെന്ന് മാത്തായി സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ലാഭത്തെ ബാധിക്കുന്ന ഏതൊരു ഘടകവും അടുത്ത വർഷം വരെ നീണ്ടുനിൽക്കുന്നതിന് പകരം ഒന്നോ രണ്ടോ പാദങ്ങൾ (quarters) മാത്രം നീണ്ടുനിൽക്കുന്ന ഹ്രസ്വകാല പ്രതിഭാസമായിരിക്കുമെന്ന് അദ്ദേഹം പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

വിപണിയുടെ സ്ഥിരത വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനായി, ആർബിഐയുടെ (RBI) സമീപകാല എഫ്സിഎൻആർ (FCNR - Foreign Currency Non-Resident) നിക്ഷേപ നടപടികളെ അദ്ദേഹം ഒരു പോസിറ്റീവ് ഘടകമായി കാണുന്നു. ലാഭക്ഷമതയുടെ കാഴ്ചപ്പാടുകൾ സ്ഥിരത കൈവരിച്ചതോടെ, വിപണിയിലെ ഇടിവിനെ പ്രയോജനപ്പെടുത്താനായി അദ്ദേഹം ഇൻഷുറൻസ്, ലോജിസ്റ്റിക്സ് ഓഹരികളിൽ കൂടുതൽ നിക്ഷേപം നടത്താൻ തീരുമാനിച്ചു.

ഡിഫൻസ്, കെമിക്കൽ മേഖലകളിലെ അമിത താൽപ്പര്യം ഒഴിവാക്കുന്നു

പല റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരും ഡിഫൻസ്, കെമിക്കൽ മേഖലകളിലെ കുതിപ്പിന് പിന്നാലെ പോകുമ്പോൾ, മാത്തായി ജാഗ്രത പാലിക്കുകയാണ്. വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ചരക്ക് കൂലി മൂലവും ചൈനയിൽ നിന്നുള്ള ശക്തമായ വിതരണ നീക്കങ്ങൾ മൂലവും കെമിക്കൽ മേഖല നിലവിൽ മാർജിൻ സമ്മർദ്ദത്തിലൂടെ കടന്നുപോകുന്നുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം നിരീക്ഷിക്കുന്നു. ഈ മേഖലയിലെ വളരെ കുറച്ച് കമ്പനികൾക്ക് മാത്രമേ ശരിയായ 'പ്രൈസിംഗ് പവർ' (pricing power) ഉള്ളൂ എന്നും, അതിനാൽ നിലവിലെ മൂല്യനിർണ്ണയം (valuation) ആകർഷകമല്ലെന്നും അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു.

അതുപോലെ തന്നെ, ഡിഫൻസ് മേഖലയ്ക്ക് സമീപകാലത്ത് വലിയ ജനപ്രീതി ലഭിച്ചുവെങ്കിലും, ശക്തമായ കുതിപ്പിനും അതിനുശേഷമുള്ള തിരുത്തലിനും ശേഷം പുതിയ നിക്ഷേപങ്ങൾ നടത്താൻ പാകത്തിലുള്ള കുറഞ്ഞ വില ഈ മേഖലയിലില്ല. പകരം, വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റർമാരുടെ (FII) വിൽപന മൂലം വലിയ തോതിൽ തകർച്ച നേരിട്ട ഫിനാൻഷ്യൽസ്, ഐടി തുടങ്ങിയ മേഖലകളിലാണ് അദ്ദേഹം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നത്.

ഐടി മേഖല: എഐ (AI) വിപ്ലവത്തിനായുള്ള കാത്തിരിപ്പ്

വരുമാനത്തിലെ കുറവും ദുർബലമായ ആഗോള സാമ്പത്തിക സാഹചര്യവും കാരണം ഐടി സർവീസ് മേഖല നിലവിൽ ഒരു പ്രയാസകരമായ ഘട്ടത്തിലൂടെയാണ് കടന്നുപോകുന്നത്. പല കമ്പനികളും നൽകുന്ന 3-4% എന്ന നേരിയ വളർച്ചാ പ്രവചനത്തിൽ ഇത് പ്രതിഫലിക്കുന്നുണ്ട്. കോർപ്പറേറ്റ് മേഖലയിലെ എഐ (AI) ഉപയോഗം ഇപ്പോഴും പ്രാരംഭ ഘട്ടത്തിലാണെന്നും, ആഗോള സാങ്കേതിക ബജറ്റുകളിൽ ഏകദേശം 3-4% മാത്രമാണ് നിലവിൽ എഐ സംബന്ധമായ ചെലവുകൾക്കായി നീക്കിവെച്ചിട്ടുള്ളതെന്നും മാത്തായി ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

എങ്കിലും, വരാനിരിക്കുന്ന കാലത്ത് വലിയൊരു അവസരം അദ്ദേഹം കാണുന്നുണ്ട്. AI ഉപയോഗം ഒരു നിർണ്ണായക ഘട്ടത്തിലെത്തുമ്പോൾ, അത് ഐടി സേവനദാതാക്കൾക്ക് വലിയ തോതിലുള്ള തൊഴിൽ സാധ്യതകൾ നൽകും. നിലവിൽ, ശക്തമായ ക്യാഷ് ജനറേഷനും 5-6% ആകർഷകമായ ഡിവിഡന്റ് യീൽഡും നൽകുന്ന വലിയ ഐടി കമ്പനികളെ വാങ്ങാനാണ് അദ്ദേഹം തന്റെ മൂല്യധിഷ്ഠിത സമീപനം ഉപയോഗിക്കുന്നത്.

മേഖല തിരിച്ചുള്ള വ്യത്യാസങ്ങൾ: FMCG, ഫാർമ, കൺസപ്ഷൻ

മറ്റ് മേഖലകളെക്കുറിച്ചുള്ള മത്തായിയുടെ കാഴ്ചപ്പാട് വളരെ സൂക്ഷ്മമാണ്:

• FMCG: GST സംബന്ധമായ തടസ്സങ്ങൾ മാറുന്നതിനൊപ്പവും വോളിയം വളർച്ച വർദ്ധിക്കുന്നതിനൊപ്പവും ഹ്രസ്വകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ അനുകൂലമായ സാഹചര്യങ്ങൾ അദ്ദേഹം കാണുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ 6-7% മാത്രം വളർച്ച പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന ഒരു മേഖലയ്ക്ക് ഉയർന്ന മൂല്യം (premium valuation) നൽകുന്നതിനെ അദ്ദേഹം ജാഗ്രതയോടെ കാണുന്നു.
• Consumer Discretionary: ഈ മേഖലയിൽ അദ്ദേഹം കൂടുതൽ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിക്കുന്നു. സമീപകാലത്തെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾക്കിടയിൽ വിലയിടിഞ്ഞ, വൻതോതിലുള്ള ഉപഭോഗവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ഓഹരികളിലാണ് അദ്ദേഹം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നത്. എങ്കിലും, എൽ നിനോ (El Nino) സാധ്യതകളെക്കുറിച്ച് അദ്ദേഹം ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നു.
• Pharma: അദ്ദേഹത്തിന്റെ തന്ത്രം കർശനമായി "bottom-up" രീതിയിലുള്ളതാണ്. വരാനിരിക്കുന്ന മരുന്നുകളുടെ വിപണിയിലെ അമിത മൂല്യനിർണ്ണയം (പ്രത്യേകിച്ച് GLP-1 സംബന്ധിച്ച പ്രതീക്ഷകൾ) കാരണം ചില ഓഹരികളുടെ വിഹിതം അദ്ദേഹം കുറച്ചു. അതേസമയം, പേറ്റന്റ് കാലാവധി അവസാനിക്കുന്നത് വിപണി ശരിയായി വിലയിരുത്താത്ത കമ്പനികളിൽ അദ്ദേഹം കൂടുതൽ നിക്ഷേപം നടത്തിയിട്ടുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• തന്ത്രപരമായ പുനർവിന്യാസം (Strategic Reallocation): പ്രതിരോധം (defence), കെമിക്കൽസ് തുടങ്ങിയ വില കൂടിയതും തിരക്കേറിയതുമായ മേഖലകളിൽ നിന്ന് മാറി ഫിനാൻഷ്യൽസ്, ഐടി, ഇൻഷുറൻസ് എന്നീ മേഖലകളിൽ മൂല്യം കണ്ടെത്താനാണ് മത്തായി ശ്രമിക്കുന്നത്.
• AI ഒരു ദീർഘകാല ചാലകശക്തിയായി: ഐടി മേഖലയിലെ വളർച്ച നിലവിൽ മന്ദഗതിയിലാണെങ്കിലും, വരാനിരിക്കുന്ന എൻ്റർപ്രൈസ് AI ചെലവുകളിലെ വർദ്ധനവ് ഈ മേഖലയുടെ ഭാവി വളർച്ചയ്ക്ക് വലിയൊരു പ്രേരകശക്തിയായി അദ്ദേഹം കാണുന്നു.
• ലാഭക്ഷമതയിലെ കരുത്ത് (Earnings Resilience): യുദ്ധം മൂലമുണ്ടാകുന്ന പണപ്പെരുപ്പം കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തെ ബാധിക്കുമെന്ന ആശങ്ക ഇപ്പോൾ ഒരു ദീർഘകാല ഭീഷണിയായല്ല, മറിച്ച് ഒരു ഹ്രസ്വകാല തടസ്സമായാണ് കാണുന്നത്.