ക്രിസ്റ്റി മാത്തായിയുടെ മാർക്കറ്റ് സ്ട്രാറ്റജി: ഡിഫൻസിനേക്കാൾ ഐടിയും ഇൻഷുറൻസും അദ്ദേഹം എന്തിന് വാങ്ങുന്നു

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ കുറഞ്ഞുവരുന്നതോടെ, യുദ്ധം മൂലമുണ്ടാകുന്ന ദീർഘകാല പണപ്പെരുപ്പത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ഭീതി കുറയാൻ തുടങ്ങുകയാണ്, ഇത് നിക്ഷേപകർക്ക് ഒരു തന്ത്രപരമായ അവസരം നൽകുന്നു. ക്വാണ്ടം എഎംസിയുടെ (Quantum AMC) ഫണ്ട് മാനേജരായ ക്രിസ്റ്റി മാത്തായി, നിലവിലെ വിപണിയിലെ ഇടിവ് ഉപയോഗപ്പെടുത്തി തിരക്കേറിയ മേഖലകളിൽ നിന്ന് മാറി ഇൻഷുറൻസ്, ലോജിസ്റ്റിക്സ്, ഐടി തുടങ്ങിയ മൂല്യം കുറഞ്ഞ (undervalued) മേഖലകളിലേക്ക് ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു.

പണപ്പെരുപ്പ ഭീതി കുറയുന്നു, ലാഭക്ഷമത നിലനിൽക്കുന്നു

ആഗോള സംഘർഷങ്ങൾ മൂലം വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ഇൻപുട്ട് ചെലവുകൾ കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തെ കാര്യമായി ബാധിക്കുമെന്ന് കരുതി കഴിഞ്ഞ കുറച്ചു കാലമായി ഫണ്ട് മാനേജർമാർ തയ്യാറെടുപ്പിലായിരുന്നു. എന്നാൽ ഈ ഭീഷണി കുറഞ്ഞുവരികയാണെന്ന് മാത്തായി നിരീക്ഷിക്കുന്നു. ലാഭത്തെ ബാധിക്കുന്ന ഏതൊരു പ്രതികൂല ഘടകവും അടുത്ത സാമ്പത്തിക വർഷത്തേക്ക് നീണ്ടുപോകാതെ ഒന്നോ രണ്ടോ പാദങ്ങളിൽ (quarters) ഒതുങ്ങുമെന്നാണ് അദ്ദേഹം പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്.

കൂടാതെ, ആർബിഐയുടെ (RBI) സമീപകാല എഫ്സിഎൻആർ (FCNR - Foreign Currency Non-Resident) നിക്ഷേപ നടപടികൾ വിപണി സ്ഥിരതയ്ക്ക് ഗുണകരമാകുമെന്ന് മാത്തായി കരുതുന്നു. വിപണിയിലെ മൂല്യനിർണ്ണയ തലങ്ങളിൽ (valuation levels) നിന്ന് ലാഭത്തിന്റെ സുസ്ഥിരതയിലേക്കാണ് (earnings sustainability) ഇപ്പോൾ പ്രധാന ശ്രദ്ധ മാറുന്നത്—ലാഭക്ഷമത കൂടുതൽ സുസ്ഥിരമായി കാണപ്പെടുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ—വിപണിയിലെ തിരുത്തലുകൾ (market correction) ഉപയോഗപ്പെടുത്തി ഇൻഷുറൻസ്, ലോജിസ്റ്റിക്സ് ഓഹരികളിൽ അദ്ദേഹം നിക്ഷേപം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു.

"തിരക്കേറിയ വ്യാപാരങ്ങൾ" ഒഴിവാക്കുന്നു: ഡിഫൻസും കെമിക്കൽസും

നിരവധി റീട്ടെയിൽ, ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ നിക്ഷേപകർ ഡിഫൻസ്, കെമിക്കൽ മേഖലകളിലെ മുന്നേറ്റം പിന്തുടരുമ്പോൾ, മാത്തായി കൂടുതൽ ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നു. വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ചരക്ക് കൂലി കാരണവും ചൈനയിൽ നിന്നുള്ള ശക്തമായ വിതരണ നീക്കങ്ങൾ കാരണവും കെമിക്കൽ മേഖല നിലവിൽ മാർജിൻ സമ്മർദ്ദത്തിലൂടെ കടന്നുപോകുന്നുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. മാത്തായിയുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, ഈ മേഖലയിലെ ചുരുക്കം ചില കമ്പനികൾക്ക് മാത്രമേ യഥാർത്ഥമായ 'പ്രൈസിംഗ് പവർ' (pricing power) ഉള്ളൂ, അതിനാൽ നിലവിലെ മൂല്യനിർണ്ണയം (valuation) ഭൂരിഭാഗം പേർക്കും ആകർഷകമല്ല.

സമാനമായി, ഡിഫൻസ് മേഖലയിലും അദ്ദേഹം കാത്തിരിക്കുകയാണ്. സമീപകാലത്തെ വിപണി തിരുത്തലുകൾക്ക് ശേഷവും, മുൻപത്തെ വലിയ മുന്നേറ്റങ്ങൾക്ക് ശേഷം ഈ ഓഹരികൾ മതിയായ മൂല്യം നൽകുന്ന ഒരു വിലനിലവാരത്തിൽ എത്തിയിട്ടില്ലെന്ന് അദ്ദേഹം വിശ്വസിക്കുന്നു.

ഐടിയിലെ നിർണ്ണായകമായ മാറ്റവും FMCG മേഖലയിലെ അനുകൂല സാഹചര്യങ്ങളും

ഐടി മേഖലയ്ക്കായുള്ള മത്തായിയുടെ തന്ത്രം ക്ഷമയിൽ അധിഷ്ഠിതമാണ്. നിലവിലെ ആഗോള സാമ്പത്തിക സാഹചര്യങ്ങളും വരുമാനത്തിലെ കുറവും കാരണം 3-4% എന്ന മിതമായ വളർച്ചാ നിരക്കാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതെങ്കിലും, അദ്ദേഹം ഒരു "AI-അധിഷ്ഠിത നിർണ്ണായക മാറ്റത്തിനായി" (AI-driven inflection point) കാത്തിരിക്കുകയാണ്. നിലവിൽ ആകെ സാങ്കേതിക ബജറ്റുകളുടെ ഏകദേശം 3-4% മാത്രമാണ് എന്റർപ്രൈസ് AI ചെലവുകൾ; ആഗോളതലത്തിൽ ഇതിന്റെ ഉപയോഗം വർദ്ധിക്കുന്നതോടെ ഐടി സർവീസ് കമ്പനികൾക്ക് വൻതോതിലുള്ള തൊഴിൽ ലഭിക്കുമെന്ന് മത്തായി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഈ ഇടവേളയിൽ, 5-6% ഡിവിഡന്റ് യീൽഡും ശക്തമായ പണമൊഴുക്കും (cash generation) നൽകുന്ന ലാർജ്-ക്യാപ് ഐടി കമ്പനികളിലാണ് അദ്ദേഹം മൂല്യം കണ്ടെത്തുന്നത്.

ഉപഭോഗ മേഖലയിൽ, ജിഎസ്ടി സംബന്ധമായ തടസ്സങ്ങൾ കുറഞ്ഞതും വോളിയം വളർച്ച വർദ്ധിച്ചതും കാരണം FMCG മേഖലയിൽ ഹ്രസ്വകാല നേട്ടങ്ങൾ അദ്ദേഹം കാണുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, 6-7% എന്ന മിതമായ ദീർഘകാല വളർച്ചാ നിരക്ക് മാത്രം പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന ഒരു മേഖലയ്ക്ക് ഉയർന്ന മൂല്യം (premium valuation) നൽകുന്നതിൽ അദ്ദേഹം ജാഗ്രത പുലർത്തുന്നു. പകരം, സമീപകാലത്തെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരതകൾക്കിടയിൽ വലിയ ഇടിവ് നേരിട്ട കൺസ്യൂമർ ഡിസ്ക്രണറി സ്റ്റോക്കുകളിലാണ് (consumer discretionary stocks) അദ്ദേഹം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നത്.

ഫാർമ മേഖലയോടുള്ള തിരഞ്ഞെടുപ്പുള്ള സമീപനം

ഫാർമസ്യൂട്ടിക്കൽ മേഖലയിൽ, മത്തായി ഒരു തീമാറ്റിക് ബെറ്റ് (thematic bet) ഒഴിവാക്കി ഒരു ബോട്ടം-അപ്പ് (bottom-up) സമീപനമാണ് സ്വീകരിക്കുന്നത്. വരാനിരിക്കുന്ന മരുന്നുകളുടെ വിപണി മൂല്യം അമിതമായി കണക്കാക്കുന്ന ഇടങ്ങളിൽ—പ്രത്യേകിച്ച് GLP-1 പ്രതീക്ഷകളുമായി ബന്ധപ്പെട്ടവയിൽ—അദ്ദേഹം തന്റെ ഓഹരി വിഹിതം കുറയ്ക്കുന്നുണ്ട്. നേരെമറിച്ച്, പാറ്റന്റ് കാലാവധി അവസാനിക്കുന്ന കമ്പനികളിൽ അദ്ദേഹം അവസരങ്ങൾ കണ്ടെത്തുന്നു; എന്നാൽ ആ കമ്പനികൾ തങ്ങളുടെ മുൻകാല ലാഭം ഉയർന്ന വളർച്ചയുള്ള മേഖലകളിൽ തന്ത്രപരമായി പുനർനിക്ഷേപിച്ചിട്ടുണ്ടെന്ന് ഉറപ്പുവരുത്തേണ്ടതുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• തന്ത്രപരമായ മാറ്റങ്ങൾ: പ്രതിരോധം, കെമിക്കൽസ് തുടങ്ങിയ ഉയർന്ന മൂല്യമുള്ള മേഖലകളിൽ നിന്ന് ഇൻഷുറൻസ്, ലോജിസ്റ്റിക്സ്, ഐടി തുടങ്ങിയ കുറഞ്ഞ മൂല്യമുള്ള (undervalued) മേഖലകളിലേക്ക് മത്തായി മാറുകയാണ്.
• ഐടി കാഴ്ചപ്പാട്: ഐടിയിലെ നിലവിലെ കുറഞ്ഞ വളർച്ച ഒരു AI-അധിഷ്ഠിത കുതിപ്പിന് മുന്നോടിയാണെന്ന് അദ്ദേഹം കരുതുന്നു; ഉയർന്ന ഡിവിഡന്റ് യീൽഡും പണമിടപാടുകളും ഉള്ള ലാർജ്-ക്യാപ് കമ്പനികളിലാണ് അദ്ദേഹം മൂല്യം കാണുന്നത്.
• ലാഭത്തിലെ തിരിച്ചുവരവ്: യുദ്ധം മൂലമുള്ള പണപ്പെരുപ്പം കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തെ ബാധിക്കുന്നത് ഒരു അല്ലെങ്കിൽ രണ്ട് പാദങ്ങൾ (quarters) മാത്രമായിരിക്കും എന്ന് ഇപ്പോൾ കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു.