கிறிஸ்டி மத்தியின் சந்தை உத்தி: அவர் ஏன் பாதுகாப்புத் துறையை விட IT மற்றும் காப்பீட்டுத் துறையை வாங்குகிறார்

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறையத் தொடங்கியுள்ள நிலையில், நீண்டகால போர் காரணமாக ஏற்படும் பணவீக்கம் குறித்த அச்சங்களும் குறையத் தொடங்கியுள்ளன, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு மூலோபாய வாய்ப்பை வழங்குகிறது. Quantum AMC நிறுவனத்தின் நிதி மேலாளரான கிறிஸ்டி மத்தியின், சமீபத்திய சந்தை சரிவை பயன்படுத்தி, ஏற்கனவே அதிக கவனம் பெற்ற துறைகளில் இருந்து விலகி, காப்பீடு, தளவாடங்கள் (logistics) மற்றும் IT போன்ற குறைமதிப்பீடு செய்யப்பட்ட (undervalued) துறைகளை நோக்கித் தனது முதலீடுகளைத் திருப்புகிறார்.

குறையும் பணவீக்க அச்சம் மற்றும் வருவாய் மீள்தன்மை

சமீபத்திய காலங்களில், உலகளாவிய மோதல்களால் உயரும் உற்பத்திச் செலவுகளால் நிறுவனங்களின் வருவாயில் பெரும் பாதிப்பு ஏற்படும் என்று நிதி மேலாளர்கள் எதிர்பார்த்தனர். இருப்பினும், இந்த அச்சுறுத்தல் குறைந்து வருவதாக மத்தியின் கவனித்துள்ளார். வருவாயில் ஏற்படும் எந்தவொரு எதிர்மறை தாக்கமும் அடுத்த நிதியாண்டிற்கு நீட்டிக்கப்படாமல், ஒரு அல்லது இரண்டு காலாண்டுகளுக்குள் முடிந்துவிடும் என்று அவர் எதிர்பார்க்கிறார்.

மேலும், RBI-யின் சமீபத்திய FCNR (Foreign Currency Non-Resident) டெபாசிட் நடவடிக்கைகள் சந்தை ஸ்திரத்தன்மைக்கு ஒரு கூடுதல் சாதகமான விஷயமாக மத்தியின் கருதுகிறார். முதன்மையான கவலை மதிப்பீட்டு நிலைகளிலிருந்து (valuation levels) வருவாய் நிலைத்தன்மையை நோக்கி மாறி வருவதால்—மற்றும் வருவாய் நிலைத்தன்மை பெருகிய முறையில் நிலையானதாகத் தெரிவதால்—சந்தையின் சரிவை பயன்படுத்தி அவர் காப்பீடு மற்றும் தளவாடப் பங்குகளில் (logistics stocks) முதலீடுகளைக் கட்டமைத்துள்ளார்.

"நெரிசலான வர்த்தகங்களைத்" (Crowded Trades) தவிர்த்தல்: பாதுகாப்பு மற்றும் இரசாயனத் துறைகள்

பல சில்லறை மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பு மற்றும் இரசாயனத் துறைகளில் நிலவும் வேகத்தைத் துரத்திச் செல்லும் நிலையில், மத்தியின் மிகவும் எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் கையாளுகிறார். சரக்குக் கட்டண உயர்வு மற்றும் சீனாவிலிருந்து வரும் ஆக்ரோஷமான விநியோக நகர்வுகள் காரணமாக இரசாயனத் துறை தற்போது லாப வரம்பு (margin) அழுத்தத்துடன் போராடி வருவதாக அவர் குறிப்பிடுகிறார். மத்தியின் கருத்துப்படி, இந்தத் துறையில் ஒரு சில நிறுவனங்கள் மட்டுமே உண்மையான விலை நிர்ணய அதிகாரத்தைக் (pricing power) கொண்டுள்ளன, இது தற்போதைய மதிப்பீடுகளைப் பெரும்பாலானவர்களுக்குப் பிடிக்காத ஒன்றாக மாற்றுகிறது.

அதேபோல், பாதுகாப்புத் துறையைப் பொறுத்தவரை அவர் காத்திருக்கும் நிலையில் உள்ளார். சமீபத்திய சரிவு இருந்தபோதிலும், இந்த பங்குகள் அவற்றின் முந்தைய மிகப்பெரிய ஏற்றங்களுக்குப் பிறகு போதுமான மதிப்பினை வழங்கும் விலைக்கு இன்னும் வந்து சேரவில்லை என்று அவர் நம்புகிறார்.

IT துறையின் திருப்புமுனை மற்றும் FMCG துறைக்கு சாதகமான சூழல்

IT துறையில் மத்தாயின் உத்தி பொறுமையின் அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது. தற்போதைய உலகளாவிய மேக்ரோ சூழல் மற்றும் வருவாய் குறைவு காரணமாக 3-4% என்ற மிதமான வளர்ச்சி வழிகாட்டுதல் இருந்தாலும், அவர் ஒரு "AI-ஆல் இயக்கப்படும் திருப்புமுனையை" நோக்கிப் பார்த்துக் கொண்டிருக்கிறார். தற்போது, நிறுவனங்களின் மொத்த தொழில்நுட்ப வரவு செலவுத் திட்டத்தில் (tech budgets) AI செலவினங்கள் தோராயமாக 3-4% மட்டுமே உள்ளன; உலகளாவிய பயன்பாடு வேகமெடுக்கும்போது, IT சேவை நிறுவனங்களுக்கான பணிச்சுமை மிகப்பெரிய அளவில் அதிகரிக்கும் என்று மத்தாய் எதிர்பார்க்கிறார். இடைப்பட்ட காலத்தில், 5-6% ஈவுத்தொகை வருவாய் (dividend yields) மற்றும் வலுவான பணப்புழக்கத்தை வழங்கும் பெரிய அளவிலான (large-cap) IT நிறுவனங்களில் அவர் மதிப்பைக் காண்கிறார்.

நுகர்வுத் துறையில், GST தொடர்பான இடையூறுகள் நிலைபெற்றிருப்பதாலும், விற்பனை அளவு வளர்ச்சி அதிகரித்து வருவதாலும் FMCG துறையில் குறுகிய கால பலன்கள் இருக்கும் என்று அவர் கருதுகிறார். இருப்பினும், 6-7% என்ற மிதமான இயல்பாக்கப்பட்ட நீண்டகால வளர்ச்சி விகிதத்தை மட்டுமே அந்தத் துறை எட்டும் என்று அவர் எதிர்பார்ப்பதால், அதற்கு அதிகப்படியான மதிப்பீடுகளை (premium valuations) வழங்குவதில் அவர் எச்சரிக்கையாக உள்ளார். அதற்குப் பதிலாக, சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் ஏற்ற இறக்கங்களின் போது கடுமையான சரிவைச் சந்தித்த நுகர்வோர் விருப்பத்தேர்வு பங்குகளில் (consumer discretionary stocks) அவர் கவனம் செலுத்துகிறார்.

மருந்துத் துறையில் ஒரு தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட அணுகுமுறை

மருந்துத் துறையில், மத்தாய் கருப்பொருள் சார்ந்த பந்தயங்களைத் (thematic bets) தவிர்த்து, கீழிருந்து மேல்நோக்கிய அணுகுமுறையை (bottom-up approach) பின்பற்றுகிறார். வரவிருக்கும் மருந்து அறிமுகங்களை சந்தை மிகைமதிப்பீடு செய்துள்ள இடங்களில—குறிப்பாக GLP-1 தொடர்பான எதிர்பார்ப்புகளுடன் தொடர்புடைய இடங்களில்—தனது பங்குகளைக் குறைத்து வருகிறார். மாறாக, காப்புரிமை காலாவதி (patent expiries) நிலையைச் சந்திக்கின்ற நிறுவனங்களில் அவர் வாய்ப்புகளைக் காண்கிறார்; ஆனால், அந்த நிறுவனங்கள் தங்களின் கடந்த கால பண உபரித் தொகையை அதிக வளர்ச்சி கொண்ட பிரிவுகளில் மூலோபாய ரீதியாக மறுமுதலீடு செய்திருக்க வேண்டும் என்பது அவசியமாகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மூலோபாய மாற்றங்கள்: மத்தாய் பாதுகாப்பு மற்றும் இரசாயனங்கள் போன்ற விலை உயர்ந்த துறைகளில் இருந்து விலகி, காப்பீடு, தளவாடங்கள் (logistics) மற்றும் IT போன்ற குறைமதிப்பீடு செய்யப்பட்ட துறைகளில் கவனம் செலுத்துகிறார்.
• IT துறையின் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: IT துறையில் தற்போது நிலவும் குறைந்த வளர்ச்சியை, AI-ஆல் இயக்கப்படும் ஒரு மிகப்பெரிய எழுச்சிக்கு முன்னோடியாக அவர் பார்க்கிறார்; அதிக ஈவுத்தொகை வருவாய் மற்றும் அதிக பணப்புழக்கம் கொண்ட பெரிய நிறுவனங்களில் (large-caps) அவர் மதிப்பைக் காண்கிறார்.
• வருவாய் மீட்சி: போர் தொடர்பான பணவீக்கம் நிறுவனங்களின் வருவாயில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் குறுகிய காலத்திற்கு மட்டுமே இருக்கும் என்றும், அது ஒன்று அல்லது இரண்டு காலாண்டுகள் மட்டுமே நீடிக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.