استراتژی بازار کریستی ماتای: چرا او به جای بخش دفاعی، در حال خرید سهام فناوری اطلاعات و بیمه است

با فروکش کردن تنش‌های ژئوپلیتیک، ترس از تورم طولانی‌مدت ناشی از جنگ در حال کاهش است که این امر فرصتی استراتژیک را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند. کریستی ماتای، مدیر صندوق در Quantum AMC، از افت‌های اخیر بازار برای تغییر جهت از موضوعات پرطرفدار و حرکت به سمت بخش‌های کم‌ارزش مانند بیمه، لجستیک و فناوری اطلاعات (IT) استفاده می‌کند.

کاهش ترس از تورم و تاب‌آوری سودآوری

در بخش بزرگی از دوره اخیر، مدیران صندوق خود را برای ضربه قابل توجه به سود شرکت‌ها به دلیل افزایش هزینه‌های ورودی ناشی از درگیری‌های جهانی آماده می‌کردند. با این حال، ماتای مشاهده می‌کند که این تهدید در حال کاهش است. او پیش‌بینی می‌کند که هرگونه تأثیر منفی بر سودآوری احتمالاً تنها به یک یا دو فصل محدود خواهد شد و به سال مالی آینده تسری نخواهد یافت.

علاوه بر این، ماتای اقدامات اخیر RBI در زمینه سپرده‌های FCNR (غیرمقیم با ارز خارجی) را عاملی مثبت و افزاینده برای ثبات بازار می‌داند. با تغییر تمرکز اصلی از سطوح ارزش‌گذاری به پایداری سودآوری — که مورد دوم روز به روز پایدارتر به نظر می‌رسد — او از اصلاح بازار برای ایجاد موقعیت در سهام بیمه و لجستیک استفاده کرده است.

اجتناب از «معاملات پرطرفدار»: بخش‌های دفاعی و شیمیایی

در حالی که بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد و نهادی به دنبال حرکت (momentum) در بخش‌های دفاعی و شیمیایی هستند، ماتای موضع محتاطانه‌تری اتخاذ کرده است. او خاطرنشان می‌کند که بخش شیمیایی در حال حاضر با فشارهای حاشیه سود ناشی از افزایش هزینه‌های حمل‌ونقل و اقدامات تهاجمی عرضه از سوی چین دست‌وپنجه نرم می‌کند. به گفته ماتای، تنها تعداد معدودی از شرکت‌ها در این حوزه دارای قدرت قیمت‌گذاری واقعی هستند که این امر ارزش‌گذاری‌های فعلی را برای اکثر آن‌ها غیرجذاب می‌کند.

به همین ترتیب، او در مورد بخش دفاعی نیز کناره‌گیری کرده است. او معتقد است با وجود اصلاح اخیر، این سهام پس از رالی‌های بزرگ قبلی خود، هنوز به نقطه قیمتی نرسیده‌اند که ارزش کافی ارائه دهند.

نقطه عطف فناوری اطلاعات و بادهای موافق در بخش FMCG

استراتژی ماتای برای بخش فناوری اطلاعات (IT) بر پایه صبر بنا شده است. در حالی که شرایط کلان جهانی فعلی و کاهش درآمدها منجر به پیش‌بینی رشد اندک ۳ تا ۴ درصدی شده است، او چشم‌انداز یک «نقطه عطف مبتنی بر هوش مصنوعی» را دنبال می‌کند. در حال حاضر، هزینه‌های هوش مصنوعی در سازمان‌ها تنها حدود ۳ تا ۴ درصد از کل بودجه‌های فناوری را شامل می‌شود؛ ماتای انتظار دارد با تسریع پذیرش جهانی، حجم کار شرکت‌های خدمات فناوری اطلاعات به شدت افزایش یابد. در این فاصله، او در شرکت‌های بزرگ فناوری اطلاعات که بازده سود نقدی ۵ تا ۶ درصدی و تولید نقدینگی قدرتمندی دارند، ارزش می‌بیند.

در حوزه مصرف، او به دلیل تثبیت اختلالات مربوط به GST و رشد حجم فروش، مزایای کوتاه‌مدتی را برای بخش FMCG پیش‌بینی می‌کند. با این حال، او نسبت به پرداخت قیمت‌های بسیار بالا (premium valuations) برای بخشی که انتظار نرخ رشد نرمال‌شده ۶ تا ۷ درصدی در بلندمدت را دارد، محتاط است. در عوض، او سهام کالاهای مصرفی غیرضروری (consumer discretionary) را که در جریان نوسانات ژئوپلیتیک اخیر با اصلاح‌های شدید روبرو شده‌اند، زیر نظر دارد.

رویکردی گزینشی در حوزه داروسازی

در بخش داروسازی، ماتای به جای شرط‌بندی‌های موضوعی، از رویکرد پایین به بالا (bottom-up) استفاده می‌کند. او در مواردی که بازار قیمت عرضه داروهای جدید را بیش از حد واقعی برآورد کرده است — به‌ویژه موارد مرتبط با خوش‌بینی به GLP-1 — در حال کاهش موقعیت‌های خود بوده است. در مقابل، او در شرکت‌هایی که با اتمام اعتبار پتنت‌ها روبرو هستند، فرصت‌هایی می‌یابد، مشروط بر اینکه آن‌ها مازاد نقدینگی گذشته خود را به صورت استراتژیک در بخش‌های با رشد بالاتر سرمایه‌گذاری کرده باشند.

نکات کلیدی

• چرخش‌های استراتژیک: ماتای در حال فاصله گرفتن از موضوعات گران‌قیمتی مانند دفاعی و مواد شیمیایی است تا بر بخش‌های کم‌ارزش (undervalued) مانند بیمه، لجستیک و فناوری اطلاعات تمرکز کند.
• چشم‌انداز فناوری اطلاعات: او رشد پایین فعلی در حوزه IT را پیش‌درآمدی برای شکوفایی مبتنی بر هوش مصنوعی می‌بیند و در شرکت‌های بزرگ با بازده سود نقدی بالا و نقدینگی فراوان، ارزش می‌یابد.
• بازگشت سودآوری: انتظار می‌رود تأثیر تورم ناشی از جنگ بر سود شرکت‌ها کوتاه‌مدت باشد و تنها یک یا دو فصل طول بکشد.