استراتژی بازار کریستی ماتای: چرا او به جای بخش دفاعی، در حال خرید سهام فناوری اطلاعات و بیمه است
با فروکش کردن تنشهای ژئوپلیتیک و کاهش ترس از تورم ناشی از جنگ، مدیران صندوق در حال بازنگری در سبد سهام خود هستند. کریستی ماتای، مدیر صندوق در Quantum AMC، از ریزشهای اخیر بازار برای فاصله گرفتن از حوزههای پرطرفدار و حرکت به سمت بخشهای کمارزششده مانند بیمه، لجستیک و خدمات فناوری اطلاعات استفاده کرده است.
کاهش ترس از تورم و چشمانداز سودآوری
نگرانی اصلی ماتای در مقطع اخیر، احتمال آسیبهای طولانیمدت به سودآوری شرکتها بود که بر اثر افزایش هزینههای تولید ناشی از درگیریهای جهانی ایجاد میشد. با این حال، با کاهش تنشها، او اکنون پیشبینی میکند که هرگونه تأثیر بر سودآوری کوتاهمدت خواهد بود و تنها یک یا دو فصل طول میکشد، نه اینکه تا سال آینده ادامه یابد.
او اصلاح اخیر بازار را به جای یک تهدید، یک فرصت میبیند. او به جای تمرکز بر ارزشگذاریها (که معتقد است در سبد سهام سنگینِ شرکتهای با ارزش بازار بالا یا large-cap قابل مدیریت هستند)، بر این موضوع تمرکز کرده است که آیا سودآوری میتواند پایداری خود را حفظ کند یا خیر. با بهبود چشمانداز، او به صورت استراتژیک موقعیتهای جدیدی در سهام بیمه و لجستیک ایجاد کرده است.
دوری از هیجانات: چرا بخشهای دفاعی و شیمیایی در حاشیه هستند
در حالی که بسیاری از سرمایهگذاران خرد به دنبال بخشهای با مومنتوم بالا هستند، ماتای به طور عمدی از حوزههای دفاعی و شیمیایی صرفنظر میکند. او خاطرنشان میکند که بخش دفاعی، پس از یک رالی بزرگ و اصلاح متعاقب آن، هنوز نقاط ورود جذابی ارائه نمیدهد.
بخش شیمیایی چالشهای متفاوتی را ارائه میدهد. ماتای اشاره میکند که شرکتها در این حوزه به دلیل افزایش هزینههای حملونقل و اقدامات تهاجمی در عرضه از سوی چین، با فشارهای قابل توجهی بر حاشیه سود خود مواجه هستند. او استدلال میکند که تنها تعداد انگشتشماری از شرکتها دارای قدرت قیمتگذاری واقعی هستند، که این امر ارزشگذاری کل این بخش را برای اتخاذ موقعیتهای بلندمدتِ معنادار، غیرجذاب میکند.
بازی در حوزه فناوری اطلاعات: انتظار برای نقطه عطف هوش مصنوعی
بخش خدمات فناوری اطلاعات با چالشهایی از جمله کاهش درآمد و محیط اقتصاد کلان جهانی ضعیف روبرو بوده است که منجر به پیشبینی رشد ناچیز ۳ تا ۴ درصدی از سوی بسیاری از شرکتها شده است. ماتای مشاهده میکند که پذیرش هوش مصنوعی در سازمانها هنوز در مراحل اولیه است و در حال حاضر تنها حدود ۳ تا ۴ درصد از بودجههای فناوری جهانی به هزینههای مرتبط با AI اختصاص یافته است.
با این حال، او این وضعیت را یک بازی انتظار برای رسیدن به یک نقطه عطف بزرگ میبیند. با شتاب گرفتن پذیرش هوش مصنوعی، این امر حجم قابل توجهی از کار را برای شرکتهای خدمات فناوری اطلاعات (IT) ایجاد خواهد کرد. در حال حاضر، او از این ارزش بهره میبرد و خاطرنشان میکند که بسیاری از بازیگران بزرگ حوزه IT، جریان نقدی قوی و بازده سود تقسیمی جذاب ۵ تا ۶ درصدی ارائه میدهند.
تفاوتهای بخشی: FMCG، داروسازی و مصرفکننده
رویکرد ماتای در سایر بخشها بسیار تاکتیکی است:
- FMCG: او معتقد است با فروکش کردن اختلالات مربوط به GST و کاهش هزینههای ورودی که باعث حمایت از حاشیه سود میشود، بادهای موافق در کوتاهمدت وزیدن خواهند گرفت. با این حال، او نسبت به پرداخت ارزشهای گزاف (premium valuations) برای بخشی که انتظار دارد نرخ رشد بلندمدت متوسط ۶ تا ۷ درصدی داشته باشد، محتاط باقی مانده است.
- کالاهای مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary): او در این بخش نگاه سازندهتری دارد و بر سهام مصرف گسترده تمرکز کرده است که در جریان تنشهای ژئوپلیتیک اخیر با اصلاحات شدیدی مواجه شدند، هرچند همچنان نسبت به ریسکهای مرتبط با پدیده النینو هوشیار است.
- داروسازی: این بخش همچنان یک بازی مبتنی بر انتخاب سهام خاص است. او موقعیتهایی را که در آنها بازار بیش از حد خوشبینی نسبت به عرضه داروهای جدید (بهویژه موارد مرتبط با GLP-1) را قیمتگذاری کرده بود، کاهش داده و در عوض به دنبال شرکتهایی گشته است که انقضای حق امتیاز (patent) آنها توسط بازار به درستی قیمتگذاری نشده بود.
نکات کلیدی
- چرخش استراتژیک: ماتای در حال تغییر جهت از تمهای گرانقیمت و پرجمعیت مانند دفاعی و مواد شیمیایی، به سمت بخشهای کمارزش (undervalued) مانند IT و بخشهای مالی است.
- هوش مصنوعی به عنوان یک کاتالیزور: اگرچه رشد IT در حال حاضر متوسط است، اما ماتای روی افزایش نهایی تقاضا شرطبندی کرده است، چرا که انتظار دارد هزینهکرد جهانی شرکتها در حوزه هوش مصنوعی از سطح فعلی ۳ تا ۴ درصد فراتر رود.
- رویکرد ارزشمحور: استراتژی فعلی، شرکتهایی با جریان نقدی قوی، بازده سود تقسیمی بالا و پتانسیل سودآوری که به درستی قیمتگذاری نشدهاند را بر سهام مبتنی بر مومنتوم (momentum-driven) اولویت میدهد.