אסטרטגיית השוק של כריסטי מתאי: למה הוא קונה IT וביטוח על פני ביטחון

ככל שהמתחים הגיאופוליטיים נרגעים והחששות מאינפלציה מונעת מלחמה דועכים, מנהלי קרנות מכוונים מחדש את תיקי ההשקעות שלהם. כריסטי מתאי (Christy Mathai), מנהל קרנות ב-Quantum AMC, ניצל את הירידות האחרונות בשוק כדי להתרחק מתמות עמוסות ולעבור למגזרים בתמחור חסר כמו ביטוח, לוגיסטיקה ושירותי IT.

דעיכת החששות מאינפלציה ותחזית הרווחים

הדאגה העיקרית של מתאי לאחרונה הייתה הפוטנציאל לפגיעה ממושכת ברווחי החברות כתוצאה מעליית עלויות ייצור (input costs) בעקבות סכסוכים עולמיים. עם זאת, עם הרגועת המתחים, הוא צופה כעת שכל השפעה על הרווחים תהיה קצרת טווח, ותחזיק מעמד רק רבעון או שניים במקום להימשך לשנה הבאה.

הוא רואה בתיקון האחרון בשוק הזדמנות ולא איום. במקום להתמקד בתמחור (valuations), שלדעתו הוא בר השליטה בתיק ההשקעות שלו המורכב ברובו ממניות בעלות שווי שוק גבוה (large-cap), הוא התמקד בשאלה האם הרווחים יוכלו להחזיק מעמד. עם שיפור התחזית, הוא הוסיף באופן אסטרטגי פוזיציות במניות ביטוח ולוגיסטיקה.

להימנע מההייפ: למה מגזרי הביטחון והכימיקלים נותרו בצד

בעוד שמשקיעים פרטיים רבים רודפים אחרי מגזרים בעלי מומנטום גבוה, מתאי מדלג בכוונה על תמות הביטחון והכימיקלים. הוא מציין כי מגזר הביטחון, לאחר ראלי מאסיבי ותיקון שלאחר מכן, עדיין אינו מציע נקודות כניסה אטרקטיביות.

מגזר הכימיקלים מציג סט אחר של אתגרים. מתאי מציין כי חברות בתחום זה מתמודדות עם לחצי שולי רווח משמעותיים עקב עליית עלויות ההובלה (freight costs) ומהלכי היצע אגרסיביים מסין. הוא טוען כי רק קומץ חברות מחזיקות בכוח תמחור (pricing power) אמיתי, מה שהופך את התמחור של המגזר הרחב לפחות אטרקטיבי עבור פוזיציות משמעותיות לטווח ארוך.

המהלך בתחום ה-IT: המתנה לנקודת המפנה של ה-AI

מגזר שירותי ה-IT התמודד עם רוחות נגדיות, כולל דפלציה בהכנסות וסביבה מאקרו-כלכלית עולמית חלשה, מה שהוביל לתחזיות צמיחה צנועות של 3-4% מחברות רבות. מתאי מציין כי אימוץ ה-AI בארגונים עדיין נמצא בשלביו הראשוניים, כאשר רק כ-3-4% מתקציבי הטכנולוגיה העולמיים מוקצים כיום להוצאות הקשורות ל-AI.

עם זאת, הוא רואה בכך משחק של המתנה לנקודת מפנה משמעותית. ככל שאימוץ ה-AI יואץ, הוא יניע עבודה משמעותית עבור חברות שירותי IT. לעת עתה, הוא מנצל את הערך, ומציין כי שחקניות IT גדולות רבות מציעות ייצור מזומנים חזק ותשואות דיבידנד אטרקטיביות של 5-6%.

דקויות מגזריות: FMCG, Pharma, וצריכה

הגישה של Mathai במגזרים אחרים היא טקטית ביותר:

• FMCG: הוא רואה רוחות גביות בטווח הקרוב ככל שהשיבושים הקשורים ל-GST נרגעים ועלויות הייצור יורדות, מה שתומך בשולי הרווח. עם זאת, הוא נותר זהיר לגבי תשלום מכפילים גבוהים עבור מגזר שהוא צופה שיהיה לו קצב צמיחה מתון לטווח ארוך של 6-7%.
• Consumer Discretionary: הוא אופטימי יותר כאן, ומתמקד במניות צריכה המונית שחוו תיקונים חדים במהלך סערות גיאופוליטיות אחרונות, אם כי הוא נותר זהיר מפני סיכונים הקשורים לאל ניניו (El Nino).
• Pharma: זה נותר משחק ספציפי למניה. הוא צמצם פוזיציות במקומות שבהם השוק העניק שווי מופרז לאופטימיות סביב השקות תרופות (ספציפית הקשורות ל-GLP-1), ובמקום זאת חיפש חברות שבהן פקיעת פטנטים לא תומחרה נכון על ידי השוק.

תובנות מרכזיות

• רוטציה אסטרטגית: Mathai עובר מתמות יקרות ועמוסות כמו ביטחון וכימיקלים לעבר מגזרים בתמחור חסר כמו IT ופיננסים.
• AI כזרז: בעוד שצמיחת ה-IT היא מתונה כעת, Mathai מהמר על זינוק עתידי בביקוש ככל שההוצאות העולמיות של ארגונים על AI יעלו מעל רמת ה-3-4% הנוכחית.
• גישה מונחית ערך: אסטרטגיית הפעולה הנוכחית מתעדפת חברות עם תזרימי מזומנים חזקים, תשואות דיבידנד גבוהות ופוטנציאל רווחים שלא תומחר נכון, על פני מניות מונעות מומנטום.