ক্রিস্টি মাথাই-এর মার্কেট প্লেবুক: কেন তিনি ডিফেন্সের বদলে আইটি এবং ইন্স্যুরেন্স কিনছেন

ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমিত হওয়া এবং যুদ্ধ-চালিত মুদ্রাস্ফীতির ভয় কমে আসায় ফান্ড ম্যানেজাররা তাদের পোর্টফোলিও পুনর্গঠন করছেন। Quantum AMC-এর ফান্ড ম্যানেজার ক্রিস্টি মাথাই সাম্প্রতিক বাজারের দরপতনকে কাজে লাগিয়ে জনাকীর্ণ থিমগুলো থেকে সরে এসে ইন্স্যুরেন্স, লজিস্টিকস এবং আইটি সার্ভিসের মতো অবমূল্যায়িত (undervalued) সেক্টরগুলোর দিকে মনোযোগ দিয়েছেন।

মুদ্রাস্ফীতির ভয় হ্রাস এবং আয়ের পূর্বাভাস

মাথাইয়ের সাম্প্রতিক প্রধান উদ্বেগ ছিল বৈশ্বিক সংঘাতের কারণে ক্রমবর্ধমান ইনপুট খরচের ফলে কর্পোরেট আয়ের ওপর দীর্ঘস্থায়ী প্রভাব পড়ার সম্ভাবনা। তবে, উত্তেজনা প্রশমিত হওয়ায় তিনি এখন ধারণা করছেন যে আয়ের ওপর যে কোনো প্রভাব স্বল্পস্থায়ী হবে, যা আগামী বছর পর্যন্ত না ছড়িয়ে মাত্র এক বা দুই কোয়ার্টার স্থায়ী হবে।

তিনি সাম্প্রতিক বাজার সংশোধনকে (market correction) হুমকির পরিবর্তে একটি সুযোগ হিসেবে দেখছেন। ভ্যালুয়েশনের ওপর গুরুত্ব দেওয়ার পরিবর্তে—যা তাঁর লার্জ-ক্যাপ নির্ভর পোর্টফোলিওতে নিয়ন্ত্রণযোগ্য বলে তিনি মনে করেন—তিনি নজর দিয়েছেন আয়ের স্থায়িত্বের ওপর। পরিস্থিতির উন্নতির সাথে সাথে তিনি কৌশলগতভাবে ইন্স্যুরেন্স এবং লজিস্টিকস স্টকে বিনিয়োগ বাড়িয়েছেন।

হাইপ এড়িয়ে চলা: কেন ডিফেন্স এবং কেমিক্যাল সেক্টর এখন আলোচনার বাইরে

অনেক রিটেইল ইনভেস্টর যখন হাই-মোমেন্টাম সেক্টরগুলোর পেছনে ছুটছেন, মাথাই তখন ইচ্ছাকৃতভাবে ডিফেন্স এবং কেমিক্যাল থিমগুলো এড়িয়ে চলছেন। তিনি উল্লেখ করেছেন যে, একটি বিশাল র্যালি এবং পরবর্তী সংশোধনের পর ডিফেন্স সেক্টর এখনও আকর্ষণীয় এন্ট্রি পয়েন্ট প্রদান করছে না।

কেমিক্যাল সেক্টর ভিন্ন ধরনের চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন হচ্ছে। মাথাই উল্লেখ করেছেন যে, ক্রমবর্ধমান ফ্রেইট খরচ এবং চীন থেকে আগ্রাসী সরবরাহের কারণে এই খাতের কোম্পানিগুলো উল্লেখযোগ্য মার্জিন চাপের মুখে রয়েছে। তাঁর মতে, মাত্র হাতেগোনা কিছু কোম্পানির প্রকৃত প্রাইসিং পাওয়ার রয়েছে, যা সামগ্রিক সেক্টরের ভ্যালুয়েশনকে দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের জন্য অনুপযুক্ত করে তুলেছে।

আইটি কৌশল: এআই ইনফ্লেকশন পয়েন্টের জন্য অপেক্ষা

আইটি সার্ভিস সেক্টর রেভিনিউ ডিফ্লেশন এবং দুর্বল বৈশ্বিক ম্যাক্রো পরিবেশের মতো বাধার সম্মুখীন হয়েছে, যার ফলে অনেক কোম্পানি মাত্র ৩-৪% নম্র প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস দিয়েছে। মাথাই লক্ষ্য করেছেন যে, এন্টারপ্রাইজ এআই (AI) গ্রহণ এখনও প্রাথমিক পর্যায়ে রয়েছে, যেখানে বর্তমানে বিশ্বব্যাপী টেক বাজেটের মাত্র ৩-৪% এআই সংক্রান্ত ব্যয়ের জন্য বরাদ্দ করা হয়েছে।

তবে, তিনি এটিকে একটি বিশাল পরিবর্তনের মুহূর্তের (inflection point) অপেক্ষায় থাকার সময় হিসেবে দেখছেন। AI গ্রহণের হার যত বাড়বে, এটি আইটি পরিষেবা সংস্থাগুলোর জন্য উল্লেখযোগ্য কাজের সুযোগ তৈরি করবে। আপাতত, তিনি এর ভ্যালু থেকে মুনাফা অর্জন করছেন এবং উল্লেখ করছেন যে অনেক বড় আইটি কোম্পানি শক্তিশালী নগদ প্রবাহ (cash generation) এবং ৫-৬% আকর্ষণীয় ডিভিডেন্ড ইল্ড (dividend yield) প্রদান করছে।

খাতের সূক্ষ্ম পার্থক্যসমূহ: FMCG, Pharma, এবং Consumption

অন্যান্য খাতের ক্ষেত্রে মাথাই-এর দৃষ্টিভঙ্গি অত্যন্ত কৌশলগত:

• FMCG: তিনি স্বল্পমেয়াদী অনুকূল পরিস্থিতির (tailwinds) সম্ভাবনা দেখছেন কারণ GST সংক্রান্ত অস্থিরতা কমে আসছে এবং ইনপুট খরচ হ্রাস পাচ্ছে, যা মার্জিন বৃদ্ধিতে সহায়তা করবে। তবে, তিনি এই খাতের জন্য প্রিমিয়াম ভ্যালুয়েশন দিতে সতর্ক থাকছেন, কারণ তিনি আশা করছেন যে এই খাতের দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির হার ৬-৭% এর মতো সামান্য থাকবে।
• Consumer Discretionary: এই ক্ষেত্রে তিনি আরও ইতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি পোষণ করছেন; তিনি মূলত সেইসব মাস কনজাম্পশন (mass consumption) স্টকগুলোর দিকে মনোযোগ দিচ্ছেন যেগুলোর সাম্প্রতিক ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কারণে বড় ধরনের সংশোধন (correction) দেখা গেছে, যদিও তিনি এল নিনো (El Nino) সংক্রান্ত ঝুঁকি নিয়ে সতর্ক রয়েছেন।
• Pharma: এটি মূলত স্টক-নির্দিষ্ট বিষয়। যেখানে বাজার নতুন ওষুধ লঞ্চের আশাবাদকে (বিশেষ করে GLP-1 সংক্রান্ত) অতিরিক্ত মূল্যায়ন করেছে, সেখানে তিনি তার পজিশন কমিয়ে এনেছেন এবং পরিবর্তে এমন কোম্পানিগুলো খুঁজছেন যেখানে পেটেন্ট মেয়াদের সমাপ্তি (patent expiries) বাজার সঠিকভাবে মূল্যায়ন করতে পারেনি।

মূল বিষয়সমূহ

• কৌশলগত পরিবর্তন (Strategic Rotation): মাথাই প্রতিরক্ষা এবং রাসায়নিকের মতো ব্যয়বহুল ও জনাকীর্ণ থিমগুলো থেকে সরে এসে আইটি এবং ফিন্যান্সিয়ালের মতো অবমূল্যায়িত (undervalued) খাতের দিকে ঝুঁকছেন।
• AI একটি অনুঘটক হিসেবে: যদিও আইটি প্রবৃদ্ধি বর্তমানে মন্থর, মাথাই একটি সম্ভাব্য চাহিদার উল্লম্ফনের ওপর বাজি ধরছেন, কারণ বিশ্বব্যাপী এন্টারপ্রাইজ AI ব্যয় বর্তমান ৩-৪% স্তরের উপরে উঠে যাচ্ছে।
• ভ্যালু-ভিত্তিক দৃষ্টিভঙ্গি: বর্তমান কৌশলটি মোমেন্টাম-চালিত স্টকের চেয়ে শক্তিশালী ক্যাশ ফ্লো, উচ্চ ডিভিডেন্ড ইল্ড এবং ভুলভাবে মূল্যায়ন করা আয়ের সম্ভাবনার (mispriced earnings potential) কোম্পানিগুলোকে অগ্রাধিকার দিচ্ছে।