கிறிஸ்டி மத்தாய் மதிப்பு அடிப்படையிலான உத்திகள் மூலம் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை எவ்வாறு கையாளுவது

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைந்து வரும் சூழலிலும், போர் காரணமாக ஏற்படும் பணவீக்கம் குறித்த அச்சங்கள் தணியத் தொடங்கும் வேளையிலும், அனுபவம் வாய்ந்த நிதி மேலாளர்கள் தங்களது உத்திகளை மறுசீரமைத்து வருகின்றனர். Quantum AMC நிறுவனத்தின் நிதி மேலாளரான கிறிஸ்டி மத்தாய், சமீபத்திய சந்தை சரிவை ஒரு வாய்ப்பாகப் பயன்படுத்தி, ஏற்கனவே அதிக கவனம் பெற்றிருக்கும் துறைகளிலிருந்து விலகி, சிறந்த மதிப்பு மற்றும் நீண்டகால நிலைத்தன்மையை வழங்கும் துறைகளை நோக்கித் தனது கவனத்தைத் திருப்பியுள்ளார்.

தணிந்து வரும் பணவீக்க கவலைகள் மற்றும் வருவாய் முன்னறிவிப்பு

சமீபத்திய காலங்களில், அதிகரித்து வரும் உற்பத்திச் செலவுகளால் நிறுவனங்களின் வருவாய் நீண்டகாலம் பாதிக்கப்படும் என்ற அச்சம் சந்தையின் போக்கை பாதித்தது. இருப்பினும், இந்த கவலை தற்போது குறைந்து வருவதாக மத்தாய் குறிப்பிடுகிறார். புவிசார் அரசியல் மாற்றங்களால் வருவாயில் ஏற்படும் பாதிப்புகள் அடுத்த நிதியாண்டிற்கு நீடிக்காமல், ஒரு அல்லது இரண்டு காலாண்டுகளுக்குள் முடிந்துவிடும் என்று அவர் எதிர்பார்க்கிறார்.

மேலும், FCNR டெபாசிட்கள் தொடர்பான சமீபத்திய RBI நடவடிக்கைகள் ஒட்டுமொத்த சந்தைக்கு ஒரு கூடுதல் சாதகமான விஷயமாக அவர் கருதுகிறார். மத்தாயைப் பொறுத்தவரை, முதலீட்டிற்கான முதன்மையான கேள்வி லார்ஜ்-கேப் (large-cap) மதிப்பீடுகள் பற்றியது அல்ல, மாறாக நிறுவனங்களின் வருவாய் நிலைத்தன்மையைப் பற்றியது—இந்த அளவீடு இப்போது படிப்படியாக நிலைபெற்று வருவதாகத் தெரிகிறது.

அதிக கவனம் பெற்ற துறைகளைத் தவிர்த்தல்: பாதுகாப்பு மற்றும் இரசாயனத் துறைகள்

பல சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பு (defence) மற்றும் இரசாயனத் (chemicals) துறைகள் போன்ற அதிக வேகத்தில் வளர்ந்து வரும் துறைகளைத் துரத்திக் கொண்டிருக்கும் வேளையில், மத்தாய் எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுகிறார். சரக்கு போக்குவரத்துச் செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் சீனாவிலிருந்து வரும் ஆக்ரோஷமான விநியோக நடவடிக்கைகளால் இரசாயனத் துறை தற்போது குறிப்பிடத்தக்க லாப வரம்பு அழுத்தங்களைச் சந்திப்பதாக அவர் வாதிடுகிறார். இந்தத் துறையில் ஒரு சில நிறுவனங்கள் மட்டுமே உண்மையான விலை நிர்ணய அதிகாரத்தைக் கொண்டுள்ளன என்றும், இதனால் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் பெரும்பாலானவர்களுக்கு ஈர்க்கத்தக்கதாக இல்லை என்றும் அவர் குறிப்பிடுகிறார்.

அதேபோல், பாதுகாப்புத் துறை அதன் மிகப்பெரிய ஏற்றத்திற்குப் பிறகு ஏற்பட்ட சரிவைத் தொடர்ந்து, இன்னும் முதலீடு செய்யத் தகுந்த சூழலை வழங்கவில்லை என்று அவர் நம்புகிறார். இத்தகைய "ஹாட்" (hot) துறைகளைத் துரத்துவதற்குப் பதிலாக, சமீபத்திய வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் விற்பனையால் தேவையற்ற முறையில் சரிவைச் சந்தித்த துறைகளில் அவர் கவனம் செலுத்தி வருகிறார்.

மூலோபாயத் துறை முதலீடுகள்: IT, நிதி மற்றும் FMCG

மத்தாயின் முதலீட்டு உத்தி, மீட்சி மற்றும் கட்டமைப்பு ரீதியான மதிப்பை வெளிப்படுத்தும் துறைகளை பெரிதும் நம்பியுள்ளது:

• IT சேவைகள்: வருவாய் குறைவு மற்றும் 3-4% என்ற மிதமான வளர்ச்சி வழிகாட்டுதல் போன்ற தற்போதைய சவால்களுக்கு மத்தியிலும், மத்தாய் நீண்ட கால இலக்கை நோக்கியே செயல்படுகிறார். நிறுவனங்களின் AI பயன்பாடு இன்னும் ஆரம்ப நிலையிலேயே உள்ளது என்றும், தற்போது தொழில்நுட்ப பட்ஜெட்டில் 3-4% மட்டுமே AI-க்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது என்றும் அவர் கவனிக்கிறார். இந்த பயன்பாடு வேகமெடுக்கும்போது ஒரு மிகப்பெரிய திருப்புமுனையை அவர் எதிர்பார்க்கிறார். தற்போதைக்கு, 5-6% ஈவுத்தொகை (dividend yield) மற்றும் வலுவான பணப்புழக்கத்தை வழங்கும் பெரிய IT நிறுவனங்களின் வாய்ப்புகளை அவர் பயன்படுத்திக் கொள்கிறார்.
• நிதி மற்றும் காப்பீடு: சமீபத்திய பண வெளியேற்றத்தால் பாதிக்கப்பட்ட பகுதிகளில் மதிப்பைக் கண்டறிந்து, காப்பீடு மற்றும் நிதிப் பங்குகளைச் சேர்க்க சந்தை சரிவை அவர் தீவிரமாகப் பயன்படுத்திக் கொண்டார்.
• FMCG: GST தொடர்பான இடையூறுகள் சரியாகி, உள்ளீட்டுச் செலவுகள் குறையும் போது, FMCG துறைக்கு குறுகிய கால அளவில் சாதகமான சூழல் அமையும் என்று அவர் கருதுகிறார். இருப்பினும், 6-7% என்ற நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதத்தைக் கொண்ட ஒரு துறைக்காக அதிக விலையைக் (premium) கொடுப்பதில் அவர் எச்சரிக்கையாக இருக்கிறார்.

பார்மா துறையில் ஒரு துல்லியமான அணுகுமுறை

மருந்துத் துறையில், மத்தாய் கருப்பொருள் சார்ந்த பந்தயங்களைத் (thematic bets) தவிர்த்து, ஒரு கடுமையான bottom-up அணுகுமுறையைப் பின்பற்றுகிறார். குறிப்பாக GLP-1 தொடர்பான டிரெண்ட் காரணமாக, வரவிருக்கும் மருந்து அறிமுகங்கள் குறித்த சந்தையின் அதிகப்படியான நம்பிக்கையைத் தொடர்ந்து, அவர் தனது பங்குகளை சமீபத்தில் குறைத்துள்ளார். மாறாக, காப்புரிமை காலாவதி (patent expiries) குறித்த சந்தையின் தவறான மதிப்பீட்டைப் பயன்படுத்தி, அதிக வளர்ச்சி கொண்ட பிரிவுகளில் வெற்றிகரமாக பணத்தை மறுமுதலீடு செய்த நிறுவனங்களின் பங்குகளை அவர் சேர்த்துள்ளார்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• போக்கு (Momentum) என்பதை விட மதிப்பிற்கு (Value) முன்னுரிமை: பாதுகாப்பு மற்றும் இரசாயனத் துறைகள் போன்ற அதிக மதிப்புள்ள மற்றும் நெரிசலான துறைகளைத் தவிர்த்து, அதிக ஈவுத்தொகை மற்றும் பணப்புழக்கம் கொண்ட IT பங்குகளில் கவனம் செலுத்துங்கள்.
• குறுகிய கால வருவாய் மீள்தன்மை: போர் காரணமாக ஏற்படும் பணவீக்கத்தின் தாக்கம் நிறுவனங்களின் வருவாயில் தற்காலிகமாகவே இருக்கும் என்றும், அது 1-2 காலாண்டுகள் மட்டுமே நீடிக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட துறைசார் வெளிப்பாடு: சந்தை சரிவுகளைப் பயன்படுத்தி காப்பீடு, லாஜிஸ்டிக்ஸ் மற்றும் சந்தை அடிப்படை மாற்றங்களை சரியாகக் கவனிக்காத குறிப்பிட்ட பார்மா நிறுவனங்களில் பங்குகளைச் சேர்க்கவும்.