Jak Christy Mathai radzi sobie z rynkową zmiennością dzięki strategii opartej na wartości

W miarę jak napięcia geopolityczne łagodnieją, a obawy dotyczące inflacji wywołanej wojną zaczynają ustępować, doświadczeni menedżerowie funduszy rekalibrują swoje strategie. Christy Mathai, Fund Manager w Quantum AMC, wykorzystał ostatnie spadki na rynku, aby odejść od przepełnionych tematów i zwrócić się ku sektorom oferującym wyższą wartość i długoterminową odporność.

Łagodnienie obaw o inflację i perspektywy zysków

Przez większą część ostatniego okresu nastroje rynkowe były obciążone zagrożeniem długotrwałego spadku zysków korporacyjnych spowodowanego rosnącymi kosztami produkcji. Mathai zauważa jednak, że obawa ta słabnie. Przewiduje on, że jakikolwiek wpływ na zyski wynikający ze zmienności geopolitycznej będzie prawdopodobnie krótkotrwały i potrwa tylko jeden lub dwa kwartały, zamiast rozciągać się na kolejny rok fiskalny.

Co więcej, uważa on niedawne działania RBI dotyczące depozytów FCNR za dodatkowy pozytyw dla szerszego rynku. Dla Mathai kluczowe pytanie inwestycyjne nigdy nie dotyczyło wycen spółek o dużej kapitalizacji, lecz tego, czy zyski utrzymają się na odpowiednim poziomie – a wskaźnik ten wydaje się obecnie coraz bardziej stabilny.

Unikanie przepełnionych tematów: Obrona i chemia

Podczas gdy wielu inwestorów detalicznych goni za sektorami o wysokim momentum, takimi jak obrona i chemia, Mathai zachowuje ostrożność. Twierdzi on, że sektor chemiczny mierzy się obecnie ze znaczną presją na marże, wynikającą ze wzrostu kosztów transportu i agresywnych działań podażowych ze strony Chin. Zauważa, że tylko nieliczne firmy w tej branży posiadają realną siłę kształtowania cen, co sprawia, że obecne wyceny są dla większości nieatrakcyjne.

Podobnie uważa, że sektor obronny, po masowym wzroście i późniejszej korekcie, nie oferuje jeszcze atrakcyjnego punktu wejścia. Zamiast gonić za tymi „gorącymi” tematami, skupia się na sektorach, które zostały niesprawiedliwie ukarane przez niedawną wyprzedaż ze strony inwestorów zagranicznych.

Strategiczne zakłady sektorowe: IT, finanse i FMCG

Strategia Mathai w dużej mierze opiera się na sektorach wykazujących oznaki ożywienia i posiadających wartość strukturalną:

• Usługi IT: Mimo obecnych przeciwności, takich jak deflacja przychodów i skromne prognozy wzrostu na poziomie 3-4%, Mathai gra długofalowo. Zauważa on, że adopcja AI w przedsiębiorstwach jest wciąż w powijakach, a na AI przeznaczane jest obecnie zaledwie 3-4% budżetów technologicznych. Spodziewa się potężnego punktu zwrotnego, gdy proces ten przyspieszy. Obecnie wykorzystuje okazję, stawiając na duże spółki IT oferujące 5-6% dywidendy i silną generację gotówki.
• Finanse i ubezpieczenia: Aktywnie wykorzystał spadki na rynku, aby zwiększyć zaangażowanie w akcje spółek ubezpieczeniowych i finansowych, szukając wartości w obszarach dotkniętych niedawnymi odpływami kapitału.
• FMCG: Widzi krótkoterminowe pozytywne trendy dla sektora FMCG, w miarę jak ustępują zakłócenia związane z GST, a koszty surowców spadają. Pozostaje jednak ostrożny w kwestii płacenia premii za sektor, którego prognozowany znormalizowany długoterminowy wskaźnik wzrostu wynosi 6-7%.

Precyzyjne podejście do sektora farmaceutycznego

W obszarze farmaceutycznym Mathai unika zakładów tematycznych na rzecz ścisłego podejścia bottom-up. Ostatnio zmniejszył pozycje w spółkach, w których rynek wycenił zbyt optymistycznie nadchodzące premiery leków, szczególnie tych związanych z modą na GLP-1. Z kolei zwiększył zaangażowanie w firmach, w których rynek błędnie wycenił wygasanie patentów, co pozwoliło mu przejąć wartość w przedsiębiorstwach, które skutecznie reinwestowały gotówkę w segmenty o wyższej dynamice wzrostu.

Kluczowe wnioski

• Skupienie na wartości, a nie na momentum: Unikanie przewartościowanych, zatłoczonych sektorów, takich jak obronność i chemia, na rzecz spółek IT o wysokiej dywidendzie i dużych zasobach gotówki.
• Krótkoterminowa odporność zysków: Przewiduje się, że wpływ inflacji wywołanej wojną na zyski korporacyjne będzie przejściowy i potrwa tylko 1-2 kwartały.
• Selektywna ekspozycja sektorowa: Wykorzystywanie spadków rynkowych do budowania pozycji w ubezpieczeniach, logistyce oraz konkretnych spółkach farmaceutycznych, w których rynek nie docenił fundamentalnych zmian.