નબળા 5-વર્ષીય મેચ્યોરિટી હરાજી બાદ જાપાનના બોન્ડ યીલ્ડમાં વધઘટ

મંગળવારે જાપાનીઝ ગવર્નમેન્ટ બોન્ડ (JGB) યીલ્ડમાં અસ્થિરતા જોવા મળી હતી, કારણ કે નબળી 5-વર્ષીય બોન્ડ હરાજી બાદ રોકાણકારોએ તેમની સ્થિતિમાં ફેરફાર કર્યો હતો. ચલણની સ્થિરતા અંગે જાપાનીઝ અને યુએસ અધિકારીઓ વચ્ચે ચર્ચાઓ તેજ બની રહી હોવાથી, બજારનું સેન્ટિમેન્ટ બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) ની નીતિમાં સંભવિત ફેરફારો પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહ્યું છે.

5-વર્ષીય બોન્ડ હરાજીમાં નબળી માંગ

બજારની અસ્થિરતાનું મુખ્ય કારણ 5-વર્ષીય JGB મેચ્યોરિટી માટેની હરાજી હતી, જેમાં માંગ ઘટવાના સંકેતો જોવા મળ્યા હતા. હરાજીનું બિડ-ટુ-કવર રેશિયો—જે રોકાણકારોના રસને માપવા માટે વપરાતું એક મહત્વપૂર્ણ માપદંડ છે—ઘટીને 3.11 ગણો થયો હતો, જે ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો સ્તર છે. તુલનાત્મક રીતે જોઈએ તો, મે મહિનામાં આ રેશિયો 3.22 હતો.

આ નબળી માંગના સીધા પરિણામ તરીકે, 5-વર્ષીય યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.910% થઈ ગઈ હતી. બજારના નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે સંસ્થાકીય માંગ વર્તમાન સ્તરે અટકી શકે છે. SMBC Nikko Securities ના સિનિયર જાપાન રેટ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ મિકી ડેન દ્વારા નોંધવામાં આવ્યું હતું કે, જોકે ગયા મહિને સિટી બેંકો મધ્યમ ગાળાના બોન્ડ્સના સક્રિય ખરીદદારો હતા, પરંતુ જ્યાં સુધી યીલ્ડ 2% ની મર્યાદા સુધી ન પહોંચે ત્યાં સુધી માંગ સ્થિર રહી શકે છે.

યીલ્ડ કર્વમાં મિશ્ર હલચલ

જ્યારે ટૂંકા ગાળાના યીલ્ડ પર વધારો થવાનું દબાણ હતું, ત્યારે લાંબા ગાળાની મેચ્યોરિટીમાં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, જેનાથી JGB યીલ્ડ કર્વમાં મિશ્ર પરિસ્થિતિ સર્જાઈ હતી:

• ટૂંકા ગાળાના: 2-વર્ષીય યીલ્ડ, જે બેંક ઓફ જાપાનના નીતિગત નિર્ણયો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે, તે 0.5 bp વધીને 1.41% થઈ હતી.
• બેન્ચમાર્ક: મહત્વપૂર્ણ 10-વર્ષીય JGB યીલ્ડ 2.670% પર સ્થિર રહી હતી.
• લાંબા ગાળાના: 20-વર્ષીય યીલ્ડ 0.5 bp ઘટીને 3.565% થઈ હતી, 30-વર્ષીય યીલ્ડ 1 bp ઘટીને 3.840% થઈ હતી, અને 40-વર્ષીય યીલ્ડ 0.5 bp ઘટીને 3.765% થઈ હતી.

ભૌગોલિક રાજકીય કારણો અને BOJ વ્યાજ દર વધારાની અટકળો

હરાજીના પરિણામો ઉપરાંત, બજારના સહભાગીઓ જાપાન અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ વચ્ચેના રાજદ્વારી વિકાસ પર નજર રાખી રહ્યા છે. નાણામંત્રી સાત્સુકી કાતાયામાએ તાજેતરમાં વૈશ્વિક નાણાકીય બજારો અને તાજેતરના ચલણના તીવ્ર ઉતાર-ચઢાવ વિશે ચર્ચા કરવા માટે યુએસ ટ્રેઝરી સેક્રેટરી સ્કોટ બેસેન્ટ સાથે ઓનલાઇન મીટિંગ કરી હતી.

જોકે મંત્રી કાતાયામાએ ચલણના હસ્તક્ષેપ (currency intervention) વિશે ચર્ચા થઈ હતી કે નહીં તેની સ્પષ્ટ પુષ્ટિ કરી નથી, પરંતુ તેમણે જરૂર પડે તો નિર્ણાયક પગલાં લેવા માટે જાપાન અને યુએસ વચ્ચેની "પરસ્પર સમજણ" પર ભાર મૂક્યો હતો. આ ઉચ્ચ સ્તરીય સંવાદથી એવી અટકળો તેજ બની છે કે બેંક ઓફ જાપાન યેન (yen) ને નબળાઈ સામે બચાવવા માટે તેના વ્યાજ દર વધારાના ચક્રને વેગ આપી શકે છે.

મિцуબિશી UFJ મોર્ગન સ્ટેનલી સિક્યોરિટીઝના સિનિયર બોન્ડ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ કેઇસુકે ત્સુરૂતાએ ધ્યાન દોર્યું હતું કે બેસેન્ટ સાથેની મીટિંગ—જે BOJ વ્યાજ દર વધારા માટે અનુકૂળ પરિસ્થિતિઓ ઊભી કરવા માટે જાણીતા છે—ભવિષ્યના નાણાકીય કડકતાના (monetary tightening) ગતિ અંગે બોન્ડ બજારની અપેક્ષાઓને નોંધપાત્ર રીતે પ્રભાવિત કરી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નબળી હરાજી માંગ: 5-વર્ષીય JGB હરાજીમાં 3.11 નો બિડ-ટુ-કવર રેશિયો જોવા મળ્યો હતો, જે ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો સ્તર છે, જેના કારણે 5-વર્ષીય યીલ્ડ વધીને 1.910% થઈ હતી.
• યીલ્ડ કર્વમાં તફાવત: 2-વર્ષીય જેવા ટૂંકા ગાળાના યીલ્ડમાં વધારો થયો, જ્યારે લાંબા ગાળાના યીલ્ડ (20, 30 અને 40-વર્ષીય) માં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો.
• નાણાકીય નીતિની અટકળો: જાપાનીઝ અને યુએસ અધિકારીઓ વચ્ચેની ઉચ્ચ સ્તરીય ચર્ચાઓએ બજારમાં એવી અટકળો વધારી છે કે BOJ યેનને સ્થિર કરવા માટે વ્યાજ દરો ઝડપથી વધારી શકે છે.