નબળા 5-વર્ષીય JGB હરાજી બાદ જાપાનના બોન્ડ યીલ્ડમાં વધઘટ

મંગળવારે જાપાનીઝ ગવર્નમેન્ટ બોન્ડ (JGB) યીલ્ડમાં અનિયમિત અને મિશ્ર વ્યાપાર જોવા મળ્યો હતો, કારણ કે નબળી 5-વર્ષીય બોન્ડ હરાજી પછી બજારના સહભાગીઓએ પોઝિશન ફરીથી સેટ કરી હતી. આ સત્રમાં મધ્યમ ગાળાના દેવા માટેની નબળી તાત્કાલિક માંગ અને બેંક ઓફ જાપાન (BoJ) ની ભાવિ નાણાકીય નીતિ અંગે વધતી જતી અટકળો વચ્ચે ખેંચતાણ જોવા મળી હતી.

5-વર્ષીય બોન્ડ હરાજીમાં નબળી માંગ

દિવસની અસ્થિરતાનું એક મુખ્ય કારણ 5-વર્ષીય JGB મેચ્યોરિટી માટેની હરાજી હતી, જે રોકાણકારોની ઘટતી જતી રુચિના સંકેતો દર્શાવતી હતી. હરાજીનું બિડ-ટુ-કવર રેશિયો (bid-to-cover ratio), જે માંગ માપવા માટે વપરાતું એક મહત્વપૂર્ણ માપદંડ છે, તે ઘટીને 3.11 ગણો થયો હતો—જે ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો સ્તર છે. તુલનાત્મક રીતે જોઈએ તો, મે મહિનામાં આ રેશિયો 3.22 હતો.

પરિણામે, 5-વર્ષીય યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.910% પર પહોંચી હતી. બજારના નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે વર્તમાન યીલ્ડ સ્તર સંસ્થાકીય રસ આકર્ષવા માટે પૂરતું ન હોઈ શકે. SMBC Nikko Securities ના સિનિયર જાપાન રેટ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ મિકી ડેન દ્વારા નોંધવામાં આવ્યું હતું કે, જોકે ગયા મહિને સિટી બેંકો મધ્યમ ગાળાના બોન્ડના સક્રિય ખરીદદારો હતા, પરંતુ જ્યાં સુધી યીલ્ડ 2% ની મર્યાદા તરફ ન વધે ત્યાં સુધી માંગ સ્થિર રહી શકે છે.

યીલ્ડ કર્વમાં મિશ્ર હલચલ

JGB યીલ્ડ કર્વમાં વિવિધ મેચ્યોરિટી પર અલગ-અલગ હલચલ જોવા મળી હતી. 2-વર્ષીય યીલ્ડ, જે બેંક ઓફ જાપાનના પોલિસી રેટના નિર્ણયો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે, તે 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.41% થઈ હતી. બીજી તરફ, બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય JGB યીલ્ડ 2.670% પર સ્થિર રહ્યું હતું.

તેનાથી વિપરીત, લાંબા ગાળાની મેચ્યોરિટીમાં નજીવી ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. 20-વર્ષીય JGB યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.565% થઈ હતી, 30-વર્ષીય યીલ્ડ 1 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.840% થઈ હતી, અને જાપાનનો સૌથી લાંબો ટેનર (tenor) ધરાવતું 40-વર્ષીય યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.765% પર આવી ગયું હતું.

BoJ વ્યાજ દર વધારા અને ચલણની સ્થિરતા અંગે અટકળો

હરાજીના પરિણામો ઉપરાંત, ભૌગોલિક રાજકીય અને મેક્રોઇકોનોમિક ચર્ચાઓ બજારની અનિશ્ચિતતા વધારી રહી છે. નાણામંત્રી સાત્સુકી કાતાયામાએ તાજેતરમાં વૈશ્વિક નાણાકીય બજારો અને તાજેતરના ચલણના તીવ્ર ઉતાર-ચઢાવ વિશે ચર્ચા કરવા માટે યુએસ ટ્રેઝરી સેક્રેટરી સ્કોટ બેસેન્ટ સાથે ઓનલાઇન મીટિંગ કરી હતી.

જોકે કાતાયામાએ ચલણના હસ્તક્ષેપ (currency intervention) વિશે ચર્ચા થઈ હતી કે નહીં તેની સ્પષ્ટ પુષ્ટિ કરી નથી, પરંતુ તેમણે જાપાન અને યુએસ વચ્ચેની પરસ્પર સમજણ પર ભાર મૂક્યો હતો કે સ્થિરતા જાળવવા માટે જો જરૂરી જણાય તો "નિર્ણાયક પગલાં" લેવામાં આવશે.

આ રાજદ્વારી જોડાણથી એવી અટકળો શરૂ થઈ છે કે બેંક ઓફ જાપાન યેન (yen) ને નબળાઈ સામે બચાવવા માટે વ્યાજ દર વધારવાના ચક્રને વેગ આપી શકે છે. મિцуબિશી UFJ મોર્ગન સ્ટેનલી સિક્યોરિટીઝના સિનિયર બોન્ડ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ કેઇસુકે ત્સુરુતાએ નોંધ્યું હતું કે, નીતિગત ફેરફારો વ્યાજ દર વધારવા માટે વધુ અનુકૂળ પરિસ્થિતિઓ ઊભી કરી શકે છે, તે જોતા આ મીટિંગ BoJ ના વધુ આક્રમક વલણની અપેક્ષાઓ વધારી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નબળી હરાજી માંગ: 5-વર્ષીય JGB હરાજીમાં ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો બિડ-ટુ-કવર રેશિયો (3.11) જોવા મળ્યો હતો, જે મધ્યમ ગાળાના દેવા માટે ઘટતી જતી માંગ સૂચવે છે.
• યીલ્ડમાં તફાવત: સંવેદનશીલ 2-વર્ષીય બોન્ડ સહિત ટૂંકા ગાળાના યીલ્ડમાં થોડો વધારો થયો હતો, જ્યારે લાંબા ગાળાના યીલ્ડમાં (20-વર્ષથી 40-વર્ષ) નજીવો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
• નીતિગત અટકળો: ચલણની અસ્થિરતા અંગે જાપાનીઝ અને યુએસ અધિકારીઓ વચ્ચેની ચર્ચાઓ એવા અનુમાનને મજબૂત કરી રહી છે કે બેંક ઓફ જાપાન યેનને સ્થિર કરવા માટે વ્યાજ દર વધારવાની પ્રક્રિયા ઝડપી બનાવી શકે છે.