નબળી 5-વર્ષની હરાજી અને BoJ ના અનુમાન વચ્ચે જાપાનના બોન્ડ યીલ્ડમાં વધઘટ

5-વર્ષની મુદત માટેની નબળી હરાજી બાદ મંગળવારે જાપાનીઝ સરકારી બોન્ડ (JGB) યીલ્ડમાં અસ્થિરતા જોવા મળી હતી. રોકાણકારો મધ્યમ ગાળાના દેવા માટેની નબળી માંગ અને Bank of Japan (BoJ) દ્વારા વ્યાજ દરમાં સંભવિત વધારા અંગેના વધતા અનુમાનો વચ્ચે તુલા કરી રહ્યા હોવાથી બજાર ચિંતામાં છે.

5-વર્ષની બોન્ડ હરાજીમાં નબળી માંગ

બજારની અસ્થિરતાનું મુખ્ય કારણ 5-વર્ષના જાપાનીઝ સરકારી બોન્ડ માટેની પ્રમાણમાં નબળી હરાજી હતી. 5-વર્ષનું યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.910% પર પહોંચ્યું હતું, જે ખરીદીમાં આક્રમક રસના અભાવને દર્શાવે છે. આ ઘટતા જતાં રસનો એક મહત્વપૂર્ણ સંકેત હરાજીનો bid-to-cover ratio હતો, જે 3.11 ગણો હતો—જે ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો સ્તર હતો. તુલના માટે, મે મહિનામાં આ રેશિયો 3.22 સાથે નોંધપાત્ર રીતે મજબૂત હતો.

વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે વર્તમાન યીલ્ડ સ્તર સંસ્થાકીય ખેલાડીઓ માટે પૂરતા આકર્ષક ન પણ હોય. SMBC Nikko Securities ના સિનિયર જાપાન રેટ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ મિકી ડેન દ્વારા નોંધવામાં આવ્યું હતું કે, જોકે ગયા મહિને સિટી બેંકો મધ્યમ ગાળાના બોન્ડના સક્રિય ખરીદદારો હતા, પરંતુ જ્યાં સુધી યીલ્ડ 2% ની મર્યાદા તરફ ન વધે ત્યાં સુધી માંગ નબળી રહી શકે છે.

યીલ્ડ કર્વમાં મિશ્ર હલચલ

રોકાણકારોએ વિવિધ મુદતોમાં તેમની સ્થિતિમાં ફેરફાર કરતા JGB યીલ્ડ કર્વમાં અસંગત હલચલ જોવા મળી હતી. 2-વર્ષનું યીલ્ડ, જે Bank of Japan ના નીતિ વિષયક નિર્ણયો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે, તે 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.41% થયું હતું. આ દરમિયાન, બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષનું JGB યીલ્ડ 2.670% પર સ્થિર રહ્યું હતું.

તેનાથી વિપરીત, લાંબા ગાળાની મુદતોમાં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. 20-વર્ષનું યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.565% થયું હતું, 30-વર્ષનું યીલ્ડ 1 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.840% થયું હતું, અને જાપાનની સૌથી લાંબી મુદત ધરાવતું 40-વર્ષનું યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.765% થયું હતું.

ભૂરાજનીતિ અને યેન: વ્યાજ દર વધારાના અનુમાનને વેગ

હરાજીના પરિણામો ઉપરાંત, વૈશ્વિક રાજદ્વારી ચર્ચાઓ બજારના સેન્ટિમેન્ટને અસર કરી રહી છે. નાણામંત્રી સાત્સુકી કાતાયામાએ તાજેતરમાં વૈશ્વિક નાણાકીય બજારો અને ચલણના તીવ્ર ઉતાર-ચઢાવની અસર અંગે ચર્ચા કરવા માટે યુએસ ટ્રેઝરી સેક્રેટરી સ્કોટ બેસેન્ટ સાથે ઓનલાઇન મીટિંગ કરી હતી.

જોકે કાતાયામાએ ચલણના હસ્તક્ષેપ (currency intervention) અંગેની ચર્ચાઓની સ્પષ્ટપણે પુષ્ટિ કરી નથી, પરંતુ તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું હતું કે જાપાન અને યુએસ વચ્ચે પરસ્પર સમજણ છે કે બજારોને સ્થિર કરવા માટે જો જરૂર પડે તો "નિર્ણાયક પગલાં" લેવામાં આવશે.

આ ઉચ્ચ સ્તરીય સંવાદે બોન્ડ સ્ટ્રેટેજિસ્ટોમાં તીવ્ર અનુમાન જગાવ્યું છે. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ના સિનિયર બોન્ડ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ કેઇસુકે ત્સુરૂતાએ સૂચવ્યું હતું કે આ મીટિંગ નીતિમાં ફેરફારનો સંકેત આપી શકે છે. યેનની નબળાઈને રોકવા માટે BoJ વ્યાજ દરમાં વધારો ઝડપી બનાવી શકે તેવી શક્યતાઓને જોતા, બોન્ડ બજાર સેન્ટ્રલ બેંકના વધુ આક્રમક નાણાકીય નીતિના વલણ માટે સતત સજ્જ થઈ રહ્યું છે.

મુખ્ય તારણો

• નબળી હરાજી માંગ: 5-વર્ષની JGB હરાજીમાં 3.11 નો bid-to-cover ratio જોવા મળ્યો હતો, જે ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો સ્તર છે, જે મધ્યમ ગાળાના દેવા માટે ઘટતી માંગનો સંકેત આપે છે.
• યીલ્ડ કર્વમાં તફાવત: જ્યારે 2-વર્ષ જેવા ટૂંકા ગાળાના યીલ્ડમાં થોડો વધારો થયો, ત્યારે લાંબા ગાળાના યીલ્ડ (20-વર્ષથી 40-વર્ષ) માં નજીવો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
• નીતિ અંગેના અનુમાન: ચલણની અસ્થિરતા અંગે જાપાનીઝ અને યુએસ અધિકારીઓ વચ્ચેની ચર્ચાઓએ એવી અપેક્ષાઓ વધારી છે કે Bank of Japan યેનને ટેકો આપવા માટે વ્યાજ દરમાં વધારો ઝડપી બનાવી શકે છે.