பலவீனமான 5 ஆண்டு ஏலமும் BoJ ஊகங்களும் காரணமாக ஜப்பானிய பத்திரங்களின் வட்டி விகிதங்கள் ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்படுகின்றன

5 ஆண்டு காலாவதி பத்திரங்களுக்கான ஏலம் எதிர்பார்த்த அளவு சிறப்பாக இல்லாததைத் தொடர்ந்து, ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரங்களின் (JGB) வட்டி விகிதங்கள் செவ்வாய்க்கிழமை அன்று ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்பட்டன. நடுத்தர காலக் கடன்களுக்கான குறைந்த தேவை மற்றும் ஜப்பான் வங்கியின் (BoJ) சாத்தியமான வட்டி விகித உயர்வு குறித்த அதிகரித்து வரும் ஊகங்கள் ஆகியவற்றின் பின்னணியில் முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக இருப்பதால் சந்தை பதற்றத்துடன் உள்ளது.

5 ஆண்டு பத்திர ஏலத்தில் குறைந்த தேவை

சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு முக்கிய காரணமாக 5 ஆண்டு ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரங்களுக்கான ஏலம் ஒப்பீட்டளவில் பலவீனமாக இருந்தது. 5 ஆண்டு வட்டி விகிதம் 0.5 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) உயர்ந்து 1.910% ஐ எட்டியது, இது தீவிரமான கொள்முதல் ஆர்வம் இல்லாததைக் காட்டுகிறது. இந்த ஆர்வம் குறைந்து வருவதைக் காட்டும் முக்கியக் காரணியாக ஏலத்தின் 'bid-to-cover ratio' இருந்தது; இது 3.11 மடங்கு எனப் பதிவானது—இது பிப்ரவரி மாதத்திற்குப் பிறகு பதிவான மிகக் குறைந்த அளவாகும். இதனுடன் ஒப்பிடுகையில், மே மாதத்தில் இந்த விகிதம் 3.22 ஆக வலுவாக இருந்தது.

தற்போதைய வட்டி விகித நிலைகள் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு போதுமான ஈர்ப்பைத் தராமல் இருக்கலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். SMBC Nikko Securities நிறுவனத்தின் மூத்த ஜப்பானிய வட்டி வியூகவியலாளர் (rate strategist) மிகி டென் கூறுகையில், கடந்த மாதம் நகர வங்கிகள் நடுத்தர காலப் பத்திரங்களை தீவிரமாக வாங்கியிருந்தாலும், வட்டி விகிதங்கள் 2% வரம்பை நோக்கி உயரும் வரை தேவை மந்தமாகவே இருக்கும் என்று குறிப்பிட்டார்.

வட்டி விகித வளைவில் (Yield Curve) கலவையான மாற்றங்கள்

முதலீட்டாளர்கள் வெவ்வேறு கால அளவுகளில் (tenors) தங்கள் நிலைகளை மாற்றியமைத்ததால், JGB வட்டி விகித வளைவு (yield curve) நிலையற்ற மாற்றங்களைக் காட்டியது. ஜப்பான் வங்கியின் கொள்கை முடிவுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்ட 2 ஆண்டு வட்டி விகிதம், 0.5 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 1.41% ஆக இருந்தது. அதே நேரத்தில், 10 ஆண்டு கால அளவிலான அடிப்படை JGB வட்டி விகிதம் 2.670% இல் மாற்றமின்றி இருந்தது.

இதற்கு நேர்மாறாக, நீண்ட காலக் காலாவதி பத்திரங்களில் சிறிய வீழ்ச்சி காணப்பட்டது. 20 ஆண்டு வட்டி விகிதம் 0.5 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 3.565% ஆகவும், 30 ஆண்டு வட்டி விகிதம் 1 அடிப்படை புள்ளி குறைந்து 3.840% ஆகவும், ஜப்பானின் மிக நீண்ட கால அளவான 40 ஆண்டு வட்டி விகிதம் 0.5 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 3.765% ஆகவும் இருந்தது.

புவிசார் அரசியல் மற்றும் யென்: வட்டி விகித உயர்வு ஊகங்களுக்குத் தூண்டுகோல்

ஏல முடிவுகளுக்கு அப்பால், உலகளாவிய இராஜதந்திர விவாதங்களும் சந்தை உணர்வை பாதிக்கின்றன. நிதி அமைச்சர் சாட்சுகி கடயாமாவின் (Satsuki Katayama) சமீபத்திய ஆன்லைன் சந்திப்பில், அமெரிக்கத் trưởng (Treasury Secretary) ஸ்காட் பெசென்ட் (Scott Bessent) உடன் உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகள் மற்றும் நாணய மதிப்பில் ஏற்படும் கடுமையான மாற்றங்களின் தாக்கம் குறித்து விவாதித்தார்.

நாணயத் தலையீடு குறித்த விவாதங்களை கடயாமாவின் நேரடியாக உறுதிப்படுத்தவில்லை என்றாலும், சந்தையை நிலைப்படுத்தத் தேவைப்பட்டால் "தீர்மானமான நடவடிக்கை" எடுக்கப்படும் என்ற பரஸ்பர புரிதலை ஜப்பானும் அமெரிக்காவும் கொண்டுள்ளன என்று அவர் வலியுறுத்தினார்.

இந்த உயர்மட்ட உரையாடல் பத்திர வியூகவியலாளர்களிடையே தீவிர ஊகங்களைத் தூண்டியுள்ளது. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities நிறுவனத்தின் மூத்த பத்திர வியூகவியலாளர் கெய்சுகே சுருடா (Keisuke Tsuruta), இந்தச் சந்திப்பு கொள்கை மாற்றத்திற்கான அறிகுறியாக இருக்கலாம் என்று தெரிவித்தார். யென் நாணயத்தின் பலவீனத்தைப் பாதுகாக்க BoJ வட்டி விகித உயர்வை விரைவுபடுத்தும் சாத்தியக்கூறுகளைக் கருத்தில் கொண்டு, மத்திய வங்கியின் மிகவும் தீவிரமான பணவியல் கொள்கை நிலைப்பாட்டிற்குப் பத்திரச் சந்தை தயாராகி வருகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பலவீனமான ஏலத் தேவை: 5 ஆண்டு JGB ஏலத்தில் 'bid-to-cover ratio' 3.11 ஆக இருந்தது, இது பிப்ரவரி மாதத்திற்குப் பிறகு பதிவான மிகக் குறைந்த அளவாகும்; இது நடுத்தர காலக் கடன்களுக்கான தேவை குறைந்து வருவதைக் காட்டுகிறது.
• வட்டி விகித வளைவில் வேறுபாடு: 2 ஆண்டு போன்ற குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் சற்று உயர்ந்தாலும், நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள் (20 ஆண்டு முதல் 40 ஆண்டு வரை) சிறிய வீழ்ச்சியைக் கண்டன.
• கொள்கை ஊகங்கள்: நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் குறித்து ஜப்பானிய மற்றும் அமெரிக்க அதிகாரிகளுக்கு இடையிலான விவாதங்கள், யென் நாணயத்தை ஆதரிக்க ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகித உயர்வை விரைவுபடுத்தக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்புகளை அதிகரித்துள்ளன.