کمزور 5 سالہ نیلامی اور BoJ کے حوالے سے قیاس آرائیوں کے باعث جاپانی بانڈز کے منافع (yields) میں اتار چڑھاؤ

5 سالہ مدت کے بانڈز کی غیر تسلی بخش نیلامی کے بعد منگل کے روز جاپانی سرکاری بانڈز (JGB) کے منافع (yields) میں غیر مستحکم تجارت دیکھی گئی۔ مارکیٹ میں بے چینی کا عالم ہے کیونکہ سرمایہ کار درمیانی مدت کے قرضوں کی کم طلب اور بینک آف جاپان (BoJ) کی جانب سے شرح سود میں ممکنہ اضافے کے حوالے سے بڑھتی ہوئی قیاس آرائیوں کا موازنہ کر رہے ہیں۔

5 سالہ بانڈ نیلامی میں کم طلب

مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کی بنیادی وجہ 5 سالہ جاپانی سرکاری بانڈز کی نسبتاً کمزور نیلامی تھی۔ 5 سالہ منافع (yield) میں 0.5 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا اور یہ 1.910% تک پہنچ گیا، جو خریداری کے جوش و خروش کی کمی کو ظاہر کرتا ہے۔ اس کم ہوتی ہوئی دلچسپی کا ایک اہم اشارہ نیلامی کا 'بیڈ-ٹو-کور' (bid-to-cover) تناسب تھا، جو 3.11 گنا رہا—یہ فروری کے بعد سے ریکارڈ کیا گیا کم ترین سطح ہے۔ موازنہ کے لیے، مئی میں یہ تناسب 3.22 کے ساتھ کافی بہتر تھا۔

تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ منافع کی موجودہ سطحیں ادارہ جاتی کھلاڑیوں (institutional players) کے لیے کافی پرکشش نہیں ہو سکتیں۔ SMBC Nikko Securities میں جاپان ریٹ کی سینئر اسٹریٹجسٹ مکی ڈین نے نوٹ کیا کہ اگرچہ گزشتہ ماہ سٹی بینک درمیانی مدت کے بانڈز کے فعال خریدار تھے، لیکن طلب تب تک خوابیدہ رہ سکتی ہے جب تک منافع 2% کی حد تک نہ بڑھ جائے۔

ییلڈ کرو (Yield Curve) میں ملے جلے رجحانات

JGB ییلڈ کرو نے غیر مستقل رجحانات کا مظاہرہ کیا کیونکہ سرمایہ کاروں نے مختلف مدتوں (tenors) کے لیے اپنی پوزیشنز کو ایڈجسٹ کیا۔ 2 سالہ منافع، جو بینک آف جاپان کے پالیسی فیصلوں کے حوالے سے انتہائی حساس ہے، 0.5 بیسس پوائنٹس بڑھ کر 1.41% ہو گیا۔ اس دوران، بینچ مارک 10 سالہ JGB منافع 2.670% پر مستحکم رہا۔

اس کے برعکس، طویل مدتی مدتوں میں معمولی کمی دیکھی گئی۔ 20 سالہ منافع میں 0.5 بیسس پوائنٹس کی کمی آئی اور یہ 3.565% پر آگیا، 30 سالہ منافع 1 بیسس پوائنٹ کم ہو کر 3.840% رہا، اور 40 سالہ منافع—جو جاپان کی طویل ترین مدت ہے—0.5 بیسس پوائنٹس گر کر 3.765% پر آگیا۔

جغرافیائی سیاست اور ین (Yen): شرح سود میں اضافے کی قیاس آرائیوں کو ہوا ملنا

نیلامی کے نتائج کے علاوہ، عالمی سفارتی مذاکرات بھی مارکیٹ کے رجحان پر اثر انداز ہو رہے ہیں۔ وزیر خزانہ ساتسوکی کاتایاما نے حال ہی میں امریکی ٹریژری سیکرٹری سکاٹ بیسنٹ کے ساتھ عالمی مالیاتی منڈیوں اور کرنسی میں شدید اتار چڑھاؤ کے اثرات پر تبادلہ خیال کرنے کے لیے ایک آن لائن ملاقات کی۔

اگرچہ کاتایاما نے کرنسی میں مداخلت کے حوالے سے ہونے والی بات چیت کی واضح طور پر تصدیق نہیں کی، لیکن انہوں نے اس بات پر زور دیا کہ جاپان اور امریکہ کے درمیان اس بات پر باہمی مفاہمت ہے کہ مارکیٹوں کو مستحکم کرنے کے لیے اگر ضرورت پڑی تو "فیصلہ کن کارروائی" کی جائے گی۔

اس اعلیٰ سطح کے مکالمے نے بانڈ اسٹریٹجسٹوں کے درمیان شدید قیاس آرائیوں کو جنم دیا ہے۔ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities کے سینئر بانڈ اسٹریٹجسٹ کیسکے تسوروتا نے اشارہ دیا کہ یہ ملاقات پالیسی میں تبدیلی کا موقع ہو سکتی ہے۔ ین کی کمزوری کو روکنے کے لیے BoJ کی جانب سے شرح سود میں اضافے کو تیز کرنے کے امکانات کے پیش نظر، بانڈ مارکیٹ مرکزی بینک کے جانب سے زیادہ جارحانہ مانیٹری پالیسی کے لیے تیزی سے خود کو تیار کر رہی ہے۔

اہم نکات

  • کمزور نیلامی کی طلب: 5 سالہ JGB نیلامی میں 'بیڈ-ٹو-کور' تناسب 3.11 رہا، جو فروری کے بعد سے کم ترین ہے، جو درمیانی مدت کے قرضوں کے لیے کم ہوتی ہوئی طلب کا اشارہ ہے۔
  • Yield Curve میں فرق: اگرچہ 2 سالہ جیسے مختصر مدتی منافع میں معمولی اضافہ ہوا، لیکن طویل مدتی منافع (20 سالہ سے 40 سالہ) میں معمولی کمی دیکھی گئی۔
  • پالیسی کے حوالے سے قیاس آرائیاں: کرنسی کے اتار چڑھاؤ کے حوالے سے جاپانی اور امریکی حکام کے درمیان ہونے والی بات چیت نے ان توقعات کو بڑھا دیا ہے کہ بینک آف جاپان ین کی حمایت کے لیے شرح سود میں اضافے کے عمل کو تیز کر سکتا ہے۔