کمزور 5 سالہ نیلامی اور ین (Yen) کے خدشات کے باعث جاپانی بانڈز کے منافع (Yields) میں اتار چڑھاؤ

منگل کے روز جاپانی سرکاری بانڈ (JGB) کی مارکیٹ میں غیر مستحکم تجارت دیکھی گئی، جس کی وجہ منافع (yield) کی ملی جلی نقل و حرکت اور 5 سالہ مدت کے بانڈز کی مایوس کن نیلامی تھی۔ سرمایہ کار اس وقت طلب میں اتار چڑھاؤ اور بینک آف جاپان کے اگلے مانیٹری پالیسی اقدامات کے حوالے سے شدید قیاس آرائیوں سے عبارت ایک پیچیدہ صورتحال کا سامنا کر رہے ہیں۔

5 سالہ بانڈ نیلامی میں کمزور طلب

مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کی ایک بڑی وجہ 5 سالہ JGB مدت کی نیلامی تھی، جس نے سرمایہ کاروں کی دلچسپی میں کمی کے آثار ظاہر کیے۔ نیلامی کا 'بڈ ٹو کور' (bid-to-cover) تناسب—جو طلب کا اندازہ لگانے کے لیے ایک اہم پیمانہ ہے—گر کر 3.11 گنا رہ گیا، جو فروری کے بعد سے اس کی کم ترین سطح ہے۔ موازنہ کے لیے، مئی میں یہ تناسب 3.22 تھا۔

طلب میں اس کمی کی وجہ سے 5 سالہ منافع (yield) میں اضافہ ہوا، جو 0.5 بیسس پوائنٹس بڑھ کر 1.910% ہو گیا۔ مارکیٹ کے تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ ادارہ جاتی طلب موجودہ سطحوں پر اپنی حد کو چھو رہی ہے۔ SMBC Nikko Securities میں جاپان ریٹ کی سینئر اسٹریٹجسٹ مکی ڈین (Miki Den) نے نوٹ کیا کہ اگرچہ گزشتہ ماہ سٹی بینک درمیانی مدت کے بانڈز کے فعال خریدار تھے، لیکن اہم طلب تب تک دوبارہ ظاہر نہیں ہو سکتی جب تک منافع 2% کی حد تک نہ پہنچ جائے۔

ییلڈ کرو (Yield Curve) پر ملی جلی نقل و حرکت

نیلامی کے بعد جیسے ہی سرمایہ کاروں نے اپنی پوزیشنز کو ایڈجسٹ کیا، مختلف مدتوں کے منافع میں مختلف رجحانات دیکھے گئے:

  • مختصر مدت کے منافع: 2 سالہ منافع، جو بینک آف جاپان (BoJ) کی پالیسی تبدیلیوں کے حوالے سے انتہائی حساس ہے، 0.5 bp بڑھ کر 1.41% ہو گیا۔
  • بینچ مارک منافع: اہم 10 سالہ JGB منافع مستحکم رہا اور 2.670% پر برقرار رہا۔
  • طویل مدت کے منافع: طویل مدت کے بانڈز میں معمولی کمی دیکھی گئی۔ 20 سالہ منافع 0.5 bp کم ہو کر 3.565% ہو گیا، 30 سالہ منافع 1 bp گر کر 3.840% پر آگیا، اور 40 سالہ منافع—جو جاپان کی طویل ترین مدت ہے—0.5 bp کم ہو کر 3.765% رہ گیا۔

جغرافیائی سیاسی قیاس آرائیاں اور BoJ کی شرح سود میں اضافہ

نیلامی کے نتائج کے علاوہ، مارکیٹ اعلیٰ سطح کی سفارتی گفتگو پر بھی ردعمل دے رہی ہے۔ وزیر خزانہ ساتسوکی کاتایاما (Satsuki Katayama) نے حال ہی میں عالمی مالیاتی منڈیوں اور ین (yen) کے اتار چڑھاؤ پر تبادلہ خیال کرنے کے لیے امریکی ٹریژری سیکرٹری سکاٹ بیسنٹ (Scott Bessent) کے ساتھ ایک آن لائن ملاقات کی۔

اگرچہ کاتایاما نے کرنسی کے مداخلت کے حوالے سے ہونے والی گفتگو کی واضح طور پر تصدیق نہیں کی، لیکن انہوں نے اس بات پر زور دیا کہ جاپان اور امریکہ کے درمیان باہمی مفاہمت ہے کہ مارکیٹوں کو مستحکم کرنے کے لیے اگر ضرورت پڑی تو "فیصلہ کن اقدام" کیا جائے گا۔ اس مکالمے نے یہ قیاس آرائیاں جنم دی ہیں کہ بینک آف جاپان ین کی کمزوری کا مقابلہ کرنے کے لیے شرح سود میں اضافے کے عمل کو تیز کر سکتا ہے۔

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities کے سینئر بانڈ اسٹریٹجسٹ کیسکے تسوروتا (Keisuke Tsuruta) نے اس بات پر روشنی ڈالی کہ بیسنٹ کا تاریخی اثر BoJ کے لیے مزید جارحانہ اقدامات کرنے کے لیے ضروری حالات پیدا کر سکتا ہے، ایک ایسا امکان جو بانڈ ٹریڈرز کو مسلسل بے چین رکھے ہوئے ہے۔

اہم نکات

  • کمزور نیلامی کی طلب: 5 سالہ JGB نیلامی میں فروری کے بعد سے کم ترین 'بڈ ٹو کور' تناسب (3.11) دیکھا گیا، جو درمیانی مدت کے بانڈز میں دلچسپی کی کمی کا اشارہ ہے۔
  • منافع میں فرق: 2 سالہ جیسے مختصر مدت کے منافع میں اضافہ ہوا، جبکہ پوزیشنز کی ایڈجسٹمنٹ کے دوران طویل مدت کے منافع (20 سے 40 سال) میں معمولی کمی دیکھی گئی۔
  • پالیسی کے حوالے سے قیاس آرائیاں: جاپانی اور امریکی حکام کے درمیان سفارتی مذاکرات نے ان توقعات کو ہوا دی ہے کہ بینک آف جاپان ین کی حمایت کے لیے شرح سود میں اضافے کے عمل کو تیز کر سکتا ہے۔