ദുർബലമായ 5-വർഷത്തെ ലേലവും യെൻ ആശങ്കകളുംക്കിടയിൽ ജപ്പാൻ ബോണ്ട് യീൽഡുകളിൽ ഏറ്റക്കുറച്ചിലുകൾ

ചൊവ്വാഴ്ച ജപ്പാൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ട് (JGB) വിപണിയിൽ ഏറ്റക്കുറച്ചിലുകൾ രേഖപ്പെടുത്തി. യീൽഡുകളിലെ (yields) വൈവിധ്യമാർന്ന ചലനങ്ങളും 5-വർഷ കാലാവധിയുള്ള ബോണ്ടുകളുടെ നിരാശാജനകമായ ലേലവുമാണ് ഇതിന് കാരണമായത്. മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്ന ഡിമാൻഡും ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ്റെ (Bank of Japan) അടുത്ത പണനയ നീക്കങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള ശക്തമായ ഊഹങ്ങളും കാരണം നിക്ഷേപകർ നിലവിൽ സങ്കീർണ്ണമായ ഒരു സാഹചര്യത്തിലൂടെയാണ് കടന്നുപോകുന്നത്.

5-വർഷത്തെ ബോണ്ട് ലേലത്തിലെ കുറഞ്ഞ ഡിമാൻഡ്

വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടത്തിന് പ്രധാന കാരണം 5-വർഷ കാലാവധിയുള്ള JGB ലേലമായിരുന്നു, ഇത് നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യത്തിൽ കുറവുണ്ടായതായി സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഡിമാൻഡ് അളക്കുന്നതിനുള്ള പ്രധാന മാനദണ്ഡമായ ലേലത്തിൻ്റെ 'ബിഡ്-ടു-കവർ റേഷ്യോ' (bid-to-cover ratio) 3.11 ആയി കുറഞ്ഞു, ഇത് ഫെബ്രുവരിക്ക് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലവാരമാണ്. താരതമ്യേന, മെയ് മാസത്തിൽ ഈ അനുപാതം 3.22 ആയിരുന്നു.

ഈ കുറഞ്ഞ താൽപ്പര്യം 5-വർഷത്തെ യീൽഡ് 0.5 ബേസിസ് പോയിൻ്റ് വർധിപ്പിച്ച് 1.910% ആകാൻ കാരണമായി. നിലവിലെ നിരക്കുകളിൽ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഡിമാൻഡ് പരിധിയിലെത്തിയേക്കാമെന്ന് വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. കഴിഞ്ഞ മാസം സിറ്റി ബാങ്കുകൾ ഇടക്കാല ബോണ്ടുകൾ സജീവമായി വാങ്ങുന്നുണ്ടായിരുന്നെങ്കിലും, യീൽഡുകൾ 2% എന്ന പരിധിയിൽ എത്തുന്നതുവരെ വലിയ തോതിലുള്ള ഡിമാൻഡ് തിരിച്ചുവരില്ലെന്ന് SMBC Nikko Securities-ലെ സീനിയർ ജപ്പാൻ റേറ്റ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് മിക്കി ഡെൻ നിരീക്ഷിച്ചു.

യീൽഡ് കർവ് (Yield Curve) വഴിയുള്ള വൈവിധ്യമാർന്ന ചലനങ്ങൾ

ലേലത്തിന് പിന്നാലെ നിക്ഷേപകർ തങ്ങളുടെ പൊസിഷനുകൾ ക്രമീകരിച്ചതോടെ, വിവിധ കാലാവധികളിലുള്ള യീൽഡുകൾ വ്യത്യസ്ത പ്രവണതകൾ കാണിച്ചു:

• ഹ്രസ്വകാല യീൽഡുകൾ: ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ്റെ (BoJ) നയമാറ്റങ്ങളോട് അതീവ സംവേദനക്ഷമതയുള്ള 2-വർഷത്തെ യീൽഡ് 0.5 bp വർധിച്ച് 1.41% ആയി.
• ബെഞ്ച്മാർക്ക് യീൽഡുകൾ: നിർണ്ണായകമായ 10-വർഷത്തെ JGB യീൽഡ് മാറ്റമില്ലാതെ 2.670% ആയി തുടർന്നു.
• ദീർഘകാല യീൽഡുകൾ: ദീർഘകാലാവധി ബോണ്ടുകളിൽ നേരിയ കുറവ് രേഖപ്പെടുത്തി. 20-വർഷത്തെ യീൽഡ് 0.5 bp കുറഞ്ഞ് 3.565% ആയും, 30-വർഷത്തെ യീൽഡ് 1 bp കുറഞ്ഞ് 3.840% ആയും, ജപ്പാനിലെ ഏറ്റവും ദീർഘകാലാവധി ആയ 40-വർഷത്തെ യീൽഡ് 0.5 bp കുറഞ്ഞ് 3.765% ആയും മാറി.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ ഊഹങ്ങളും BoJ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവും

ലേല ഫലങ്ങൾ കൂടാതെ, ഉന്നതതല നയതന്ത്ര ചർച്ചകളോടും വിപണി പ്രതികരിക്കുന്നുണ്ട്. ആഗോള സാമ്പത്തിക വിപണികളെക്കുറിച്ചും യെൻ്റെ ചാഞ്ചാട്ടത്തെക്കുറിച്ചും ചർച്ച ചെയ്യുന്നതിനായി ധനമന്ത്രി സാത്സുകി കറ്റയാമ അടുത്തിടെ യു.എസ് ട്രഷറി സെക്രട്ടറി സ്കോട്ട് ബെസൻ്റുമായി ഓൺലൈൻ യോഗം നടത്തി.

കറൻസി ഇടപെടലുകളെക്കുറിച്ചുള്ള ചർച്ചകൾ കറ്റയാമ നേരിട്ട് സ്ഥിരീകരിച്ചില്ലെങ്കിലും, വിപണികളെ സുസ്ഥിരമാക്കാൻ ആവശ്യമാണെങ്കിൽ "തീരുമാനപരമായ നടപടി" (decisive action) സ്വീകരിക്കുമെന്ന കാര്യത്തിൽ ജപ്പാനും അമേരിക്കയും പരസ്പര ധാരണ നിലനിർത്തുന്നുണ്ടെന്ന് അവർ ഊന്നിപ്പറഞ്ഞു. യെൻ്റെ ബലഹീനതയെ നേരിടാൻ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ തങ്ങളുടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കൽ വേഗത്തിലാക്കിയേക്കാം എന്ന ഊഹങ്ങൾക്ക് ഈ സംഭാഷണം വഴിതെളിച്ചു.

ബെസൻ്റിൻ്റെ ചരിത്രപരമായ സ്വാധീനം BoJ-ക്ക് കൂടുതൽ ശക്തമായി നീങ്ങുന്നതിന് ആവശ്യമായ സാഹചര്യങ്ങൾ സൃഷ്ടിച്ചേക്കാമെന്ന് മിത്സുബിഷി യുഎഫ്ജെ മോർഗൻ സ്റ്റാൻലി സെക്യൂരിറ്റീസിലെ സീനിയർ ബോണ്ട് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് കെയിസുക്കെ സുറൂട്ട പറഞ്ഞു. ഈ സാധ്യത ബോണ്ട് വ്യാപാരികളെ ആശങ്കയിലാക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ദുർബലമായ ലേല ഡിമാൻഡ്: 5-വർഷത്തെ JGB ലേലത്തിൽ ഫെബ്രുവരിക്ക് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും കുറഞ്ഞ ബിഡ്-ടു-കവർ റേഷ്യോ (3.11) രേഖപ്പെടുത്തി, ഇത് ഇടക്കാല കാലാവധികളിലുള്ള താൽപ്പര്യക്കുറവിനെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
• യീൽഡുകളിലെ വ്യത്യാസം: 2-വർഷത്തെപ്പോലെയുള്ള ഹ്രസ്വകാല യീൽഡുകൾ വർധിച്ചപ്പോൾ, പൊസിഷനുകൾ ക്രമീകരിച്ചതിനെത്തുടർന്ന് ദീർഘകാല യീൽഡുകളിൽ (20 മുതൽ 40 വർഷം വരെ) നേരിയ കുറവ് രേഖപ്പെടുത്തി.
• നയപരമായ ഊഹങ്ങൾ: ജാപ്പനീസ്, യു.എസ് ഉദ്യോഗസ്ഥർ തമ്മിലുള്ള നയതന്ത്ര ചർച്ചകൾ, യെൻ്റെ മൂല്യം നിലനിർത്താൻ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കൽ വേഗത്തിലാക്കിയേക്കാം എന്ന പ്രതീക്ഷകൾ വർദ്ധിപ്പിച്ചു.