نوسان بازده اوراق قرضه ژاپن در پی مزایده ضعیف ۵ ساله و نگرانیها درباره ین
بازار اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) روز سهشنبه شاهد معاملات پرنوسانی بود که با حرکات مختلط بازده و یک مزایده ناامیدکننده برای سررسیدهای ۵ ساله همراه بود. سرمایهگذاران در حال حاضر در حال پیمودن مسیر در چشماندازی پیچیده هستند که تحت تأثیر نوسان تقاضا و گمانهزنیهای شدید درباره اقدامات بعدی سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن قرار دارد.
تقاضای ضعیف در مزایده اوراق قرضه ۵ ساله
یکی از عوامل اصلی نوسانات بازار، مزایده سررسیدهای ۵ ساله JGB بود که نشانههایی از کاهش تمایل سرمایهگذاران را نشان داد. نسبت پوشش تقاضا (bid-to-cover ratio) در این مزایده — که معیاری حیاتی برای سنجش میزان تقاضا است — به ۳.۱۱ برابر کاهش یافت که کمترین سطح خود از ماه فوریه تاکنون محسوب میشود. برای مقایسه، این نسبت در ماه مه ۳.۲۲ بود.
این عدم اشتیاق منجر به افزایش بازده ۵ ساله شد که با ۰.۵ واحد پایه (basis point) به ۱.۹۱۰٪ رسید. تحلیلگران بازار معتقدند که تقاضای نهادی ممکن است در سطوح فعلی به سقف خود رسیده باشد. میکی دن، استراتژیست ارشد نرخهای ژاپن در SMBC Nikko Securities، خاطرنشان کرد که اگرچه بانکهای شهری ماه گذشته خریداران فعالی در بازار اوراق قرضه میانمدت بودند، اما ممکن است تقاضای قابل توجه تا زمانی که بازده به آستانه ۲٪ نرسد، دوباره ظاهر نشود.
حرکات مختلط در طول منحنی بازده
با تعدیل موقعیتهای سرمایهگذاران پس از مزایده، بازده در سررسیدهای مختلف روندهای متفاوتی را نشان داد:
- بازدههای کوتاهمدت: بازده ۲ ساله که نسبت به تغییرات سیاست بانک مرکزی ژاپن (BoJ) بسیار حساس است، با ۰.۵ واحد پایه افزایش به ۱.۴۱٪ رسید.
- بازدههای شاخص: بازده حیاتی ۱۰ ساله JGB بدون تغییر در ۲.۶۷۰٪ باقی ماند.
- بازدههای بلندمدت: اوراق قرضه با سررسیدهای طولانیتر شاهد کاهش اندکی بودند. بازده ۲۰ ساله با ۰.۵ واحد پایه کاهش به ۳.۵۶۵٪ رسید، بازده ۳۰ ساله با ۱ واحد پایه کاهش به ۳.۸۴۰٪ سقوط کرد و بازده ۴۰ ساله — طولانیترین سررسید ژاپن — با ۰.۵ واحد پایه کاهش به ۳.۷۶۵٪ رسید.
گمانهزنیهای ژئوپلیتیک و افزایش نرخ بهره توسط BoJ
فراتر از نتایج مزایده، بازار به گفتگوهای دیپلماتیک در سطوح بالا نیز واکنش نشان میدهد. ساتسوکی کاتایاما، وزیر دارایی، اخیراً نشستی آنلاین با اسکات بسنت، وزیر خزانهداری ایالات متحده، داشت تا درباره بازارهای مالی جهانی و نوسانات ین گفتگو کنند.
اگرچه کاتایاما به طور صریح گفتگوهای مربوط به مداخله در ارز را تأیید نکرد، اما تأکید کرد که ژاپن و ایالات متحده بر سر این درک متقابل توافق دارند که در صورت نیاز، برای تثبیت بازارها «اقدام قاطعانه» انجام خواهد شد. این گفتگوها گمانهزنیهایی را برانگیخته است مبنی بر اینکه بانک مرکزی ژاپن ممکن است چرخه افزایش نرخ بهره خود را برای مقابله با ضعف ین تسریع کند.
کیسوکه تسوروتا، استراتژیست ارشد اوراق قرضه در Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities، خاطرنشان کرد که نفوذ تاریخی بسنت میتواند شرایط لازم را برای حرکت تهاجمیتر BoJ فراهم کند؛ چشماندازی که همچنان معاملهگران اوراق قرضه را در حالت آمادهباش نگه داشته است.
نکات کلیدی
- تقاضای ضعیف در مزایده: مزایده ۵ ساله JGB کمترین نسبت پوشش تقاضا (۳.۱۱) را از ماه فوریه تاکنون ثبت کرد که نشاندهنده کاهش تمایل به سررسیدهای میانمدت است.
- واگرایی بازده: بازدههای کوتاهمدت مانند ۲ ساله افزایش یافتند، در حالی که بازدههای بلندمدت (۲۰ تا ۴۰ ساله) در میان تعدیل موقعیتها، شاهد کاهش اندکی بودند.
- گمانهزنیهای سیاستی: گفتگوهای دیپلماتیک بین مقامات ژاپنی و آمریکایی، این انتظار را تقویت کرده است که بانک مرکزی ژاپن ممکن است برای حمایت از ین، افزایش نرخ بهره را تسریع کند.