بازده اوراق قرضه ژاپن در پی حراج ضعیف ۵ ساله، روندهای متفاوتی را نشان میدهد
بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) روز سهشنبه در پی حراج بیرمق اوراق با سررسید ۵ ساله، نوسانات و حرکات متفاوتی را تجربه کرد. فعالان بازار اکنون تغییرات سیاستهای بانک مرکزی را به دقت زیر نظر دارند، زیرا گفتگوهای میان مقامات ژاپنی و ایالات متحده، گمانهزنیها درباره افزایش نرخ بهره را برانگیخته است.
تقاضای ضعیف در حراج اوراق قرضه ۵ ساله
عامل اصلی عدم قطعیت در بازار، حراج نسبتاً ضعیف اوراق قرضه دولتی ۵ ساله ژاپن بود. نسبت پوشش تقاضا (bid-to-cover ratio) در این حراج که شاخصی حیاتی برای سنجش تقاضای سرمایهگذاران است، ۳.۱۱ برابر بود که کمترین سطح ثبتشده از ماه فوریه تاکنون محسوب میشود. برای مقایسه، این نسبت در ماه مه ۳.۲۲ ثبت شده بود.
در نتیجه این تقاضای سرد، بازده ۵ ساله با ۰.۵ واحد پایه افزایش به ۱.۹۱۰٪ رسید. تحلیلگران معتقدند که تقاضای نهادی ممکن است در سطوح فعلی متوقف شده باشد. میکی دن، استراتژیست ارشد نرخ بهره ژاپن در SMBC Nikko Securities، خاطرنشان کرد که اگرچه بانکهای شهری در ماه گذشته در خرید اوراق میانمدت فعال بودند، اما ممکن است تقاضا تا زمانی که بازده به آستانه ۲٪ نرسد، دوباره ظاهر نشود.
حرکات متفاوت در منحنی بازده
بازار اوراق قرضه عملکرد پراکندهای را در سررسیدهای مختلف نشان داد. بازدههای کوتاهمدت که نسبت به تصمیمات سیاستی فوری بانک مرکزی ژاپن (BoJ) بسیار حساس هستند، شاهد حرکت رو به بالا بودند. به طور مشخص، بازده ۲ ساله با ۰.۵ واحد پایه افزایش به ۱.۴۱٪ رسید. در همین حال، بازده شاخص ۱۰ ساله JGB در سطح ۲.۶۷۰٪ ثابت ماند.
در مقابل، بازدههای بلندمدت روند نزولی داشتند. بازده ۲۰ ساله JGB با ۰.۵ واحد پایه کاهش به ۳.۵۶۵٪ رسید، بازده ۳۰ ساله با ۱ واحد پایه کاهش به ۳.۸۴۰٪ سقوط کرد و بازده ۴۰ ساله — طولانیترین سررسید ژاپن — با ۰.۵ واحد پایه کاهش به ۳.۷۶۵٪ رسید. این واگرایی نشاندهنده بازاری است که در تلاش برای بازنگری در انتظارات خود از تورم بلندمدت و مسیرهای سیاستی است.
گفتگوهای ژئوپلیتیک و گمانهزنیها درباره افزایش نرخ بهره BoJ
فراتر از نتایج حراج، جو بازار تحت تأثیر گفتگوهای دیپلماتیک در سطوح بالا قرار دارد. ساتسوکی کاتایاما، وزیر دارایی ژاپن، اخیراً نشستی آنلاین با اسکات بسنت، وزیر خزانهداری ایالات متحده، داشت تا درباره بازارهای مالی جهانی و نوسانات شدید اخیر ارز گفتگو کنند.
اگرچه کاتایاما به طور صریح تأیید نکرد که آیا مداخله ارزی موضوع اصلی بوده است یا خیر، اما بر تفاهم متقابل بین ژاپن و ایالات متحده تأکید کرد که در صورت نیاز، برای تثبیت بازارها «اقدام قاطع» صورت خواهد گرفت. این گفتگوها گمانهزنیهای شدیدی را در مورد ضعف ین برانگیخته است. کیسوکه تسوروتا، استراتژیست ارشد اوراق قرضه در Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities، خاطرنشان کرد که از آنجایی که سیاستهای بسنت ممکن است شرایط مساعدی را برای افزایش نرخ بهره BoJ فراهم کند، بازار احتمال تسریع افزایش نرخ بهره را برای جلوگیری از سقوط ارزش ین در قیمتها لحاظ کرده است.
نکات کلیدی
- تقاضای ضعیف در حراج: حراج ۵ ساله JGB کمترین نسبت پوشش تقاضا (۳.۱۱) را از ماه فوریه تاکنون تجربه کرد که نشاندهنده کاهش اشتیاق سرمایهگذاران در بازدههای فعلی است.
- واگرایی منحنی بازده: بازدههای کوتاهمدت مانند اوراق ۲ ساله به ۱.۴۱٪ افزایش یافتند، در حالی که بازدههای بلندمدت (۲۰ تا ۴۰ ساله) کاهش اندکی داشتند.
- گمانهزنیهای سیاستی: گفتگوهای دیپلماتیک میان مقامات ژاپنی و آمریکایی، شرطبندیهای بازار را بر این احتمال که بانک مرکزی ژاپن ممکن است برای حمایت از ین، افزایش نرخ بهره را تسریع کند، تشدید کرده است.