عوائد السندات اليابانية تظهر اتجاهات مختلطة وسط ضعف مزاد السندات لأجل 5 سنوات
شهدت عوائد السندات الحكومية اليابانية (JGB) تحركات متقلبة ومختلطة يوم الثلاثاء في أعقاب مزاد باهت للسندات لأجل 5 سنوات. ويراقب المشاركون في السوق الآن عن كثب تحولات سياسة البنك المركزي، حيث تثير المناقشات بين المسؤولين اليابانيين والأمريكيين تكهنات بشأن رفع أسعار الفائدة.
ضعف الطلب في مزاد السندات لأجل 5 سنوات
كان المحرك الرئيسي لعدم اليقين في السوق هو المزاد الضعيف نسبياً للسندات الحكومية اليابانية لأجل 5 سنوات. وبلغت نسبة تغطية العطاءات (bid-to-cover ratio)، وهي مقياس حاسم يستخدم لقياس طلب المستثمرين، 3.11 مرة، وهو أدنى مستوى يتم تسجيله منذ فبراير. وللمقارنة، تم تسجيل النسبة في مايو عند 3.22.
ونتيجة لهذا الطلب الفاتر، ارتفع عائد الـ 5 سنوات بمقدار 0.5 نقطة أساس ليصل إلى 1.910%. ويرى المحللون أن الطلب المؤسسي قد يكون في حالة ركود عند المستويات الحالية. وأشارت ميكي دين، كبيرة استراتيجيي أسعار الفائدة في اليابان لدى SMBC Nikko Securities، إلى أنه على الرغم من نشاط بنوك المدن في شراء السندات متوسطة الأجل الشهر الماضي، إلا أن الطلب قد لا يعود للظهور حتى تصل العوائد إلى عتبة الـ 2%.
تحركات مختلطة عبر منحنى العائد
أظهر سوق السندات أداءً مجزأً عبر آجال استحقاق مختلفة. وشهدت العوائد قصيرة الأجل، التي تتأثر بشدة بقرارات السياسة الفورية لبنك اليابان (BoJ)، تحركاً نحو الأعلى. وتحديداً، ارتفع عائد السنتين بمقدار 0.5 نقطة أساس ليصل إلى 1.41%. وفي الوقت نفسه، ظل عائد السندات الحكومية اليابانية القياسي لأجل 10 سنوات ثابتاً عند 2.670%.
وفي المقابل، اتجهت العوائد طويلة الأجل نحو الانخفاض. حيث انخفض عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 20 عاماً بمقدار 0.5 نقطة أساس إلى 3.565%، وانخفض عائد الـ 30 عاماً بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 3.840%، كما تراجع عائد الـ 40 عاماً — وهو أطول أجل استحقاق في اليابان — بمقدار 0.5 نقطة أساس ليصل إلى 3.765%. ويسلط هذا التباين الضوء على محاولة السوق لإعادة معايرة توقعاتها للتضخم طويل الأجل ومسارات السياسة النقدية.
الحوار الجيوسياسي وتكهنات رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان
بعيداً عن نتائج المزاد، يتشكل توجه السوق من خلال المناقشات الدبلوماسية رفيعة المستوى. فقد عقدت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما مؤخراً اجتماعاً عبر الإنترنت مع وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت لمناقشة الأسواق المالية العالمية والتقلبات الحادة الأخيرة في العملات.
وبينما لم تؤكد كاتاياما صراحةً ما إذا كان التدخل في العملة هو الموضوع الرئيسي، فقد أكدت على وجود تفاهم متبادل بين اليابان والولايات المتحدة بأنه سيتم اتخاذ "إجراء حاسم" إذا لزم الأمر لاستقرار الأسواق. وقد غذى هذا الحوار تكهنات مكثفة بشأن ضعف الين. واقترح كيسوكي تسوروتا، كبير استراتيجيي السندات في Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities، أنه نظراً لأن سياسات بيسنت قد تخلق ظروفاً مواتية لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان، فإن السوق يسعر تسارعاً محتملاً في زيادات أسعار الفائدة للحد من تراجع الين.
النقاط الرئيسية
- ضعف الطلب في المزاد: شهد مزاد السندات الحكومية اليابانية لأجل 5 سنوات أدنى نسبة تغطية للعطاءات (3.11) منذ فبراير، مما يشير إلى تراجع شهية المستثمرين عند العوائد الحالية.
- تباين منحنى العائد: ارتفعت العوائد قصيرة الأجل مثل سندات السنتين إلى 1.41%، بينما شهدت العوائد طويلة الأجل (من 20 إلى 40 عاماً) انخفاضات طفيفة.
- تكهنات السياسة النقدية: أدت المحادثات الدبلوماسية بين المسؤولين اليابانيين والأمريكيين إلى تكثيف رهانات السوق على أن بنك اليابان قد يسرع من رفع أسعار الفائدة لدعم الين.