อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นแสดงแนวโน้มที่ผสมผสานท่ามกลางการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีที่อ่อนแอ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) มีความผันผวนและเคลื่อนไหวในทิศทางที่ผสมผสานในวันอังคารที่ผ่านมา หลังจากผลการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีออกมาไม่คึกคักนัก ขณะนี้ผู้เล่นในตลาดกำลังเฝ้าติดตามการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางอย่างใกล้ชิด เนื่องจากการหารือระหว่างเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้จุดชนวนให้เกิดการคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ความต้องการที่อ่อนแอในการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของความไม่แน่นอนในตลาดคือการประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 5 ปีที่ค่อนข้างอ่อนแอ โดยอัตราส่วนความต้องการซื้อต่อจำนวนที่เสนอขาย (bid-to-cover ratio) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ใช้ประเมินความต้องการของนักลงทุน อยู่ที่ 3.11 เท่า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนพฤษภาคมที่อัตราส่วนอยู่ที่ 3.22

ผลจากความต้องการที่ซบเซานี้ ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 5 ปี ปรับตัวสูงขึ้น 0.5 basis points เป็น 1.910% นักวิเคราะห์ระบุว่าความต้องการจากสถาบันอาจกำลังชะลอตัวที่ระดับปัจจุบัน Miki Den นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยอาวุโสประจำญี่ปุ่นจาก SMBC Nikko Securities ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ธนาคารพาณิชย์จะมีความตื่นตัวในการซื้อพันธบัตรระยะกลางเมื่อเดือนที่แล้ว แต่ความต้องการอาจยังไม่กลับมาจนกว่าอัตราผลตอบแทนจะแตะระดับ 2%

การเคลื่อนไหวที่ผสมผสานตลอดเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve)

ตลาดพันธบัตรแสดงผลการดำเนินงานที่แตกแยกกันตามอายุของพันธบัตรที่แตกต่างกัน อัตราผลตอบแทนระยะสั้นซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อการตัดสินใจเชิงนโยบายในทันทีของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) มีการปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 0.5 basis points แตะระดับ 1.41% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร JGB อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลัก ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 2.670%

ในทางตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนระยะยาวมีแนวโน้มปรับตัวลดลง โดยอัตราผลตอบแทน JGB อายุ 20 ปี ลดลง 0.5 basis points เหลือ 3.565%, อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปี ลดลง 1 basis point เหลือ 3.840% และอัตราผลตอบแทนอายุ 40 ปี ซึ่งเป็นอายุพันธบัตรที่ยาวที่สุดของญี่ปุ่น ลดลง 0.5 basis points เหลือ 3.765% ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังพยายามปรับสมดุลความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อระยะยาวและทิศทางนโยบาย

การเจรจาทางภูมิรัฐศาสตร์และการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ

นอกเหนือจากผลการประมูลแล้ว ความเชื่อมั่นของตลาดกำลังถูกหล่อหลอมโดยการหารือทางการทูตระดับสูง โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น Satsuki Katayama ได้จัดการประชุมออนไลน์กับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Scott Bessent เมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อหารือเกี่ยวกับตลาดการเงินโลกและความผันผวนอย่างรุนแรงของค่าเงินในช่วงที่ผ่านมา

แม้ว่า Katayama จะไม่ได้ยืนยันอย่างชัดเจนว่าการแทรกแซงค่าเงินเป็นหัวข้อหลักของการหารือหรือไม่ แต่เธอก็ได้เน้นย้ำถึงความเข้าใจร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ว่าจะมีการ "ดำเนินการที่เด็ดขาด" หากจำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด การหารือครั้งนี้ได้กระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์อย่างหนักเกี่ยวกับความอ่อนแอของเงินเยน Keisuke Tsuruta นักยุทธศาสตร์พันธบัตรอาวุโสจาก Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ให้ความเห็นว่า เนื่องจากนโยบายของ Bessent อาจสร้างสภาวะที่เอื้อต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ตลาดจึงเริ่มรับรู้ถึงความเป็นไปได้ที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเร่งตัวขึ้นเพื่อสกัดกั้นการอ่อนค่าของเงินเยน

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความต้องการการประมูลที่อ่อนแอ: การประมูลพันธบัตร JGB อายุ 5 ปี มีอัตราส่วนความต้องการซื้อต่อจำนวนที่เสนอขาย (bid-to-cover ratio) ต่ำสุด (3.11) นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งส่งสัญญาณว่าความต้องการของนักลงทุนเริ่มลดลงที่ระดับอัตราผลตอบแทนปัจจุบัน
• ความแตกต่างของเส้นอัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนระยะสั้น เช่น พันธบัตรอายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 1.41% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาว (อายุ 20 ปี ถึง 40 ปี) ปรับตัวลดลงเล็กน้อย
• การคาดการณ์นโยบาย: การหารือทางการทูตระหว่างเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้เพิ่มน้ำหนักการคาดการณ์ของตลาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเร่งการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยุงค่าเงินเยน