อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเคลื่อนไหวผสมผสาน หลังการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี ออกมาอ่อนแอ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) มีการซื้อขายที่ผันผวนในวันอังคาร เนื่องจากนักลงทุนปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนหลังจากการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีออกมาไม่คึกคักเท่าที่ควร ขณะนี้ผู้เล่นในตลาดกำลังจับตาดูสัญญาณจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อย่างใกล้ชิด เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงินเยน

ความต้องการที่อ่อนแอในการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความผันผวนของตลาดคือการประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 5 ปีที่ค่อนข้างอ่อนแอ โดยอัตราส่วนความต้องการซื้อต่อจำนวนที่เสนอขาย (bid-to-cover ratio) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ใช้ประเมินความต้องการของนักลงทุน อยู่ที่ 3.11 เท่า ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนพฤษภาคมที่อัตราส่วนอยู่ที่ 3.22 เท่า แสดงให้เห็นถึงความต้องการพันธบัตรระยะกลางที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัด

จากผลของการประมูลดังกล่าว ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 5 ปี ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.5 basis points เป็น 1.910% ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ว่าระดับอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันอาจยังไม่เพียงพอที่จะดึงดูดนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ โดย Miki Den นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยอาวุโสประจำญี่ปุ่นจาก SMBC Nikko Securities ระบุว่า แม้ธนาคารพาณิชย์จะเป็นผู้ซื้อหลักในพันธบัตรระยะกลางเมื่อเดือนที่แล้ว แต่ความต้องการที่สำคัญอาจยังไม่กลับมาจนกว่าอัตราผลตอบแทนจะแตะระดับ 2%

การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนที่แตกต่างกันตามอายุพันธบัตร

ตลาดพันธบัตรแสดงผลการดำเนินงานที่แตกต่างกันไปตามอายุพันธบัตร (tenors) โดยอัตราผลตอบแทนระยะสั้นซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลาง ปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะอัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปี ที่เพิ่มขึ้น 0.5 basis points เป็น 1.41% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร JGB อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลัก ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 2.670%

ในทางตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนระยะยาวกลับเผชิญกับแรงกดดันขาลง โดยอัตราผลตอบแทน JGB อายุ 20 ปี ลดลง 0.5 basis points เป็น 3.565% และอัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปี ลดลง 1 basis point เป็น 3.840% แม้แต่อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 40 ปี ซึ่งเป็นอายุพันธบัตรที่ยาวที่สุดของญี่ปุ่น ก็ปรับตัวลดลงเล็กน้อย 0.5 basis points มาอยู่ที่ 3.765%

ความผันผวนของค่าเงินและการคาดการณ์นโยบายของ BoJ

นอกเหนือจากผลการประมูลแล้ว การหารือด้านเศรษฐกิจมหภาคระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกากำลังกระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายการเงิน โดยเมื่อเร็วๆ นี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Satsuki Katayama ได้จัดการประชุมออนไลน์กับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Scott Bessent เพื่อหารือเกี่ยวกับตลาดการเงินโลกและการผันผวนอย่างรุนแรงของค่าเงินเมื่อเร็วๆ นี้

แม้ว่า Katayama จะไม่ได้ยืนยันอย่างชัดเจนว่ามีการหารือเรื่องการแทรกแซงค่าเงินหรือไม่ แต่เธอก็ได้เน้นย้ำถึง "ความเข้าใจร่วมกันที่แน่วแน่" ระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ว่าจะมีการดำเนินการที่เด็ดขาดหากจำเป็นเพื่อแก้ไขความไม่มั่นคงของตลาด

การหารือทางการทูตครั้งนี้ได้เพิ่มความกังวล—และคาดการณ์—ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเร่งวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับความอ่อนค่าของเงินเยน โดย Keisuke Tsuruta นักยุทธศาสตร์พันธบัตรอาวุโสจาก Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ระบุว่า การประชุมครั้งนี้อาจเป็นตัวเร่งให้ BoJ ดำเนินการเชิงรุกมากขึ้นเพื่อยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยน

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความต้องการประมูลที่อ่อนแอ: การประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี มีอัตราส่วน bid-to-cover ต่ำเพียง 3.11 เท่า ซึ่งอ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ส่งสัญญาณถึงความต้องการพันธบัตรระยะกลางที่ลดลง
• แนวโน้มอัตราผลตอบแทนที่ผสมผสาน: ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะสั้น เช่น อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 1.41% แต่อัตราผลตอบแทนระยะยาว เช่น อายุ 30 ปี กลับปรับตัวลดลงเล็กน้อย สะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่มีความแตกแยก (fragmented)
• การคาดการณ์นโยบาย: การหารือระดับสูงระหว่างเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้เพิ่มความคาดหวังของตลาดต่อความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาเสถียรภาพของเงินเยน