५-वर्षीय मॅच्युरिटी लिलावातील कमकुवत मागणीनंतर जपानच्या बाँड यील्डमध्ये तफावत

५-वर्षीय बाँड लिलावातील कमी प्रतिसादामुळे गुंतवणूकदारांनी त्यांच्या पोझिशन्समध्ये बदल केल्यामुळे मंगळवारी जपानी सरकारी बाँड (JGB) यील्डमध्ये अस्थिरता दिसून आली. येनचे मूल्य स्थिर करण्यासाठी व्याजदर वाढवण्याबाबत बँक ऑफ जपान (BoJ) कडून मिळणाऱ्या संकेतांकडे आता बाजार सहभागींचे लक्ष लागले आहे.

५-वर्षीय बाँड लिलावात मागणीत घट

बाजारपेठेतील अस्थिरतेचे मुख्य कारण म्हणजे ५-वर्षीय जपानी सरकारी बाँडचा तुलनेने कमकुवत लिलाव. लिलावाचा 'बिड-टू-कव्हर रेशो'—गुंतवणूकदारांची मागणी मोजण्यासाठी वापरला जाणारा एक महत्त्वाचा निकष—३.११ पट होता, जो फेब्रुवारीपासूनचा सर्वात कमी स्तर आहे. तुलनेसाठी, मे महिन्यात हा रेशो ३.२२ होता, ज्यावरून मध्यम मुदतीच्या कर्जासाठी असलेली ओढ लक्षणीयरीत्या कमी झाल्याचे दिसून येते.

लिलावाच्या या स्थितीमुळे, ५-वर्षीय यील्ड ०.५ बेसिस पॉईंट्स वाढून १.९१०% झाले. बाजार तज्ज्ञांच्या मते, सध्याचे यील्ड स्तर मोठ्या संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना आकर्षित करण्यासाठी अपुरे असू शकतात. SMBC Nikko Securities च्या वरिष्ठ जपान रेट स्ट्रॅटेजिस्ट मिकी डेन यांनी नमूद केले की, गेल्या महिन्यात सिटी बँक्स मध्यम मुदतीच्या बाँड्सच्या सक्रिय खरेदीदार होत्या, परंतु यील्ड २% च्या मर्यादेपर्यंत पोहोचल्याशिवाय मोठी मागणी पुन्हा दिसून येणार नाही.

विविध मॅच्युरिटी कालावधींमधील यील्डमधील तफावत

बाँड मार्केटमध्ये विविध कालावधींमध्ये (tenors) विखुरलेले प्रदर्शन दिसून आले. मध्यवर्ती बँकेच्या धोरणांमधील बदलांना अत्यंत संवेदनशील असलेल्या अल्पमुदतीच्या यील्डमध्ये वाढ झाली. विशेषतः, २-वर्षीय यील्ड ०.५ बेसिस पॉईंट्स वाढून १.४१% झाले. दरम्यान, बेंचमार्क १०-वर्षीय JGB यील्ड २.६७०% वर स्थिर राहिले.

याउलट, दीर्घमुदतीच्या यील्डवर घसरणीचा दबाव दिसून आला. २०-वर्षीय JGB यील्ड ०.५ बेसिस पॉईंट्सने घसरून ३.५६५% झाले आणि ३०-वर्षीय यील्ड १ बेसिस पॉईंटने घसरून ३.८४०% झाले. जपानचा सर्वात मोठा कालावधी असलेला ४०-वर्षीय JGB मध्ये देखील ०.५ बेसिस पॉईंट्सची किरकोळ घट होऊन तो ३.७६५% वर आला.

चलन अस्थिरता आणि BoJ धोरणाबाबत तर्कवितर्क

लिलावाच्या निकालांव्यतिरिक्त, जपान आणि युनायटेड स्टेट्समधील मॅक्रोइकॉनॉमिक (स्थूल आर्थिक) चर्चेमुळे चलनविषयक धोरणाबाबत तर्कवितर्क वर्तवले जात आहेत. अर्थमंत्री सात्सुकी कातायामा यांनी अलीकडेच जागतिक वित्तीय बाजारपेठ आणि चलनातील अलीकडील तीव्र चढ-उतारांवर चर्चा करण्यासाठी अमेरिकेचे ट्रेझरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट यांच्याशी ऑनलाइन बैठक घेतली.

चलनामध्ये हस्तक्षेप करण्याबाबत चर्चा झाली की नाही, याबाबत कातायामा यांनी स्पष्टपणे पुष्टी केली नसली तरी, त्यांनी जपान आणि अमेरिका यांच्यातील "मजबूत परस्पर सामंजस्यावर" भर दिला की बाजार अस्थिरता दूर करण्यासाठी आवश्यक असल्यास निर्णायक पावले उचलली जातील.

या राजनैतिक चर्चेमुळे येनची कमकुवतता रोखण्यासाठी बँक ऑफ जपान आपली व्याजदर वाढवण्याची प्रक्रिया वेगवान करू शकते, अशी भीती आणि अपेक्षा वाढली आहे. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities चे वरिष्ठ बाँड स्ट्रॅटेजिस्ट केइसुके त्सुरुता यांनी नमूद केले की, येनचे मूल्य घसरण्यापासून रोखण्यासाठी BoJ ने अधिक आक्रमक पावले उचलण्यासाठी ही बैठक उत्प्रेरक (catalyst) ठरू शकते.

मुख्य निष्कर्ष

• कमकुवत लिलाव मागणी: ५-वर्षीय बाँड लिलावात ३.११ चा कमी बिड-टू-कव्हर रेशो दिसून आला, जो फेब्रुवारीपासूनचा सर्वात कमी स्तर आहे, ज्यामुळे मध्यम मुदतीच्या कर्जासाठी मागणी कमी होत असल्याचे संकेत मिळत आहेत.
• मिश्र यील्ड कल: २-वर्षीय सारख्या अल्पमुदतीच्या यील्डमध्ये १.४१% पर्यंत वाढ झाली असली तरी, ३०-वर्षीय सारख्या दीर्घमुदतीच्या यील्डमध्ये किरकोळ घट झाली आहे, जे विखुरलेल्या बाजारपेठेचे प्रतिबिंब आहे.
• धोरणाबाबत तर्कवितर्क: जपानी आणि अमेरिकन अधिकाऱ्यांमधील उच्चस्तरीय चर्चेमुळे येन स्थिर करण्यासाठी बँक ऑफ जपानकडून व्याजदर वाढवण्याच्या शक्यतेबाबत बाजारपेठेतील अपेक्षा वाढल्या आहेत.