५-वर्षीय लिलावातील कमकुवत मागणीनंतर जपानच्या बाँड यील्डमध्ये अस्थिरता

५-वर्षीय बाँड लिलावातील कमी मागणीमुळे मंगळवारी जपानी सरकारी बाँड (JGB) यील्डमध्ये चढ-उतार आणि संमिश्र व्यवहार पाहायला मिळाले. गुंतवणूकदार त्यांच्या स्थितीचे पुनर्मूल्यांकन करत असताना, येन स्थिर करण्यासाठी बँक ऑफ जपान (BoJ) द्वारे संभाव्य चलनविषयक धोरणात्मक बदलांकडे बाजाराचे लक्ष वळले आहे.

५-वर्षीय बाँड लिलावात कमी मागणी

बाजारातील अनिश्चिततेचे मुख्य कारण म्हणजे ५-वर्षीय मॅच्युरिटीसाठी झालेला तुलनेने कमकुवत लिलाव. गुंतवणूकदारांची मागणी मोजण्यासाठी वापरले जाणारे महत्त्वाचे मानक असलेल्या लिलावाचा 'बिड-टू-कव्हर रेशो' (bid-to-cover ratio) ३.११ पट होता—जो फेब्रुवारीपासूनची सर्वात कमी पातळी आहे. तुलनेसाठी, मे महिन्यातील हा रेशो ३.२२ इतका लक्षणीयरीत्या जास्त होता.

परिणामी, ५-वर्षीय यील्ड ०.५ बेसिस पॉइंट्सने वाढून १.९१०% वर पोहोचली. बाजार विश्लेषकांच्या मते, संस्थात्मक मागणी सध्याच्या पातळीवर थांबलेली असू शकते. SMBC Nikko Securities च्या वरिष्ठ जपान रेट स्ट्रॅटेजिस्ट मिकी डेन यांनी नमूद केले की, गेल्या महिन्यात सिटी बँक्स मध्यम मुदतीच्या बाँड्सच्या सक्रिय खरेदीदार होत्या, परंतु यील्ड २% च्या मर्यादेपर्यंत पोहोचल्याशिवाय मागणी पुन्हा दिसून येणार नाही.

यील्ड कर्व्हमधील संमिश्र हालचाली

अल्पमुदतीच्या यील्डवर वाढीचा दबाव असताना, दीर्घमुदतीच्या मॅच्युरिटीमध्ये किंचित घट दिसून आली, ज्यामुळे JGB कर्व्हमध्ये संमिश्र कामगिरी पाहायला मिळाली:

• अल्पमुदती: २-वर्षीय यील्ड, जी बँक ऑफ जपानच्या धोरणात्मक निर्णयांबाबत अत्यंत संवेदनशील असते, ती ०.५ bp ने वाढून १.४१% झाली.
• बेंचमार्क: महत्त्वाचे १०-वर्षीय JGB यील्ड २.६७०% वर स्थिर राहिले.
• दीर्घमुदती: २०-वर्षीय यील्ड ०.५ bp ने घटून ३.५६५% झाली, तर ३०-वर्षीय यील्डमध्ये १ bp ची घट होऊन ती ३.८४०% झाली. जपानमधील सर्वात लांब मुदतीचे ४०-वर्षीय यील्ड देखील ०.५ bp ने घसरून ३.७६५% झाले.

भू-राजकीय घटक आणि BoJ व्याजदर वाढीचा अंदाज

उच्चस्तरीय राजनैतिक चर्चेमुळे ही अस्थिरता अधिक वाढली आहे. जपानच्या अर्थमंत्री सात्सुकी कातायामा यांनी अलीकडेच जागतिक वित्तीय बाजार आणि चलनातील अलीकडील तीव्र चढ-उतारांवर चर्चा करण्यासाठी अमेरिकेचे ट्रेझरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट यांच्याशी ऑनलाइन बैठक घेतली.

मंत्री कातायामा यांनी चलन हस्तक्षेपाबाबतच्या चर्चेला स्पष्टपणे पुष्टी दिली नसली तरी, त्यांनी जपान आणि अमेरिका यांच्यातील परस्पर सामंजस्यावर भर दिला की, बाजार अस्थिरता दूर करण्यासाठी आवश्यक असल्यास "ठोस पावले" उचलली जातील.

या राजनैतिक चर्चेमुळे बाजार सहभागींमध्ये तीव्र तर्कवितर्क सुरू झाले आहेत. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities चे वरिष्ठ बाँड स्ट्रॅटेजिस्ट केइसुके त्सुरुता यांनी सुचवले की, या बैठवीमुळे बँक ऑफ जपान व्याजदर वाढीचा वेग वाढवू शकते, असा विश्वास बाजारात निर्माण होऊ शकतो. असे पाऊल येनची सध्याची कमजोरी रोखण्यासाठी उचलले जाईल, जी जपानी अर्थव्यवस्थेसाठी मुख्य चिंता आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• कमी लिलाव मागणी: ५-वर्षीय बाँड लिलावात फेब्रुवारीपासूनचा सर्वात कमी बिड-टू-कव्हर रेशो (३.११) पाहायला मिळाला, जे सध्याच्या यील्डवर गुंतवणूकदारांची ओढ कमी होत असल्याचे संकेत देते.
• यील्ड कर्व्हमधील तफावत: धोरणात्मक अंदाजांमुळे अल्पमुदतीची यील्ड वाढली, तर दीर्घमुदतीची यील्ड (२०-वर्षीय ते ४०-वर्षीय) किंचित घटली.
• धोरणात्मक अंदाज: जपान आणि अमेरिकन अधिकार्‍यांमधील राजनैतिक चर्चेमुळे बँक ऑफ जपान येनला आधार देण्यासाठी व्याजदर वेगाने वाढवू शकते, या अपेक्षेने वाढ झाली आहे.