பலவீனமான 5 ஆண்டு ஏலத்தைத் தொடர்ந்து ஜப்பான் பத்திரங்களின் வருவாய் ஏற்ற இறக்கத்தைக் காட்டுகிறது

5 ஆண்டு பத்திர ஏலத்தில் எதிர்பார்த்த அளவு தேவை இல்லாததால், செவ்வாய்க்கிழமை ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரங்களின் (JGB) வருவாய் ஏற்ற இறக்கமான மற்றும் கலவையான வர்த்தகத்தைக் கண்டது. முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை மறுசீரமைத்து வரும் நிலையில், யென் (yen) நாணயத்தை நிலைப்படுத்த ஜப்பான் வங்கி (BoJ) மேற்கொள்ளக்கூடும் உள்ள பணவியல் கொள்கை மாற்றங்கள் குறித்து சந்தையின் கவனம் திரும்பியுள்ளது.

5 ஆண்டு பத்திர ஏலத்தில் பலவீனமான தேவை

சந்தையில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு முக்கியக் காரணம் 5 ஆண்டு காலாவதி பத்திரங்களின் ஏலம் ஒப்பீட்டளவில் பலவீனமாக இருந்ததுதான். முதலீட்டாளர்களின் தேவையை அளவிடப் பயன்படும் முக்கியமான அளவீடான ஏலத்தின் 'பிட்-டு-கவர்' (bid-to-cover) விகிதம் 3.11 மடங்கு என இருந்தது—இது பிப்ரவரி மாதத்திற்குப் பிறகு பதிவான மிகக் குறைந்த அளவாகும். இதனுடன் ஒப்பிடுகையில், மே மாதத்தில் இந்த விகிதம் 3.22 ஆக கணிசமாக அதிகமாக இருந்தது.

இதன் விளைவாக, 5 ஆண்டு வருவாய் 0.5 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 1.910% ஐ எட்டியது. தற்போதைய நிலைகளில் நிறுவனங்களின் தேவை தேக்கமடைந்து இருக்கலாம் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். SMBC Nikko Securities நிறுவனத்தின் மூத்த ஜப்பான் வட்டி விகித வியூகவியலாளர் மிகி டென் (Miki Den) கூறுகையில், கடந்த மாதம் நகர வங்கிகள் (city banks) நடுத்தர காலப் பத்திரங்களை தீவிரமாக வாங்கினாலும், வருவாய் 2% வரம்பை நெருங்கும் வரை தேவை மீண்டும் அதிகரிக்காது என்று குறிப்பிட்டார்.

வருவாய் வளைவில் (Yield Curve) கலவையான மாற்றங்கள்

குறுகிய கால வருவாய்களில் ஏற்ற அழுத்தம் காணப்பட்டாலும், நீண்ட கால காலாவதி பத்திரங்கள் சற்று குறைந்து காணப்பட்டன, இது JGB வளைவில் ஒரு கலவையான செயல்பாட்டை உருவாக்கியது:

• குறுகிய காலம்: ஜப்பான் வங்கியின் கொள்கை முடிவுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்ட 2 ஆண்டு வருவாய், 0.5 bp உயர்ந்து 1.41% ஆக அதிகரித்தது.
• அடிப்படை அளவுகோல் (Benchmark): முக்கியமான 10 ஆண்டு JGB வருவாய் மாற்றமின்றி 2.670% இல் நிலைத்திருந்தது.
• நீண்ட காலம்: 20 ஆண்டு வருவாய் 0.5 bp குறைந்து 3.565% ஆகவும், 30 ஆண்டு வருவாய் 1 bp குறைந்து 3.840% ஆகவும் இருந்தது. ஜப்பானின் மிக நீண்ட காலாவதித் தேதியான 40 ஆண்டு வருவாயும் 0.5 bp குறைந்து 3.765% ஆகக் குறைந்தது.

புவிசார் அரசியல் தூண்டுதல்கள் மற்றும் BoJ வட்டி விகித உயர்வு குறித்த ஊகங்கள்

உயர்மட்ட இராஜதந்திர விவாதங்களால் இந்த ஏற்ற இறக்கங்கள் மேலும் அதிகரித்துள்ளன. ஜப்பானிய நிதி அமைச்சர் சாட்சுகி கடயாம (Satsuki Katayama), உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகள் மற்றும் சமீபத்திய கடுமையான நாணய மாற்றங்கள் குறித்து விவாதிக்க அமெரிக்க நிதித்துறைச் செயலாளர் ஸ்காட் பெசென்ட் (Scott Bessent) உடன் சமீபத்தில் இணையவழியில் ஆலோசனை நடத்தினார்.

நாணயத் தலையீடு குறித்த விவாதங்களை அமைச்சர் கடயாம வெளிப்படையாக உறுதிப்படுத்தவில்லை என்றாலும், சந்தை உறுதியற்ற தன்மையைச் சமாளிக்கத் தேவைப்பட்டால் "தீர்மானமான நடவடிக்கை" எடுக்கப்படும் என்ற ஜப்பான் மற்றும் அமெரிக்காவிற்கு இடையிலான பரஸ்பர புரிதலை அவர் வலியுறுத்தினார்.

இந்த இராஜதந்திரத் தொடர்பு சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடையே தீவிரமான ஊகங்களைத் தூண்டியுள்ளது. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities நிறுவனத்தின் மூத்த பத்திர வியூகவியலாளர் கெய்சுகே சுருடா (Keisuke Tsuruta), இந்தச் சந்திப்பு ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகித உயர்வை விரைவுபடுத்தக்கூடும் என்று சந்தை நம்ப வழிவகுக்கும் என்று தெரிவித்தார். இத்தகைய நடவடிக்கை, ஜப்பானியப் பொருளாதாரத்தின் முதன்மையான கவலையாக இருக்கும் யென் நாணயத்தின் தொடர்ச்சியான பலவீனத்தைத் தடுப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டிருக்கும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• குறைந்த ஏலத் தேவை: 5 ஆண்டு பத்திர ஏலத்தில் பிப்ரவரி மாதத்திற்குப் பிறகு மிகக் குறைந்த பிட்-டு-கவர் விகிதம் (3.11) காணப்பட்டது, இது தற்போதைய வருவாய்களில் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைந்து வருவதைக் காட்டுகிறது.
• வருவாய் வளைவு வேறுபாடு: கொள்கை குறித்த ஊகங்களால் குறுகிய கால வருவாய்கள் உயர்ந்தன, அதே சமயம் நீண்ட கால வருவாய்கள் (20 ஆண்டு முதல் 40 ஆண்டு வரை) சற்று குறைந்தன.
• கொள்கை ஊகங்கள்: ஜப்பானிய மற்றும் அமெரிக்க அதிகாரிகளுக்கு இடையிலான இராஜதந்திரப் பேச்சுவார்த்தைகள், யென் நாணயத்தை ஆதரிக்க ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகிதங்களை விரைவாக உயர்த்தக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பை அதிகரித்துள்ளன.