பலவீனமான 5 ஆண்டு கால முதிர்வு ஏலத்தைத் தொடர்ந்து ஜப்பான் பத்திரங்களின் வருவாய் ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்படுகிறது

மந்தமான 5 ஆண்டு கால பத்திர ஏலத்தைத் தொடர்ந்து, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை மறுசீரமைத்ததால், செவ்வாயன்று ஜப்பானிய அரசுப் பத்திரங்களின் (JGB) வருவாய் ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்பட்டது. நாணய நிலைத்தன்மை குறித்து ஜப்பானிய மற்றும் அமெரிக்க அதிகாரிகளுக்கு இடையே விவாதங்கள் தீவிரமடைந்து வரும் நிலையில், Bank of Japan (BOJ) கொள்கையில் ஏற்படக்கூடிய மாற்றங்கள் குறித்த சந்தை உணர்வுகள் மிகவும் உணர்திறன் கொண்டதாக உள்ளன.

5 ஆண்டு கால பத்திர ஏலத்தில் பலவீனமான தேவை

சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்தது 5 ஆண்டு கால JGB முதிர்வு பத்திரங்களின் ஏலம் ஆகும், இது குறைந்து வரும் தேவையை வெளிப்படுத்தியது. முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தை அளவிடப் பயன்படும் முக்கியமான அளவீடான ஏலத்தின் bid-to-cover ratio, 3.11 மடங்காகக் குறைந்தது, இது பிப்ரவரி மாதத்திற்குப் பிறகு அதன் மிகக் குறைந்த அளவாகும். ஒப்பீட்டளவில், மே மாதத்தில் இந்த விகிதம் 3.22 ஆக இருந்தது.

இந்த பலவீனமான தேவையின் நேரடி விளைவாக, 5 ஆண்டு கால வருவாய் 0.5 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்து 1.910% ஆக மாறியது. தற்போதைய நிலைகளில் நிறுவனங்களின் தேவை தேக்கமடையக்கூடும் என்று சந்தை நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். SMBC Nikko Securities நிறுவனத்தின் மூத்த ஜப்பானிய வட்டி விகித வியூகவாதியான Miki Den கூறுகையில், கடந்த மாதம் நகர வங்கிகள் நடுத்தர காலப் பத்திரங்களை தீவிரமாக வாங்கியிருந்தாலும், வருவாய் 2% அளவை எட்டாத வரை தேவை தேக்கமடையக்கூடும் என்று குறிப்பிட்டார்.

வருவாய் வளைவில் (Yield Curve) கலவையான மாற்றங்கள்

குறுகிய கால வருவாய்கள் மேல்நோக்கிய அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டாலும், நீண்ட கால முதிர்வு பத்திரங்கள் சிறிய சரிவைச் சந்தித்தன, இது JGB வருவாய் வளைவில் ஒரு கலவையான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது:

• குறுகிய காலம்: Bank of Japan கொள்கை முடிவுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்ட 2 ஆண்டு கால வருவாய், 0.5 bp உயர்ந்து 1.41% ஆக அதிகரித்தது.
• அடிப்படை அளவுகோல் (Benchmark): முக்கியமான 10 ஆண்டு கால JGB வருவாய் 2.670% என்ற அளவில் மாற்றமின்றி இருந்தது.
• நீண்ட காலம்: 20 ஆண்டு கால வருவாய் 0.5 bp குறைந்து 3.565% ஆகவும், 30 ஆண்டு கால வருவாய் 1 bp குறைந்து 3.840% ஆகவும், மற்றும் 40 ஆண்டு கால வருவாய் 0.5 bp குறைந்து 3.765% ஆகவும் இருந்தது.

புவிசார் அரசியல் தூண்டுதல்கள் மற்றும் BOJ வட்டி விகித உயர்வு குறித்த ஊகங்கள்

ஏல முடிவுகளுக்கு அப்பால், ஜப்பான் மற்றும் அமெரிக்காவிற்கு இடையிலான இராஜதந்திர முன்னேற்றங்களை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். நிதி அமைச்சர் Satsuki Katayama சமீபத்தில் உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகள் மற்றும் சமீபத்திய கடுமையான நாணய மாற்றங்கள் குறித்து விவாதிக்க அமெரிக்க நிதித்துறைச் செயலாளர் Scott Bessent உடன் இணையவழியில் ஆலோசனை நடத்தினார்.

நாணயத் தலையீடு குறித்து விவாதிக்கப்பட்டதா என்பதை அமைச்சர் Katayama வெளிப்படையாக உறுதிப்படுத்தவில்லை என்றாலும், தேவைப்பட்டால் உறுதியான நடவடிக்கை எடுக்க ஜப்பான் மற்றும் அமெரிக்காவிற்கு இடையே "பரஸ்பர புரிதல்" இருப்பதை அவர் வலியுறுத்தினார். இந்த உயர்மட்ட உரையாடல், யென் (yen) நாணயத்தின் வீழ்ச்சியிலிருந்து அதைப் பாதுகாக்க Bank of Japan தனது வட்டி விகித உயர்வு சுழற்சியை விரைவுபடுத்தக்கூடும் என்ற ஊகங்களுக்கு வலுசேர்த்துள்ளது.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities நிறுவனத்தின் மூத்த பத்திர வியூகவாதியான Keisuke Tsuruta கூறுகையில், BOJ வட்டி விகித உயர்வுக்கான சாதகமான சூழலை உருவாக்குவதில் அறியப்பட்ட Bessent உடனான இந்த சந்திப்பு, எதிர்கால பணவியல் இறுக்கத்தின் (monetary tightening) வேகம் குறித்த பத்திர சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை கணிசமாக பாதிக்கக்கூடும் என்று சுட்டிக்காட்டினார்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• பலவீனமான ஏலத் தேவை: 5 ஆண்டு கால JGB ஏலத்தில் bid-to-cover ratio 3.11 ஆக இருந்தது, இது பிப்ரவரி மாதத்திற்குப் பிறகு மிகக் குறைவான அளவாகும், இது 5 ஆண்டு கால வருவாயை 1.910% ஆக உயர்த்தியது.
• வருவாய் வளைவில் வேறுபாடு: 2 ஆண்டு கால வருவாய் போன்ற குறுகிய கால வருவாய்கள் உயர்ந்தன, அதே சமயம் நீண்ட கால வருவாய்கள் (20, 30 மற்றும் 40 ஆண்டுகள்) சிறிய சரிவைச் சந்தித்தன.
• பணவியல் கொள்கை ஊகங்கள்: ஜப்பானிய மற்றும் அமெரிக்க அதிகாரிகளுக்கு இடையிலான உயர்மட்ட விவாதங்கள், யென் நாணயத்தை நிலைப்படுத்த BOJ வட்டி விகிதங்களை விரைவாக உயர்த்தக்கூடும் என்ற சந்தை யூகங்களை அதிகரித்துள்ளன.