อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นผันผวนหลังการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีออกมาอ่อนแอ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) มีการซื้อขายที่ผันผวนในวันอังคาร เนื่องจากนักลงทุนปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนใหม่ภายหลังการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีที่ซบเซา ความเชื่อมั่นของตลาดในขณะนี้ยังคงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในขณะที่การหารือระหว่างเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ เกี่ยวกับเสถียรภาพของค่าเงินกำลังทวีความเข้มข้นขึ้น

ความต้องการที่อ่อนแอในการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความผันผวนของตลาดคือการประมูลพันธบัตร JGB อายุ 5 ปี ซึ่งแสดงให้เห็นถึงสัญญาณความต้องการที่ลดลง โดยอัตราส่วน bid-to-cover—ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการวัดความสนใจของนักลงทุน—ลดลงเหลือ 3.11 เท่า ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว อัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 3.22 เท่าในเดือนพฤษภาคม

ผลโดยตรงจากความต้องการที่อ่อนแอลงนี้ ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 5 ปี ปรับตัวสูงขึ้น 0.5 basis points ไปอยู่ที่ 1.910% ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ว่าความต้องการจากสถาบันอาจกำลังชะลอตัวที่ระดับปัจจุบัน Miki Den นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยอาวุโสประจำญี่ปุ่นจาก SMBC Nikko Securities ระบุว่า แม้ธนาคารพาณิชย์จะเป็นผู้ซื้อพันธบัตรระยะกลางอย่างคึกคักในเดือนที่ผ่านมา แต่ความต้องการอาจยังคงหยุดนิ่ง เว้นแต่ว่าอัตราผลตอบแทนจะแตะระดับ 2%

ความเคลื่อนไหวที่หลากหลายตลอดเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve)

ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะสั้นเผชิญกับแรงกดดันขาขึ้น แต่อัตราผลตอบแทนระยะยาวกลับปรับตัวลดลงเล็กน้อย ทำให้เกิดภาพรวมที่หลากหลายตลอดเส้นอัตราผลตอบแทนของ JGB:

• ระยะสั้น: อัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อการตัดสินใจนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น เพิ่มขึ้น 0.5 bp เป็น 1.41%
• พันธบัตรอ้างอิง (Benchmark): อัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญ ทรงตัวอยู่ที่ 2.670%
• ระยะยาว: อัตราผลตอบแทนอายุ 20 ปี ปรับลดลงเล็กน้อย 0.5 bp เป็น 3.565%, อายุ 30 ปี ลดลง 1 bp เป็น 3.840% และอายุ 40 ปี ลดลง 0.5 bp เป็น 3.765%

ปัจจัยกระตุ้นทางภูมิรัฐศาสตร์และการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ

นอกเหนือจากผลการประมูลแล้ว ผู้เล่นในตลาดยังเฝ้าติดตามพัฒนาการทางการทูตระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาอย่างใกล้ชิด โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Satsuki Katayama ได้จัดการประชุมออนไลน์กับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Scott Bessent เมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อหารือเกี่ยวกับตลาดการเงินโลกและการผันผวนอย่างรุนแรงของค่าเงินเมื่อเร็วๆ นี้

แม้ว่ารัฐมนตรี Katayama จะไม่ได้ยืนยันอย่างชัดเจนว่ามีการหารือเรื่องการแทรกแซงค่าเงินหรือไม่ แต่เธอก็ได้เน้นย้ำถึง "ความเข้าใจร่วมกัน" ระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ในการดำเนินการอย่างเด็ดขาดหากจำเป็น การหารือระดับสูงนี้ได้กระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเร่งวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อปกป้องค่าเงินเยนจากการอ่อนค่า

Keisuke Tsuruta นักยุทธศาสตร์พันธบัตรอาวุโสจาก Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ชี้ให้เห็นว่าการประชุมกับ Bessent ซึ่งเป็นที่รู้จักในการสร้างสภาวะที่เอื้อต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความคาดหวังของตลาดพันธบัตรเกี่ยวกับจังหวะการคุมเข้มนโยบายการเงินในอนาคต

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความต้องการประมูลที่อ่อนแอ: การประมูล JGB อายุ 5 ปี มีอัตราส่วน bid-to-cover อยู่ที่ 3.11 ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนอายุ 5 ปี พุ่งขึ้นไปที่ 1.910%
• ความแตกต่างของเส้นอัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนระยะสั้น เช่น อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาว (20, 30 และ 40 ปี) ปรับตัวลดลงเล็กน้อย
• การคาดการณ์นโยบายการเงิน: การหารือระดับสูงระหว่างเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้เพิ่มน้ำหนักการคาดการณ์ของตลาดว่า BOJ อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงินเยน