อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นผันผวนหลังการประมูลพันธบัตร JGB อายุ 5 ปีที่อ่อนแอ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) มีการซื้อขายที่ผันผวนและผสมผสานในวันอังคาร เนื่องจากผู้เล่นในตลาดปรับเปลี่ยนสถานะหลังจากการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีที่ซบเซา โดยเซสชันนี้เต็มไปด้วยการสู้กันระหว่างความต้องการพันธบัตรระยะกลางที่อ่อนแอในทันที กับการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับนโยบายการเงินในอนาคตของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ)

ความต้องการที่อ่อนแอในการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนความผันผวนในวันนี้คือการประมูลพันธบัตร JGB อายุ 5 ปี ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการของนักลงทุนที่ลดลง โดยอัตราส่วน bid-to-cover ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ใช้ประเมินความต้องการ ลดลงเหลือ 3.11 เท่า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเปรียบเทียบกัน อัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 3.22 เท่าในเดือนพฤษภาคม

ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนอายุ 5 ปี ปรับตัวสูงขึ้น 0.5 basis points แตะระดับ 1.910% ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ว่าระดับอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันอาจไม่เพียงพอที่จะดึงดูดความสนใจจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่ โดย Miki Den นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยอาวุโสประจำญี่ปุ่นที่ SMBC Nikko Securities ระบุว่า แม้ว่าธนาคารพาณิชย์จะเป็นผู้ซื้อหลักในพันธบัตรระยะกลางเมื่อเดือนที่แล้ว แต่ความต้องการอาจยังคงหยุดนิ่ง เว้นแต่ว่าอัตราผลตอบแทนจะพุ่งสูงขึ้นเข้าใกล้ระดับ 2%

การเคลื่อนไหวที่ผสมผสานตลอดเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve)

เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) ของ JGB แสดงการเคลื่อนไหวที่แตกต่างกันในแต่ละอายุพันธบัตร โดยอัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.5 basis points มาอยู่ที่ 1.41% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร JGB อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 2.670%

ในทางตรงกันข้าม พันธบัตรที่มีอายุยาวกว่ากลับปรับตัวลดลงเล็กน้อย โดยอัตราผลตอบแทน JGB อายุ 20 ปี ลดลง 0.5 basis points มาอยู่ที่ 3.565% อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปี ลดลง 1 basis point มาอยู่ที่ 3.840% และอัตราผลตอบแทนอายุ 40 ปี ซึ่งเป็นอายุพันธบัตรที่ยาวที่สุดของญี่ปุ่น ลดลง 0.5 basis points มาอยู่ที่ 3.765%

การคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ และเสถียรภาพของค่าเงิน

นอกเหนือจากผลการประมูลแล้ว การหารือด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐศาสตร์มหภาคกำลังกระตุ้นความไม่แน่นอนในตลาด โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Satsuki Katayama ได้จัดการประชุมออนไลน์กับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Scott Bessent เมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อหารือเกี่ยวกับตลาดการเงินโลกและการผันผวนอย่างรุนแรงของค่าเงินเมื่อเร็วๆ นี้

แม้ว่า Katayama จะไม่ได้ยืนยันอย่างชัดเจนว่ามีการหารือเรื่องการแทรกแซงค่าเงินหรือไม่ แต่เธอก็ได้เน้นย้ำถึงความเข้าใจร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ว่าจะมีการ "ดำเนินการอย่างเด็ดขาด" หากจำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพ

การหารือทางการทูตนี้ได้กระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเร่งวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อปกป้องค่าเงินเยนจากการอ่อนค่าลง โดย Keisuke Tsuruta นักยุทธศาสตร์พันธบัตรอาวุโสที่ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ระบุว่า การประชุมดังกล่าวอาจส่งผลให้เกิดความคาดหวังต่อท่าทีที่รุกมากขึ้นของ BoJ เมื่อพิจารณาจากความเป็นไปได้ที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายจะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความต้องการประมูลที่อ่อนแอ: การประมูลพันธบัตร JGB อายุ 5 ปี มีอัตราส่วน bid-to-cover ต่ำสุด (3.11) นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการพันธบัตรระยะกลางที่ลดลง
• ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนระยะสั้น รวมถึงพันธบัตรอายุ 2 ปีที่มีความอ่อนไหว ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาว (20 ปี ถึง 40 ปี) ปรับตัวลดลงเล็กน้อย
• การคาดการณ์นโยบาย: การหารือระหว่างเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ เกี่ยวกับความผันผวนของค่าเงิน กำลังกระตุ้นการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเร่งการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับค่าเงินเยน