תשואות האג"ח היפנית תנודתיות בעקבות מכרז JGB ל-5 שנים חלש

תשואות האג"ח הממשלתי היפני (JGB) חוו מסחר תנודתי ומעורב ביום שלישי, כאשר משתתפי השוק ביצעו התאמות פוזיציות בעקבות מכרז אג"ח ל-5 שנים חלש. המפגש התאפיין במאבק בין ביקוש מיידי חלש לחוב לטווח בינוני לבין ספקולציות גוברות בנוגע למדיניות המוניטרית העתידית של הבנק המרכזי של יפן (BoJ).

ביקוש חלש במכרז האג"ח ל-5 שנים

גורם משמעותי לתנודתיות של היום היה המכרז לאג"ח JGB לתקופות פירעון של 5 שנים, שהראה סימנים לירידה בתיאבון המשקיעים. יחס הכיסוי (bid-to-cover ratio) של המכרז, מדד קריטי המשמש להערכת הביקוש, ירד ל-3.11 פעמים — הרמה הנמוכה ביותר שנרשמה מאז פברואר. לשם השוואה, היחס עמד על 3.22 במאי.

כתוצאה מכך, התשואה ל-5 שנים עלתה ב-0.5 נקודות בסיס והגיעה ל-1.910%. מומחי שוק מעריכים כי רמות התשואה הנוכחיות עשויות שלא להספיק כדי למשוך עניין מוסדי משמעותי. מיקי דן (Miki Den), אסטרטגית ריבית בכירה ליפן ב-SMBC Nikko Securities, ציינה כי בעוד שבנקים מסחריים היו קונים פעילים של אג"ח לטווח בינוני בחודש שעבר, הביקוש עלול להישאר ללא שינוי אלא אם התשואות יעלו לעבר רף ה-2%.

תנועות מעורבות לאורך עקומת התשואות

עקומת התשואות של ה-JGB הציגה תנועות שונות לאורך תקופות פירעון שונות. התשואה ל-2 שנים, הרגישה מאוד להחלטות ריבית המדיניות של הבנק המרכזי של יפן, עלתה ב-0.5 נקודות בסיס ל-1.41%. בינתיים, תשואת ה-JGB ל-10 שנים, המשמשת כמדד ייחוס, נותרה ללא שינוי ב-2.670%.

לעומת זאת, בתקופות פירעון ארוכות יותר נרשמו ירידות קלות. התשואה ל-20 שנה ירדה ב-0.5 נקודות בסיס ל-3.565%, התשואה ל-30 שנה ירדה בנקודת בסיס אחת ל-3.840%, והתשואה ל-40 שנה — תקופת הפירעון הארוכה ביותר ביפן — צנחה ב-0.5 נקודות בסיס ל-3.765%.

ספקולציות בנוגע להעלאות הריבית של ה-BoJ ויציבות המטבע

מעבר לתוצאות המכרז, דיונים גיאופוליטיים ומקרו-כלכליים מזינים את אי-הוודאות בשוק. שרת האוצר סאטסוקי קטאיאמה קיימה לאחרונה פגישה מקוונת עם שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט כדי לדון בשווקים הפיננסיים העולמיים ובתנודות המטבע החדות לאחרונה.

למרות שקטאיאמה לא אישרה במפורש האם נדונה התערבות בשער המטבע, היא הדגישה הבנה הדדית בין יפן לארה"ב כי יינקטו "צעדים נחרצים" במידת הצורך כדי לשמור על היציבות.

מעורבות דיפלומטית זו עוררה ספקולציות כי הבנק המרכזי של יפן עשוי להאיץ את מחזור העלאות הריבית שלו כדי להגן על הין מפני היחלשות. קייסוקה צורוטה (Keisuke Tsuruta), אסטרטג אג"ח בכיר ב-Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, ציין כי הפגישה עשויה לעורר ציפיות לעמדה אגרסיבית יותר של ה-BoJ, בהתחשב בפוטנציאל של שינויי מדיניות ליצור תנאים נוחים יותר להעלאות ריבית.

נקודות מרכזיות

  • ביקוש חלש במכרז: מכרז ה-JGB ל-5 שנים רשם את יחס הכיסוי הנמוך ביותר שלו (3.11) מאז פברואר, מה שמעיד על התקררות הביקוש לחוב לטווח בינוני.
  • שוני בתשואות: התשואות לטווח קצר, כולל אג"ח ה-2 שנים הרגיש, עלו מעט, בעוד שתשואות לטווח ארוך יותר (20 עד 40 שנה) חוו ירידות קלות.
  • ספקולציות על המדיניות: דיונים בין גורמים רשמיים ביפן ובארה"ב בנוגע לתנודתיות בשער המטבע מזינים הימורים כי הבנק המרכזי של יפן עשוי להאיץ את העלאות הריבית כדי לייצב את הין.