תשואות האג"ח ביפן מעורבות בעקבות מכרז חלש לאג"ח ל-5 שנים

תשואות האג"ח הממשלתיות היפניות (JGB) חוות תנודתיות במסחר ביום שלישי, כאשר המשקיעים ביצעו התאמות פוזיציות בעקבות מכרז חלש לאג"ח ל-5 שנים. משתתפי השוק עוקבים כעת מקרוב אחר סימנים מהבנק המרכזי של יפן (BoJ) בנוגע לעליות ריבית פוטנציאליות במטרה לייצב את הין.

ביקוש חלש במכרז האג"ח ל-5 שנים

הגורם העיקרי לתנודתיות בשוק היה מכרז חלש יחסית לאג"ח ממשלתיות יפניות ל-5 שנים. יחס הביקוש לכיסוי (bid-to-cover ratio) של המכרז — מדד קריטי המשמש להערכת הביקוש מצד המשקיעים — עמד על 3.11, מה שמסמן את הרמה הנמוכה ביותר מאז פברואר. לשם השוואה, היחס עמד על 3.22 במאי, מה שמעיד על התקררות ניכרת בתיאבון לחוב לטווח בינוני.

כתוצאה מדינמיקת המכרז, התשואה ל-5 שנים עלתה ב-0.5 נקודות בסיס ל-1.910%. מומחי שוק מעריכים כי רמות התשואה הנוכחיות עשויות שלא להספיק כדי למשוך שחקנים מוסדיים גדולים. מיקי דן (Miki Den), אסטרטגית ריבית בכירה ליפן ב-SMBC Nikko Securities, ציינה כי בעוד שבנקים מסחריים היו קונים פעילים של אג"ח לטווח בינוני בחודש שעבר, ייתכן שביקוש משמעותי לא יחזור עד שהתשואות יגיעו לרף ה-2%.

תנועות תשואה שונות בין תקופות הפירעון

שוק האג"ח הציג ביצועים מפוצלים לאורך תקופות פירעון שונות. תשואות לטווח קצר יותר, הרגישות מאוד לשינויים במדיניות הבנק המרכזי, רשמו עלייה. באופן ספציפי, התשואה ל-2 שנים עלתה ב-0.5 נקודות בסיס ל-1.41%. בינתיים, תשואת ה-JGB ל-10 שנים, המשמשת כמדד ייחוס, נותרה יציבה וקפואה על 2.670%.

לעומת זאת, תשואות לטווח ארוך עמדו בפני לחץ כלפי מטה. תשואת ה-JGB ל-20 שנה ירדה ב-0.5 נקודות בסיס ל-3.565%, והתשואה ל-30 שנה ירדה בנקודת בסיס אחת ל-3.840%. אפילו ה-JGB ל-40 שנה, תקופת הפירעון הארוכה ביותר ביפן, רשמה ירידה קלה של 0.5 נקודות בסיס ל-3.765%.

תנודתיות במטבע וספקולציות לגבי מדיניות ה-BoJ

מעבר לתוצאות המכרז, דיונים מאקרו-כלכליים בין יפן לארצות הברית מזינים ספקולציות לגבי המדיניות המוניטרית. שרת האוצר סאטסוקי קטאיאמה (Satsuki Katayama) קיימה לאחרונה פגישה מקוונת עם שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט (Scott Bessent) כדי לדון בשווקים הפיננסיים העולמיים ובתנודות המטבע החדות לאחרונה.

בעוד שקטאיאמה לא אישרה במפורש האם נדונה התערבות בשער המטבע, היא הדגישה כי קיים "הבנה הדדית איתנה" בין יפן לארה"ב כי יינקטו צעדים נחרצים במידת הצורך כדי לטפל בחוסר היציבות בשוק.

מעורבות דיפלומטית זו הגבירה את החששות — והציפיות — שהבנק המרכזי של יפן עשוי להאיץ את מחזור העלאות הריבית שלו כדי להילחם בחולשת הין. קייסוקה צורוטה (Keisuke Tsuruta), אסטרטג אג"ח בכיר ב-Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, הדגיש כי הפגישה עשויה לשמש כזרז עבור ה-BoJ לפעול בצורה אגרסיבית יותר כדי לבלום את היחלשות הין.

נקודות מרכזיות

  • ביקוש חלש במכרז: מכרז האג"ח ל-5 שנים רשם יחס ביקוש לכיסוי נמוך של 3.11, החלש ביותר מאז פברואר, מה שמאותת על התקררות הביקוש לחוב לטווח בינוני.
  • מגמות תשואה מעורבות: בעוד שתשואות לטווח קצר כמו ה-2 שנים עלו ל-1.41%, תשואות לטווח ארוך כמו ה-30 שנה רשמו ירידות קלות, מה שמשקף שוק מפוצל.
  • ספקולציות לגבי מדיניות: דיונים בדרגים גבוהים בין גורמים יפניים ואמריקאים הגבירו את ציפיות השוק לעליות ריבית פוטנציאליות של הבנק המרכזי של יפן לצורך ייצוב הין.