பலவீனமான 5 ஆண்டு ஏலம் மற்றும் யென் (Yen) குறித்த கவலைகளுக்கு மத்தியில் ஜப்பான் பத்திரங்களின் வருவாய் ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்படுகிறது

ஜப்பானிய அரசுப் பத்திர (JGB) சந்தையானது செவ்வாயன்று ஏற்ற இறக்கமான வர்த்தகத்தைக் கண்டது; இதில் வருவாய் மாற்றங்கள் மற்றும் 5 ஆண்டு காலாவதி பத்திரங்களுக்கான ஏலம் ஏமாற்றமளிப்பதாக இருந்தது. மாறிவரும் தேவை மற்றும் ஜப்பான் வங்கியின் (Bank of Japan) அடுத்தகட்ட பணவியல் கொள்கை நகர்வுகள் குறித்த தீவிர ஊகங்களால் உருவான ஒரு சிக்கலான சூழலை முதலீட்டாளர்கள் தற்போது எதிர்கொண்டு வருகின்றனர்.

5 ஆண்டு பத்திர ஏலத்தில் பலவீனமான தேவை

சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்தது 5 ஆண்டு காலாவதி JGB பத்திரங்களுக்கான ஏலம் ஆகும், இது முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைந்து வருவதைக் காட்டியது. தேவையை அளவிடுவதற்கான முக்கியமான அளவீடான ஏலத்தின் 'bid-to-cover ratio' 3.11 ஆகக் குறைந்தது, இது பிப்ரவரி மாதத்திற்குப் பிறகு அதன் மிகக் குறைந்த அளவாகும். ஒப்பீட்டளவில், மே மாதத்தில் இந்த விகிதம் 3.22 ஆக இருந்தது.

இந்தத் தேவையின்மை 5 ஆண்டு வருவாயின் உயர்வுக்குக் காரணமாக அமைந்தது, இது 0.5 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) உயர்ந்து 1.910% ஆக அதிகரித்தது. தற்போதைய நிலைகளில் நிறுவனங்களின் தேவை ஒரு உச்சத்தை எட்டியிருக்கலாம் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். SMBC Nikko Securities நிறுவனத்தின் மூத்த ஜப்பான் வட்டி விகித வியூகவாதி (strategist) மிகி டென் (Miki Den) கூறுகையில், கடந்த மாதம் நகர வங்கிகள் (city banks) நடுத்தர காலப் பத்திரங்களை தீவிரமாக வாங்கினாலும், வருவாய் 2% அளவை எட்டும் வரை குறிப்பிடத்தக்க தேவை மீண்டும் ஏற்படாது என்று குறிப்பிட்டார்.

வருவாய் வளைவில் (Yield Curve) கலவையான மாற்றங்கள்

ஏலத்தைத் தொடர்ந்து முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை மாற்றியமைத்தபோது, வெவ்வேறு கால அளவிலான வருவாய்கள் மாறுபட்ட போக்குகளைக் காட்டின:

• குறுகிய கால வருவாய்: ஜப்பான் வங்கியின் (BoJ) கொள்கை மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்ட 2 ஆண்டு வருவாய், 0.5 bp உயர்ந்து 1.41% ஆக அதிகரித்தது.
• அடிப்படை வருவாய் (Benchmark yields): முக்கியமான 10 ஆண்டு JGB வருவாய் மாற்றமின்றி 2.670% ஆக இருந்தது.
• நீண்ட கால வருவாய்: நீண்ட காலாவதி பத்திரங்கள் சிறிய சரிவைக் கண்டன. 20 ஆண்டு வருவாய் 0.5 bp குறைந்து 3.565% ஆகவும், 30 ஆண்டு வருவாய் 1 bp குறைந்து 3.840% ஆகவும், மற்றும் ஜப்பானின் மிக நீண்ட காலாவதிப் பத்திரமான 40 ஆண்டு வருவாய் 0.5 bp குறைந்து 3.765% ஆகவும் இருந்தது.

புவிசார் அரசியல் ஊகங்கள் மற்றும் BoJ வட்டி விகித உயர்வு

ஏல முடிவுகளுக்கு அப்பால், உயர்மட்ட இராஜதந்திர விவாதங்களுக்கும் சந்தை எதிர்வினையாற்றி வருகிறது. நிதி அமைச்சர் சாட்சுகி கடாயாமா (Satsuki Katayama) சமீபத்தில் அமெரிக்கத் trưởng (Treasury Secretary) ஸ்காட் பெசென்ட் (Scott Bessent) உடன் உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகள் மற்றும் யென் (yen) வழுவழுப்பு குறித்து விவாதிக்க ஒரு இணையவழி கூட்டத்தை நடத்தினார்.

நாணயத் தலையீடு (currency intervention) குறித்த விவாதங்களை கடாயாமா வெளிப்படையாக உறுதிப்படுத்தவில்லை என்றாலும், சந்தையை நிலைப்படுத்தத் தேவைப்பட்டால் "தீர்மானமான நடவடிக்கை" எடுக்கப்படும் என்ற பரஸ்பர புரிதலை ஜப்பானும் அமெரிக்காவும் கொண்டுள்ளன என்று அவர் வலியுறுத்தினார். இந்த உரையாடல், யென் பலவீனத்தை எதிர்த்துப் போராட ஜப்பான் வங்கி தனது வட்டி விகித உயர்வு சுழற்சியை விரைவுபடுத்தக்கூடும் என்ற ஊகங்களைத் தூண்டியுள்ளது.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities நிறுவனத்தின் மூத்த பத்திர வியூகவாதி கெய்சுகே சுருடா (Keisuke Tsuruta), பெசென்ட்டின் வரலாற்றுச் செல்வாக்கு BoJ அதிக தீவிரமாகச் செயல்படுவதற்குத் தேவையான சூழலை உருவாக்கக்கூடும் என்று சுட்டிக்காட்டினார்; இந்த வாய்ப்பு பத்திர வர்த்தகர்களைத் தொடர்ந்து எச்சரிக்கையுடன் வைத்திருக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பலவீனமான ஏலத் தேவை: 5 ஆண்டு JGB ஏலத்தில் பிப்ரவரிக்குப் பிறகு மிகக் குறைந்த bid-to-cover விகிதம் (3.11) காணப்பட்டது, இது நடுத்தர காலாவதி பத்திரங்களில் ஆர்வம் குறைந்து வருவதைக் காட்டுகிறது.
• வருவாய் வேறுபாடு: 2 ஆண்டு போன்ற குறுகிய கால வருவாய்கள் உயர்ந்தன, அதே சமயம் நிலைகளை மாற்றியமைத்ததன் காரணமாக நீண்ட கால வருவாய்கள் (20 முதல் 40 ஆண்டுகள்) சிறிய சரிவைக் கண்டன.
• கொள்கை ஊகங்கள்: ஜப்பானிய மற்றும் அமெரிக்க அதிகாரிகளுக்கு இடையிலான இராஜதந்திரப் பேச்சுவார்த்தைகள், யெனை ஆதரிக்க ஜப்பான் வங்கி வட்டி விகித உயர்வை விரைவுபடுத்தக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்புகளை அதிகரித்துள்ளன.