ਕਮਜ਼ੋਰ 5-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਨਿਲਾਮੀ ਅਤੇ ਯੇਨ (Yen) ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਜਾਪਾਨੀ ਬੌਂਡ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ

ਮੰਗਲਵਾਰ ਨੂੰ ਜਾਪਾਨੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬੌਂਡ (JGB) ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰ ਵਪਾਰ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਿਸ਼ਰਤ ਯੀਲਡ ਹਰਕਤਾਂ ਅਤੇ 5-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਮਿਆਦ ਵਾਲੇ ਬੌਂਡਾਂ ਦੀ ਨਿਰਾਸ਼ਾਜਨਕ ਨਿਲਾਮੀ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਸਮੇਂ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਵਾਲੀ ਮੰਗ ਅਤੇ ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ ਦੇ ਅਗਲੇ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਦੇ ਕਦਮਾਂ ਬਾਰੇ ਭਾਰੀ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਨਾਲ ਬਣੇ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਰောက်ਦੇ ਹੋਏ ਹਨ।

5-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਬੌਂਡ ਨਿਲਾਮੀ ਵਿੱਚ ਕਮਜ਼ੋਰ ਮੰਗ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ 5-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਮਿਆਦ ਵਾਲੇ JGB ਬੌਂਡਾਂ ਦੀ ਨਿਲਾਮੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਘਟਦੀ ਦਿਲਚਸਪੀ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤੇ। ਨਿਲਾਮੀ ਦਾ ਬਿਡ-ਟੂ-ਕਵਰ ਰੇਸ਼ੋ (bid-to-cover ratio)—ਜੋ ਮੰਗ ਨੂੰ ਮਾਪਣ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮਾਪਦੰਡ ਹੈ—ਘਟ ਕੇ 3.11 ਗੁਣਾ ਰਹਿ ਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਫਰਵਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇਸਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਪੱਧਰ ਹੈ। ਤੁਲਨਾ ਲਈ, ਮਈ ਵਿੱਚ ਇਹ ਰੇਸ਼ੋ 3.22 ਸੀ।

ਦਿਲਚਸਪੀ ਦੀ ਇਸ ਕਮੀ ਕਾਰਨ 5-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਜੋ 0.5 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵਧ ਕੇ 1.910% ਹੋ ਗਈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਸੰਸਥਾਗਤ ਮੰਗ ਮੌਜੂਦਾ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣੀ ਸੀਮਾ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ। SMBC Nikko Securities ਵਿਖੇ ਸੀਨੀਅਰ ਜਾਪਾਨ ਰੇਟ ਰਣਨੀਤੀਕਾਰ ਮਿਕੀ ਡੇਨ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਪਿਛਲੇ ਮਹੀਨੇ ਸਿਟੀ ਬੈਂਕ ਮੱਧਮਿਆਦੀ ਬੌਂਡਾਂ ਦੇ ਸਰਗਰਮ ਖਰੀਦਦਾਰ ਸਨ, ਪਰ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਯੀਲਡ 2% ਦੀ ਸੀਮਾ ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਪਹੁੰਚ ਜਾਂਦੀ, ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੰਗ ਮੁੜ ਤੋਂ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਸਕਦੀ।

ਯੀਲਡ ਕਰਵ ਵਿੱਚ ਮਿਸ਼ਰਤ ਹਰਕਤਾਂ

ਨਿਲਾਮੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਜਦੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕੀਤਾ, ਤਾਂ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਿਆਦਾਂ (tenors) ਵਿੱਚ ਯੀਲਡ ਨੇ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਰੁਝਾਨ ਦਿਖਾਏ:

• ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਯੀਲਡ: 2-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ, ਜੋ ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ (BoJ) ਦੀ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ, 0.5 bp ਵਧ ਕੇ 1.41% ਹੋ ਗਈ।
• ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ: ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ 10-ਸਾਲਾਂ ਦੀ JGB ਯੀਲਡ ਸਥਿਰ ਰਹੀ, ਜੋ 2.670% 'ਤੇ ਬਣੀ ਰਹੀ।
• ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਯੀਲਡ: ਲੰਬੀ ਮਿਆਦ ਵਾਲੇ ਬੌਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ। 20-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ 0.5 bp ਘਟ ਕੇ 3.565% ਹੋ ਗਈ, 30-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ 1 bp ਘਟ ਕੇ 3.840% ਰਹਿ ਗਈ, ਅਤੇ 40-ਸਾਲਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ—ਜਾਪਾਨ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਲੰਬੀ ਮਿਆਦ—0.5 bp ਘਟ ਕੇ 3.765% ਹੋ ਗਈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਅਤੇ BoJ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ

ਨਿਲਾਮੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਉੱਚ-ਪੱਧਰੀ ਡਿਪਲੋਮੈਟਿਕ ਚਰਚਾਵਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਿੱਤ ਮੰਤਰੀ ਸਤਸੁਕੀ ਕਾਟਾਯਾਮਾ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਅਤੇ ਯੇਨ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਬਾਰੇ ਚਰਚਾ ਕਰਨ ਲਈ ਅਮਰੀਕੀ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਸਕੱਤਰ ਸਕੌਟ ਬੇਸੈਂਟ ਨਾਲ ਇੱਕ ਆਨਲਾਈਨ ਮੀਟਿੰਗ ਕੀਤੀ।

ਹਾਲਾਂਕਿ ਕਾਟਾਯਾਮਾ ਨੇ ਕਰੰਸੀ ਇੰਟਰਵੈਨਸ਼ਨ (currency intervention) ਬਾਰੇ ਚਰਚਾ ਦੀ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਪੁਸ਼ਟੀ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ, ਪਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਜਾਪਾਨ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕਾ ਵਿਚਕਾਰ ਆਪਸੀ ਸਮਝ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਜੇਕਰ ਲੋੜ ਪਈ ਤਾਂ "ਡੂੰਘੇ ਕਦਮ" (decisive action) ਚੁੱਕੇ ਜਾਣਗੇ। ਇਸ ਸੰਵਾਦ ਨੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਲਗਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ ਕਿ ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ ਯੇਨ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨਾਲ ਲੜਨ ਲਈ ਆਪਣੀ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities ਦੇ ਸੀਨੀਅਰ ਬੌਂਡ ਰਣਨੀਤੀਕਾਰ ਕੇਸੁਕੇ ਤਸੁਰੂਤਾ ਨੇ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਕਿ ਬੇਸੈਂਟ ਦਾ ਇਤਿਹਾਸਕ ਪ੍ਰਭਾਵ BoJ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਹਮਲਾਵਰ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕਦਮ ਚੁੱਕਣ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਜੋ ਬੌਂਡ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਚਿੰਤਤ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਕਮਜ਼ੋਰ ਨਿਲਾਮੀ ਮੰਗ: 5-ਸਾਲਾਂ ਦੀ JGB ਨਿਲਾਮੀ ਵਿੱਚ ਫਰਵਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਬਿਡ-ਟੂ-ਕਵਰ ਰੇਸ਼ੋ (3.11) ਦੇਖੀ ਗਈ, ਜੋ ਮੱਧਮਿਆਦੀ ਮਿਆਦਾਂ ਵਿੱਚ ਘਟਦੀ ਦਿਲਚਸਪੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ।
• ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਵੱਖਰੇਵੇਂ: 2-ਸਾਲਾਂ ਵਰਗੀ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਯੀਲਡ ਵਧੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਯੀਲਡ (20 ਤੋਂ 40 ਸਾਲ) ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ।
• ਨੀਤੀਗਤ ਅੰਦਾਜ਼ੇ: ਜਾਪਾਨੀ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕੀ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਡਿਪਲੋਮੈਟਿਕ ਗੱਲਬਾਤ ਨੇ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਬੈਂਕ ਆਫ ਜਾਪਾਨ ਯੇਨ ਨੂੰ ਸਹਿਯੋਗ ਦੇਣ ਲਈ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਤੇਜ਼ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।