کمزور 5 سالہ نیلامی کے باعث جاپانی بانڈز کے منافع (Yields) میں ملے جلے رجحانات

5 سالہ مدت کے بانڈز کی غیر تسلی بخش نیلامی کے بعد منگل کے روز جاپانی سرکاری بانڈ (JGB) کے منافع (yields) میں اتار چڑھاؤ اور ملے جلے رجحانات دیکھے گئے۔ مارکیٹ کے شرکاء اب مرکزی بینک کی پالیسی میں تبدیلیوں پر گہری نظر رکھے ہوئے ہیں کیونکہ جاپانی اور امریکی حکام کے درمیان ہونے والی گفتگو نے شرح سود میں اضافے کے حوالے سے قیاس آرائیوں کو جنم دیا ہے۔

5 سالہ بانڈ نیلامی میں کمزور طلب

مارکیٹ میں غیر یقینی صورتحال کی بنیادی وجہ 5 سالہ جاپانی سرکاری بانڈز کی نسبتاً کمزور نیلامی تھی۔ نیلامی کا 'بڈ ٹو کور' (bid-to-cover) تناسب، جو سرمایہ کاروں کی طلب جانچنے کے لیے ایک اہم پیمانہ ہے، 3.11 گنا رہا—جو فروری کے بعد سے کم ترین سطح ہے۔ موازنہ کے لیے، مئی میں یہ تناسب 3.22 ریکارڈ کیا گیا تھا۔

اس مدھم طلب کے نتیجے میں، 5 سالہ منافع (yield) میں 0.5 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا اور یہ 1.910% تک پہنچ گیا۔ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ ادارہ جاتی طلب موجودہ سطحوں پر رک سکتی ہے۔ SMBC Nikko Securities میں سینئر جاپان ریٹ اسٹریٹجسٹ مکی ڈین (Miki Den) نے نوٹ کیا کہ اگرچہ گزشتہ ماہ سٹی بینک درمیانی مدت کے بانڈز خریدنے میں سرگرم تھے، لیکن جب تک منافع 2% کی حد تک نہیں پہنچ جاتا، طلب دوبارہ بحال نہیں ہو سکتی۔

ییلڈ کرو (Yield Curve) میں ملے جلے رجحانات

بانڈ مارکیٹ نے مختلف مدت کے بانڈز میں بکھری ہوئی کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔ قلیل مدتی منافع (short-term yields)، جو بینک آف جاپان (BoJ) کے فوری پالیسی فیصلوں کے حوالے سے انتہائی حساس ہوتے ہیں، میں اضافے کا رجحان دیکھا گیا۔ خاص طور پر، 2 سالہ منافع میں 0.5 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا اور یہ 1.41% تک پہنچ گیا۔ اس کے برعکس، بینچ مارک 10 سالہ JGB منافع 2.670% پر مستحکم رہا۔

اس کے برعکس، طویل مدتی منافع میں کمی کا رجحان دیکھا گیا۔ 20 سالہ JGB منافع میں 0.5 بیسس پوائنٹس کی کمی آئی اور یہ 3.565% ہو گیا، 30 سالہ منافع 1 بیسس پوائنٹ گر کر 3.840% پر آگیا، اور 40 سالہ منافع—جو جاپان کی طویل ترین مدت ہے—0.5 بیسس پوائنٹس کم ہو کر 3.765% رہ گیا۔ یہ فرق ایک ایسی مارکیٹ کی نشاندہی کرتا ہے جو طویل مدتی افراط زر اور پالیسی کے راستوں کے حوالے سے اپنی توقعات کو دوبارہ ترتیب دینے کی کوشش کر رہی ہے۔

جغرافیائی سیاسی مکالمہ اور BoJ کی شرح سود میں اضافے کے حوالے سے قیاس آرائیاں

نیلامی کے نتائج کے علاوہ، مارکیٹ کے رجحانات اعلیٰ سطح کے سفارتی مباحثوں سے بھی متاثر ہو رہے ہیں۔ جاپانی وزیر خزانہ ساتسوکی کاتایاما (Satsuki Katayama) نے حال ہی میں عالمی مالیاتی منڈیوں اور کرنسی میں حالیہ شدید اتار چڑھاؤ پر تبادلہ خیال کرنے کے لیے امریکی وزیر خزانہ سکاٹ بیسنٹ (Scott Bessent) کے ساتھ ایک آن لائن ملاقات کی۔

اگرچہ کاتایاما نے واضح طور پر اس بات کی تصدیق نہیں کی کہ آیا کرنسی میں مداخلت مرکزی موضوع تھی، تاہم انہوں نے جاپان اور امریکہ کے درمیان اس باہمی مفاہمت پر زور دیا کہ مارکیٹوں کو مستحکم کرنے کے لیے اگر ضرورت پڑی تو "فیصلہ کن اقدام" کیا جائے گا۔ اس مکالمے نے ین (yen) کی کمزوری کے حوالے سے شدید قیاس آرائیوں کو ہوا دی ہے۔ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities کے سینئر بانڈ اسٹریٹجسٹ کیسکے تسوروتا (Keisuke Tsuruta) نے مشورہ دیا کہ چونکہ بیسنٹ کی پالیسیاں BoJ کی شرح سود میں اضافے کے لیے سازگار حالات پیدا کر سکتی ہیں، اس لیے مارکیٹ ین کی گراوٹ کو روکنے کے لیے شرح سود میں اضافے کی ممکنہ تیزی کو مدنظر رکھ رہی ہے۔

اہم نکات

  • کمزور نیلامی کی طلب: 5 سالہ JGB نیلامی میں فروری کے بعد سے کم ترین 'بڈ ٹو کور' تناسب (3.11) دیکھا گیا، جو موجودہ منافع پر سرمایہ کاروں کی کم ہوتی ہوئی دلچسپی کا اشارہ ہے۔
  • یلڈ کرو میں فرق: 2 سالہ بانڈ جیسے قلیل مدتی منافع میں اضافہ ہو کر 1.41% ہو گیا، جبکہ طویل مدتی منافع (20 سال سے 40 سال) میں معمولی کمی دیکھی گئی۔
  • پالیسی کے حوالے سے قیاس آرائیاں: جاپانی اور امریکی حکام کے درمیان سفارتی مذاکرات نے مارکیٹ کے اس اندازے کو مزید تقویت دی ہے کہ بینک آف جاپان ین کی حمایت کے لیے شرح سود میں اضافے کے عمل کو تیز کر سکتا ہے۔