નબળી 5-વર્ષની હરાજી વચ્ચે જાપાનના બોન્ડ યીલ્ડમાં મિશ્ર વલણો જોવા મળ્યા

5-વર્ષની મુદત માટેની નબળી હરાજી બાદ મંગળવારે જાપાનીઝ સરકારી બોન્ડ (JGB) યીલ્ડમાં અસ્થિર અને મિશ્ર હલચલ જોવા મળી હતી. જાપાનીઝ અને યુએસ અધિકારીઓ વચ્ચેની ચર્ચાઓ વ્યાજ દર વધારા અંગે અટકળો જગાવી રહી હોવાથી, બજારના સહભાગીઓ હવે સેન્ટ્રલ બેંકની નીતિમાં આવતા ફેરફારો પર નજર રાખી રહ્યા છે.

5-વર્ષની બોન્ડ હરાજીમાં નબળી માંગ

બજારની અનિશ્ચિતતાનું મુખ્ય કારણ 5-વર્ષના જાપાનીઝ સરકારી બોન્ડ માટેની સાપેક્ષ રીતે નબળી હરાજી હતી. રોકાણકારોની માંગ માપવા માટે વપરાતું એક મહત્વપૂર્ણ માપદંડ, હરાજીનું બિડ-ટુ-કવર રેશિયો (bid-to-cover ratio), 3.11 ગણો રહ્યો હતો—જે ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો સ્તર છે. તુલના માટે, મે મહિનામાં આ રેશિયો 3.22 નોંધાયો હતો.

આ નબળી માંગના પરિણામે, 5-વર્ષનું યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.910% થયું હતું. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે સંસ્થાકીય માંગ વર્તમાન સ્તરે અટકી શકે છે. SMBC Nikko Securities ના સિનિયર જાપાન રેટ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ મિકી ડેન દ્વારા નોંધવામાં આવ્યું હતું કે, જોકે ગયા મહિને સિટી બેંકો મધ્યમ ગાળાના બોન્ડ ખરીદવામાં સક્રિય હતી, પરંતુ યીલ્ડ 2% ની મર્યાદા સુધી પહોંચે ત્યાં સુધી માંગ ફરીથી જોવા મળી શકશે નહીં.

યીલ્ડ કર્વમાં મિશ્ર હલચલ

બોન્ડ બજારમાં વિવિધ મુદતોમાં વિભાજિત પ્રદર્શન જોવા મળ્યું હતું. ટૂંકા ગાળાના યીલ્ડ, જે બેંક ઓફ જાપાન (BoJ) ના તાત્કાલિક નીતિગત નિર્ણયો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ હોય છે, તેમાં વધારો જોવા મળ્યો હતો. ખાસ કરીને, 2-વર્ષનું યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.41% પર પહોંચ્યું હતું. બીજી તરફ, બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષનું JGB યીલ્ડ 2.670% પર સ્થિર રહ્યું હતું.

તેનાથી વિપરીત, લાંબા ગાળાના યીલ્ડમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. 20-વર્ષનું JGB યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.565% થયું, 30-વર્ષનું યીલ્ડ 1 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.840% થયું, અને જાપાનની સૌથી લાંબી મુદત ધરાવતું 40-વર્ષનું યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 3.765% થયું હતું. આ તફાવત દર્શાવે છે કે બજાર લાંબા ગાળાના ફુગાવા અને નીતિના માર્ગો માટે તેની અપેક્ષાઓને ફરીથી સેટ કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે.

ભૌગોલિક રાજકીય સંવાદ અને BoJ વ્યાજ દર વધારાની અટકળો

હરાજીના પરિણામો ઉપરાંત, ઉચ્ચ સ્તરીય રાજદ્વારી ચર્ચાઓ દ્વારા બજારની ભાવના ઘડાઈ રહી છે. જાપાની નાણામંત્રી સાત્સુકી કાતાયામાએ તાજેતરમાં વૈશ્વિક નાણાકીય બજારો અને તાજેતરના ચલણના તીવ્ર વધઘટ વિશે ચર્ચા કરવા માટે યુએસ ટ્રેઝરી સેક્રેટરી સ્કોટ બેસેન્ટ સાથે ઓનલાઈન મીટિંગ કરી હતી.

જોકે કાતાયામાએ ચલણના હસ્તક્ષેપ (currency intervention) વિશે સ્પષ્ટપણે પુષ્ટિ કરી નથી કે તે મુખ્ય વિષય હતો કે નહીં, પરંતુ તેમણે જાપાન અને યુએસ વચ્ચેની પરસ્પર સમજણ પર ભાર મૂક્યો હતો કે બજારોને સ્થિર કરવા માટે જો જરૂરી જણાય તો "નિર્ણાયક પગલાં" લેવામાં આવશે. આ સંવાદે યેન (yen) ની નબળાઈ અંગેની તીવ્ર અટકળો વધારી છે. મિцуબિશી UFJ મોર્ગન સ્ટેનલી સિક્યોરિટીઝના સિનિયર બોન્ડ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ કેઇસુકે ત્સુરુતાએ સૂચવ્યું હતું કે, બેસેન્ટની નીતિઓ BoJ વ્યાજ દર વધારા માટે અનુકૂળ પરિસ્થિતિઓ ઊભી કરી શકે છે, તેથી યેનના ઘટાડાને રોકવા માટે બજાર વ્યાજ દરમાં સંભવિત વધારાની અપેક્ષા રાખી રહ્યું છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નબળી હરાજી માંગ: 5-વર્ષની JGB હરાજીમાં ફેબ્રુઆરી પછીનો સૌથી નીચો બિડ-ટુ-કવર રેશિયો (3.11) જોવા મળ્યો હતો, જે વર્તમાન યીલ્ડ પર રોકાણકારોની ઘટતી જતી રુચિનો સંકેત આપે છે.
• યીલ્ડ કર્વમાં તફાવત: 2-વર્ષના બોન્ડ જેવા ટૂંકા ગાળાના યીલ્ડ વધીને 1.41% થયા, જ્યારે લાંબા ગાળાના યીલ્ડ (20-વર્ષથી 40-વર્ષ) માં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો.
• નીતિગત અટકળો: જાપાનીઝ અને યુએસ અધિકારીઓ વચ્ચેની રાજદ્વારી વાતચીતે બજારમાં એવી અટકળો તેજ કરી છે કે બેંક ઓફ જાપાન યેનને ટેકો આપવા માટે વ્યાજ દરમાં વધારો ઝડપી બનાવી શકે છે.