দুর্বল ৫-বছরের নিলামের মধ্যে জাপানের বন্ড ইল্ডে মিশ্র প্রবণতা দেখা যাচ্ছে

৫-বছরের মেয়াদের একটি উৎসাহহীন নিলামের পর মঙ্গলবার জাপানি সরকারি বন্ড (JGB) ইল্ডে অস্থির ও মিশ্র পরিবর্তন দেখা গেছে। জাপানি ও মার্কিন কর্মকর্তাদের মধ্যে আলোচনার ফলে সুদের হার বৃদ্ধির বিষয়ে জল্পনা তৈরি হওয়ায় বাজার অংশগ্রহণকারীরা এখন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নীতি পরিবর্তনের দিকে নিবিড়ভাবে নজর রাখছেন।

৫-বছরের বন্ড নিলামে দুর্বল চাহিদা

বাজারের অনিশ্চয়তার প্রধান কারণ ছিল ৫-বছরের জাপানি সরকারি বন্ডের একটি তুলনামূলক দুর্বল নিলাম। নিলামের bid-to-cover ratio, যা বিনিয়োগকারীদের চাহিদা পরিমাপের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ সূচক, তা ছিল ৩.১১ গুণ—যা ফেব্রুয়ারির পর সর্বনিম্ন। তুলনামূলকভাবে, মে মাসে এই অনুপাত ছিল ৩.২২।

এই মন্থর চাহিদার ফলে ৫-বছরের ইল্ড ০.৫ বেসিস পয়েন্ট বেড়ে ১.৯১০% হয়েছে। বিশ্লেষকরা ধারণা করছেন যে বর্তমান স্তরে প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা থমকে যেতে পারে। SMBC Nikko Securities-এর সিনিয়র জাপান রেট স্ট্র্যাটেজিস্ট মিকি ডেন উল্লেখ করেছেন যে, গত মাসে সিটি ব্যাংকগুলো মাঝারি মেয়াদের বন্ড কেনার ক্ষেত্রে সক্রিয় থাকলেও, ইল্ড ২% সীমার মধ্যে না পৌঁছানো পর্যন্ত চাহিদা পুনরায় দেখা নাও দিতে পারে।

ইল্ড কার্ভ জুড়ে মিশ্র পরিবর্তন

বন্ড বাজারে বিভিন্ন মেয়াদের ক্ষেত্রে একটি খণ্ডিত পারফরম্যান্স দেখা গেছে। স্বল্পমেয়াদী ইল্ড, যা Bank of Japan (BoJ)-এর তাৎক্ষণিক নীতি সিদ্ধান্তের প্রতি অত্যন্ত সংবেদনশীল, তা ঊর্ধ্বমুখী হয়েছে। সুনির্দিষ্টভাবে বললে, ২-বছরের ইল্ড ০.৫ বেসিস পয়েন্ট বেড়ে ১.৪১% হয়েছে। এদিকে, বেঞ্চমার্ক ১০-বছরের JGB ইল্ড ২.৬৭০% এ অপরিবর্তিত রয়েছে।

এর বিপরীতে, দীর্ঘমেয়াদী ইল্ড নিম্নমুখী প্রবণতা দেখিয়েছে। ২০-বছরের JGB ইল্ড ০.৫ বেসিস পয়েন্ট কমে ৩.৫৬৫% হয়েছে, ৩০-বছরের ইল্ড ১ বেসিস পয়েন্ট কমে ৩.৮৪০% হয়েছে এবং জাপানের দীর্ঘতম মেয়াদের ৪০-বছরের ইল্ড ০.৫ বেসিস পয়েন্ট কমে ৩.৭৬৫% হয়েছে। এই বৈচিত্র্য নির্দেশ করে যে বাজার দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রাস্ফীতি এবং নীতিগত গতিপথ সম্পর্কে তার প্রত্যাশা পুনর্নির্ধারণ করার চেষ্টা করছে।

ভূ-রাজনৈতিক সংলাপ এবং BoJ-এর সুদের হার বৃদ্ধির জল্পনা

নিলামের ফলাফলের বাইরেও উচ্চপর্যায়ের কূটনৈতিক আলোচনার মাধ্যমে বাজারের মনোভাব প্রভাবিত হচ্ছে। জাপানের অর্থমন্ত্রী সাতসুকি কাতায়ামা সম্প্রতি মার্কিন ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্টের সাথে বৈশ্বিক আর্থিক বাজার এবং সাম্প্রতিক মুদ্রার তীব্র ওঠানামা নিয়ে আলোচনার জন্য একটি অনলাইন বৈঠক করেছেন।

যদিও কাতায়ামা স্পষ্টভাবে নিশ্চিত করেননি যে মুদ্রা হস্তক্ষেপ ছিল আলোচনার মূল বিষয় কি না, তবে তিনি জাপান ও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে একটি পারস্পরিক বোঝাপড়ার ওপর জোর দিয়েছেন যে বাজার স্থিতিশীল করতে প্রয়োজন হলে "নির্ণায়ক পদক্ষেপ" নেওয়া হবে। এই সংলাপ ইয়েনের দুর্বলতা নিয়ে তীব্র জল্পনা উসকে দিয়েছে। Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities-এর সিনিয়র বন্ড স্ট্র্যাটেজিস্ট কেইসুকি ত্সুরুতা পরামর্শ দিয়েছেন যে, যেহেতু বেসেন্টের নীতিগুলো BoJ-এর সুদের হার বৃদ্ধির জন্য অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করতে পারে, তাই ইয়েনের পতন রোধ করতে বাজার সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাব্য গতি ত্বরান্বিত হওয়ার সম্ভাবনাকে হিসাবে রাখছে।

মূল বিষয়সমূহ

• দুর্বল নিলাম চাহিদা: ৫-বছরের JGB নিলামে ফেব্রুয়ারির পর সর্বনিম্ন bid-to-cover ratio (৩.১১) দেখা গেছে, যা বর্তমান ইল্ডে বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ কমে যাওয়ার সংকেত দিচ্ছে।
• ইল্ড কার্ভের বৈচিত্র্য: ২-বছরের বন্ডের মতো স্বল্পমেয়াদী ইল্ড বেড়ে ১.৪১% হয়েছে, যেখানে দীর্ঘমেয়াদী ইল্ড (২০ থেকে ৪০ বছর) সামান্য হ্রাস পেয়েছে।
• নীতিগত জল্পনা: জাপানি ও মার্কিন কর্মকর্তাদের মধ্যে কূটনৈতিক আলোচনা বাজারকে এই বিশ্বাস করতে বাধ্য করছে যে, ইয়েনকে সমর্থন করতে Bank of Japan সুদের হার বৃদ্ধি ত্বরান্বিত করতে পারে।