La Fed sotto Kevin Warsh: tassi invariati, ma si prevede un rialzo entro fine anno

Nella sua prima revisione della politica monetaria da quando ha preso il comando da Jerome Powell, il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha guidato il FOMC nel mantenere i tassi di interesse nell'attuale intervallo tra il 3,5% e il 3,75%. Sebbene la decisione di una pausa fosse ampiamente attesa dai mercati, le proiezioni aggiornate della banca centrale segnalano una posizione molto più restrittiva riguardo alla futura inflazione e ai costi di prestito.

Una pausa unanime in un contesto di resilienza economica

Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha deciso di mantenere invariato il tasso sui fondi federali, una mossa che ha ricevuto il sostegno unanime di tutti i decisori politici partecipanti per la prima volta in un anno. Nel suo comunicato ufficiale, la Fed ha osservato che l'attività economica statunitense continua a espandersi a un "ritmo solido", sostenuta da una forte crescita della produttività e da robusti investimenti di capitale.

Nonostante la pausa, la Fed ha evidenziato significativi venti contrari. Il comitato ha citato l'elevata incertezza derivante dalle tensioni geopolitiche in Medio Oriente e dagli shock dell'offerta che hanno spinto al rialzo i prezzi in settori critici, in particolare quello energetico. Mentre il mercato del lavoro rimane stabile, con tassi di disoccupazione che mostrano pochi cambiamenti, il "duplice mandato" della Fed — bilanciare la massima occupazione con la stabilità dei prezzi — rimane sotto pressione a causa della persistente inflazione.

Proiezioni restrittive: rialzi dei tassi e impennata dell'inflazione

Sebbene il tasso attuale rimanga invariato, il Summary of Economic Projections suggerisce che l'era del denaro facile è tutt'altro che tornata. Le prospettive per i costi di prestito sono decisamente al rialzo: dei 19 funzionari che hanno partecipato all'esercizio di proiezione, 18 hanno segnalato che è probabile almeno un aumento dei tassi prima della fine dell'anno.

Fondamentalmente, la Fed ha rivisto significativamente le sue prospettive sull'inflazione. Le ultime proiezioni della banca centrale indicano che non si prevede che l'inflazione torni al suo obiettivo del 2% prima del 2028. La previsione per l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) è stata rivista al rialzo al 3,6% entro la fine del 2026, un netto salto rispetto alla stima del 2,7% fornita a marzo. Questa revisione al rialzo riflette la realtà di un'inflazione che ha raggiunto il massimo di tre anni al 4,2%, trainata in gran parte dall'aumento dei costi del carburante.

L'era Warsh: un cambiamento nello stile di leadership

La transizione da Jerome Powell a Kevin Warsh segna più di un semplice cambiamento nella direzione politica; rappresenta un cambiamento nella comunicazione della banca centrale. Mentre Powell era noto per essere diretto e accessibile, ci si aspetta che Warsh adotti un approccio più "misurato ed enigmatico", che ricorda quello dell'ex presidente Alan Greenspan.

Questo nuovo stile di leadership pone l'accento su ampie deliberazioni interne e su un numero minore di discorsi pubblici, riducendo potenzialmente la volatilità del mercato spesso innescata dai commenti della Fed. Tuttavia, Warsh si trova ad affrontare un panorama politico ed economico complesso. Sebbene il presidente Donald Trump abbia espresso sostegno per Warsh, la banca centrale deve gestire la tensione tra le richieste politiche di tassi più bassi e la necessità economica di combattere l'inflazione elevata per prevenire ulteriori pressioni sui prezzi.

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