なぜTBO TekとIxigoがインドの旅行ブームを牽引する準備ができているのか
インドの旅行・レジャー部門は、断片的なオフライン代理店から、高度にデジタル化されたエコシステムへと、大規模な構造的変化を遂げている。可処分所得の上昇とデジタル導入の深化に伴い、オンライン旅行プラットフォームがこの変革の主な受益者として台頭している。
目前に迫る大規模な市場拡大
インドのオンライン旅行市場は爆発的な成長を遂げる構えであり、世界的なトレンドを大幅に上回る見通しだ。最近の分析によると、市場規模は2023年度の約2.1兆ルピーから、2028年度までに3.8兆ルピーに拡大すると予測されている。これは、年平均成長率（CAGR）約13%に相当する。
交通インフラの整備、良好な人口動態、そして体験重視の消費へのシフトなど、いくつかの構造的な追い風がこの急増を後押ししている。さらに、デジタル浸透率は現在の54%から、全旅行予約の約65%近くまで上昇すると予想されている。業界の進化に伴い、人工知能（AI）の統合が重要な役割を果たし、旅行者に対して超パーソナライズされた計画策定やリアルタイムの意思決定を可能にするだろう。
TBO Tek：グローバルな規模とシナジーの活用
Motilal Oswalは、地政学的な混乱の中でも底堅い業績を発揮できる能力を強調し、TBO Tekに対して「買い（BUY）」のスタンスを維持している。同社の主要な原動力は、現在進行中のClassic Vacationsの統合であり、これにより運営上のシナジーと規模の拡大が期待されている。
同社の財務的な軌道は引き続き強力だ。2026年度第4四半期において、TBO TekはClassic Vacationsの連結により、前年同期比（YoY）で83%という大幅な増収を報告したが、オーガニックな収益は前年同期比21%の成長であった。2025〜28年度（予測）の期間について、アナリストは収益で37%、EBITで35%、PATで30%という力強いCAGRを予想している。この成長は、ホテル、ホリデーパッケージ、付帯サービスなどの高利益率セグメントによって促進される見込みだ。
Ixigo：ティア2およびティア3市場の独占
Le Travenues Technology (Ixigo)は、インドの非メトロ都市からの膨大な需要を取り込むことで、独自のニッチを築き上げている。月間アクティブユーザー数8,500万人を擁し、Ixigoの予約の約94%は、出発地または目的地がティア1以外の都市である。
Ixigoは現在、インドの旅行業界において支配的な地位を占めており、特に鉄道チケット予約では約60%の市場シェアを持つマーケットリーダーです。2026年度の総取引額（GTV）は1,870億ルピーに達し、その内訳は航空便（750億ルピー）、鉄道（830億ルピー）、バス（260億ルピー）となっています。マルチアプリ・マルチブランド戦略を活用することで、Ixigoは顧客獲得コストを低く抑えることに成功しています。予測では、オペレーティング・レバレッジにより、2028年度（予測）までにEBITDAマージンが400ベーシスポイント改善し、10%に達すると見込まれています。
主な要点
- 指数関数的な成長: インドのオンライン旅行市場は、年平均成長率（CAGR）13%に牽引され、2.1兆ルピー（2023年度）から3.8兆ルピー（2028年度）へと拡大する見通しです。
- TBO Tekの拡大: Classic Vacationsの統合を通じて、TBO Tekは国際旅行およびホテルセグメントにおける高利益率の成長に向けた体制を整えています。
- Ixigoの地域的優位性: Ixigoは鉄道チケット市場（シェア60%）を支配しており、インドのティア2およびティア3都市における急増する旅行需要をうまく取り込んでいます。