$7.3 ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಗುರಿಯನ್ನು ತಲುಪಲು ಭಾರತದ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ತುರ್ತು ಸುಧಾರಣೆ ಅಗತ್ಯ
2030ರ ವೇಳೆಗೆ $7.3 ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಆರ್ಥಿಕತೆಯಾಗುವ ಭಾರತದ ಹಾದಿಯಲ್ಲಿ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ರಚನಾತ್ಮಕ ಅಡೆತಡೆ ಎದುರಾಗಿದೆ: ಅಂದರೆ ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದದ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ (debt market). ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ಮನೆಗಳ ಉಳಿತಾಯದ ಮಾದರಿಗಳಿಂದ ಉಂಟಾಗುತ್ತಿರುವ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಸಾಲದ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಪೂರೈಸಲು ದೇಶವು ಕೇವಲ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಠೇವಣಿಗಳ ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾಗಿರಲು ಸಾಧ್ಯವಿಲ್ಲ ಎಂದು Deloitte ನ ಇತ್ತೀಚಿನ ವರದಿ ಎಚ್ಚರಿಸಿದೆ.
ಬ್ಯಾಂಕ್-ಠೇವಣಿ ಅವಲಂಬನೆಯ ಯುಗದ ಅಂತ್ಯ
ದಶಕಗಳಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಸಾಲದ ಪ್ರಮುಖ ಇಂಜಿನ್ ಆಗಿವೆ ಮತ್ತು ಇವುಗಳಿಗೆ ಪ್ರಮುಖವಾಗಿ ದೇಶೀಯ ಮನೆಗಳ ಠೇವಣಿಗಳೇ ಇಂಧನವಾಗಿವೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, Deloitte ನ "State of Financial Services in India" ವರದಿಯು ಒಂದು ಮೂಲಭೂತ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ. ಬಳಕೆಯ ಮಾದರಿಗಳು ವಿಕಸನಗೊಳ್ಳುತ್ತಿದ್ದಂತೆ ಮತ್ತು ಮನೆಗಳ ಉಳಿತಾಯವು ಇತರ ಆಸ್ತಿ ವರ್ಗಗಳತ್ತ ವಲಸೆ ಹೋಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ದೇಶದ ಬೃಹತ್ ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಬಂಡವಾಳದ ಅಗತ್ಯತೆಗಳನ್ನು ಪೂರೈಸಲು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಮಾದರಿಯು ಅಸಮರ್ಪಕವಾಗುತ್ತಿದೆ.
ಈ ಹಣಕಾಸಿನ ಕೊರತೆಯನ್ನು ನೀಗಿಸಲು ಹೆಚ್ಚು ಆಳವಾದ ಮತ್ತು ಸಮರ್ಥವಾದ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಇಲ್ಲದಿದ್ದರೆ, ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಭಾರತದ ವಿಶಾಲವಾದ ಆರ್ಥಿಕ ಮಹತ್ವಾಕಾಂಕ್ಷೆಗಳಿಗೆ ಅಡೆತಡೆಯಾಗಬಹುದು ಎಂದು ವರದಿ ಎಚ್ಚರಿಸುತ್ತದೆ. ಜಾಗತಿಕ ಹಣಕಾಸಿನ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳು ಕಠಿಣವಾಗುತ್ತಿದ್ದಂತೆ ಇದು ವಿಶೇಷವಾಗಿ ನಿರ್ಣಾಯಕವಾಗಿದೆ, ಇದು ಅಸ್ತಿತ್ವದಲ್ಲಿರುವ ದೇಶೀಯ ದುರ್ಬಲತೆಗಳನ್ನು ಮತ್ತಷ್ಟು ಉಲ್ಬಣಗೊಳಿಸಬಹುದು.
ರಚನಾತ್ಮಕ ದೌರ್ಬಲ್ಯಗಳು ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಅಸಮರ್ಥತೆಗಳು
ಭಾರತದ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳ ದಕ್ಷತೆಯನ್ನು ಪ್ರಸ್ತುತ ಕುಂಠಿತಗೊಳಿಸುತ್ತಿರುವ ಹಲವಾರು ನಿರ್ಣಾಯಕ ದೋಷಗಳನ್ನು ವರದಿ ಗುರುತಿಸಿದೆ. ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಕಾಳಜಿಯೆಂದರೆ yield curve ವರೆಗಿನ ಬೆಲೆ ಸಂಕೇತಗಳು (price signals) ಮಂದವಾಗಿವೆ, ಅಂದರೆ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳು ಯಾವಾಗಲೂ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ವಾಸ್ತವತೆಯನ್ನು ನಿಖರವಾಗಿ ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುವುದಿಲ್ಲ. ಇದಲ್ಲದೆ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ವಿವಿಧ ಸಾಲಗಾರರು ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸಿನ ಸಾಧನಗಳ ನಡುವಿನ ಅಪಾಯಗಳನ್ನು (risks) ಸಮರ್ಪಕವಾಗಿ ವಿಂಗಡಿಸುವಲ್ಲಿ ವಿಫಲವಾಗುತ್ತಿದೆ.
ದೇಶೀಯ ಮತ್ತು ವಿದೇಶಿ (offshore) ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳ ನಡುವಿನ ಅಸಂಬಂಧವು ಮತ್ತೊಂದು ಪ್ರಮುಖ ಸಮಸ್ಯೆಯಾಗಿದೆ. ರೂಪಾಯಿ ಬೆಲೆ ನಿರ್ಣಯದ (price discovery) ಗಮನಾರ್ಹ ಭಾಗವು ವಿದೇಶಿ non-deliverable forward (NDF) ವ್ಯಾಪಾರದ ಮೂಲಕ ನಡೆಯುತ್ತದೆ, ಇದು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ದೇಶೀಯ ಪರಿಸರ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯಿಂದ ಸ್ವತಂತ್ರವಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ಏಕೀಕರಣದ ಕೊರತೆಯು ಭಾರತವು ತನ್ನ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಬೆಲೆ ನಿರ್ಣಯದ ಮೇಲೆ ಸಂಪೂರ್ಣ ನಿಯಂತ್ರಣವನ್ನು ಹೊಂದುವುದನ್ನು ತಡೆಯುತ್ತದೆ.
ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಸುಧಾರಣೆಗೆ ಮೂರು ಸ್ತಂಭಗಳು
ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು ಬೆಂಬಲಿಸುವ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವಿರುವ ಹಣಕಾಸು ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ನಿರ್ಮಿಸಲು, Deloitte ಮೂರು ಪ್ರಮುಖ ರಚನಾತ್ಮಕ ಬದಲಾವಣೆಗಳನ್ನು ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸಿದೆ:
- ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು (Liquidity) ಹೆಚ್ಚಿಸುವುದು: ಭಾರತವು ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಭಾಗವಹಿಸುವಿಕೆಯನ್ನು ವಿಸ್ತರಿಸಬೇಕು ಮತ್ತು ಮನಿ, ಬಾಂಡ್ ಮತ್ತು ಡೆರಿವೇಟಿವ್ಸ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ಸಂಯೋಜಿಸಬೇಕು. ಈ ಏಕೀಕರಣವು ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ಹಣಕಾಸು, ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಬಂಡವಾಳ ಮತ್ತು ಅಪಾಯ ನಿರ್ವಹಣಾ (risk-hedging) ಕಾರ್ಯವಿಧಾನಗಳು ಒಂದು ಸುಸಂಬದ್ಧ ಘಟಕವಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಲು ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಡುತ್ತದೆ.
- ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಾಲಿತ ದರಗಳಿಗೆ ಬದಲಾಗುವುದು: ನಿರ್ಧರಿಸಲಾದ (administered) repo ದರಗಳ ಮೇಲಿನ ನಿರಂತರ ಅವಲಂಬನೆಯು ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯ ಪ್ರಸರಣವನ್ನು (monetary policy transmission) ದುರ್ಬಲಗೊಳಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ವರದಿ ತಿಳಿಸುತ್ತದೆ. ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳನ್ನು ನಿಜವಾಗಿಯೂ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಾಲಿತವಾಗಿಸಲು ವಿವಿಧ ಅವಧಿಗಳಲ್ಲಿ (tenors) ಬಲವಾದ ಬೆಂಚ್ಮಾರ್ಕ್ yield curve ಅನ್ನು ಅಭಿವೃದ್ಧಿಪಡಿಸುವುದು ಅತ್ಯಗತ್ಯ.
- ಜಾಗತಿಕ ಬಂಡವಾಳವನ್ನು ಆಕರ್ಷಿಸುವುದು: ದೇಶೀಯ ಕರೆನ್ಸಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ಅಂತರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿಸಲು ಸುಧಾರಣೆಗಳು ಅಗತ್ಯವಾಗಿವೆ, ಇದರಿಂದ ರೂಪಾಯಿ ಬೆಲೆ ನಿರ್ಣಯವು ವಿದೇಶಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಭಾರತದ ಒಳಗೇ ನಡೆಯುವಂತೆ ಮಾಡಬಹುದು.
MSME ಸಾಲದ ಕೊರತೆ ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸಿನ ಒಳಗೊಳ್ಳುವಿಕೆ
ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಅಸಮರ್ಪಕತೆಯು MSME ವಲಯದಲ್ಲಿ ಅತ್ಯಂತ ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿ ಕಂಡುಬರುತ್ತದೆ. ಡಿಜಿಟಲ್ ಪ್ರಗತಿಯ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ವರದಿಯು ಬೆಚ್ಚಿಬೀಳಿಸುವ ಔಪಚಾರಿಕ ಸಾಲದ ಕೊರತೆಯನ್ನು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸಿದೆ. ಭಾರತದ MSMEಗಳಲ್ಲಿ ಕೇವಲ 14% ರಷ್ಟು ಮಾತ್ರ ಪ್ರಸ್ತುತ ಔಪಚಾರಿಕ ಸಾಲವನ್ನು ಪಡೆಯಲು ಶಕ್ತರಿದ್ದಾರೆ. ಮಾರ್ಚ್ 2025 ರ ವೇಳೆಗೆ, MSME ಸಾಲದ ಕೊರತೆಯು ₹25 ಲಕ್ಷ ಕೋಟಿ ಎಂದು ಅಂದಾಜಿಸಲಾಗಿದೆ, ಆದರೆ ಆರೋಗ್ಯಕರ ಸಾಲ-to-GDP ಅನುಪಾತಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ನಿಜವಾದ ಔಪಚಾರಿಕ ಸಾಲದ ಕೊರತೆಯು ₹50 ಲಕ್ಷ ಕೋಟಿಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿರಬಹುದು ಎಂದು Deloitte ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.
ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು
- ಹಣಕಾಸು ಮಾದರಿಗಳಲ್ಲಿ ಬದಲಾವಣೆ: $7.3 ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಆರ್ಥಿಕತೆಯ ಬಂಡವಾಳದ ಅಗತ್ಯಗಳನ್ನು ಪೂರೈಸಲು ಭಾರತವು ಬ್ಯಾಂಕ್-ಠೇವಣಿ ಆಧಾರಿತ ಸಾಲದ ಮಾದರಿಯಿಂದ ಬಲಿಷ್ಠ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಬದಲಾಗಬೇಕು.
- ತುರ್ತು ರಚನಾತ್ಮಕ ಸುಧಾರಣೆಗಳು: ಆರ್ಥಿಕ ಅಡೆತಡೆಗಳನ್ನು ತಡೆಗಟ್ಟಲು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವುದು, ಡೆರಿವೇಟಿವ್ಸ್ ಅನ್ನು ಸಂಯೋಜಿಸುವುದು ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಾಲಿತ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಅತ್ಯಗತ್ಯ.
- MSME ಕೊರತೆಯನ್ನು ನೀಗಿಸುವುದು: ಒಳಗೊಳ್ಳುವ ಮತ್ತು ಸುಸ್ಥಿರ ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಬೆಳವಣಿಗೆಗಾಗಿ MSME ವಲಯದಲ್ಲಿನ ₹50 ಲಕ್ಷ ಕೋಟಿ ಔಪಚಾರಿಕ ಸಾಲದ ಕೊರತೆಯನ್ನು ನೀಗಿಸುವುದು ಅತ್ಯಗತ್ಯ.