वाढत्या परताव्याच्या (Yield) मागणीमुळे भारतीय जारीकर्त्यांनी डॉलर बाँड योजनांना स्थगिती दिली

जारीकर्ते आणि जागतिक गुंतवणूकदार यांच्यातील संघर्ष तीव्र होत असताना, भारतातील प्रमुख वित्तीय संस्था त्यांच्या ऑफशोअर निधी उभारणीच्या (offshore fundraising) रणनीतीमध्ये बदल करत आहेत. भारतीय बाँडच्या पुरवठ्यात अपेक्षित वाढीमुळे अधिक परताव्याची (yields) मागणी वाढली असून, यामुळे अनेक मोठ्या संस्थांना त्यांच्या डॉलर-आधारित बाँड जारी करण्याच्या वेळेचा पुनर्विचार करावा लागत आहे.

किंमत ठरवण्यातील संघर्ष: जारीकर्ते विरुद्ध गुंतवणूकदार

आंतरराष्ट्रीय बाँड बाजार सध्या किंमत आणि स्प्रेड्समध्ये (spreads) लक्षणीय तफावत पाहत आहे. भारतीय जारीकर्ते जागतिक तरलता (liquidity) मिळवण्यासाठी उत्सुक असले तरी, ते किमतीबाबत अत्यंत जागरूक आहेत आणि भांडवलासाठी "जादा किंमत" मोजण्यास तयार नाहीत. भारतीय कर्जाचा बाजारात मोठा ओघ येईल, असा अंदाज गुंतवणूकदार व्यक्त करत असून, पुरवठ्यातील या वाढीचा फायदा घेत ते बेंचमार्क US Treasury पेक्षा अधिक स्प्रेड्सची मागणी करत आहेत.

अलीकडील बाजार हालचाली या वाढत्या दरीवर प्रकाश टाकतात. गेल्या आठवड्यात, HDFC बँकेने पाच वर्षांच्या बाँड्सद्वारे ७५० दशलक्ष डॉलर्स यशस्वीरित्या उभारले, ज्याची किंमत US Treasury पेक्षा केवळ ९० बेसिस पॉइंट्सने जास्त होती—ही भारतीय खाजगी क्षेत्रातील बँकेसाठी सर्वात स्पर्धात्मक स्प्रेड होती. मात्र, सोमवारी सरकारी मालकीची Power Finance Corp (PFC) ने ३०० दशलक्ष डॉलर्स उभारले आणि त्यांच्या पाच वर्षांच्या बाँडची किंमत US बेंचमार्कपेक्षा १०५ बेसिस पॉइंट्सने जास्त ठेवली, तेव्हा ही स्थिती वेगाने बदलली. कमी प्रमाणात बाँड्स जारी करूनही झालेली ही १५-बेसिस-पॉइंटची वाढ हे दर्शवते की गुंतवणूकदार अधिक परताव्यासाठी आग्रही आहेत.

SBI आणि Bank of Baroda कडून धोरणात्मक विलंब

स्प्रेड्समधील अस्थिरतेमुळे State Bank of India (SBI) आणि Bank of Baroda (BoB) सारख्या प्रमुख कर्जदात्यांनी त्यांच्या नियोजित डॉलर बाँड इश्यूला स्थगिती दिली आहे. या व्यवहारांमध्ये सहभागी असलेले बँकर असे सुचवत आहेत की, प्रतिकूल किंमत टाळण्यासाठी या संस्था डॉलर मार्केट "शांत" होण्याची वाट पाहत आहेत.

अधिक भारतीय संस्था बाजारात उतरण्याची तयारी करत असताना, पुरवठा मागणीपेक्षा जास्त होण्याची शक्यता आहे. अनेक सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रम (PSUs) आणि बँकांसाठी, कर्जाचा खर्च फायदेशीर आणि शाश्वत राहील याची खात्री करण्यासाठी सध्याच्या परिस्थितीत सावधगिरीने पाऊल उचलणे आवश्यक आहे.

कर्ज बाजार आणि RBI स्वॅप्सकडे लक्ष वळवणे

या महागड्या बाँड मार्केटमधून मार्ग काढण्यासाठी, अनेक भारतीय संस्था द्विपक्षीय कर्ज (bilateral loans) आणि विशेष नियामक यंत्रणांकडे वळत आहेत. डेव्हलपमेंट फायनान्स इन्स्टिट्यूशन (DFIs) आता कर्ज बाजाराकडे अधिक लक्ष देत आहेत, जो संबंधांवर आधारित किंमत (relationship-based pricing) द्वारे अधिक लवचिकता प्रदान करतो.

उदाहरणार्थ, National Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID) ५00 दशलक्ष ते १ अब्ज डॉलर्स दरम्यान कर्ज उभारण्याचे नियोजन करत आहे. NaBFID चे व्यवस्थापकीय संचालक राजकिरण राय यांनी नमूद केले की, किंमत वाढली असली तरी, खर्च ६.५% ते ७% च्या दरम्यान राहण्याची त्यांना अपेक्षा आहे. शिवाय, बाँड्सच्या तुलनेत कर्ज प्रक्रिया जलद असते, कारण बाँड्ससाठी मोठ्या प्रमाणावर रोडशो आणि गुंतवणूकदार बैठका घ्याव्या लागतात.

याव्यतिरिक्त, बँका आणि PSUs आरबीआयच्या (RBI) विशेष स्वॅप व्यवस्थेचा वापर करत आहेत. यामुळे संस्थांना RBI ला डॉलर्स विकण्याची आणि वार्षिक १.५% दराने (अर्धवार्षिक चक्रवाढ) ते परत खरेदी करण्याचे मान्य करण्याची सुविधा मिळते, ज्यामुळे भविष्यातील डॉलर दायित्वांच्या (liabilities) महागड्या हेजिंगची (hedging) गरज कमी होते.

मुख्य मुद्दे

• वाढते स्प्रेड्स: भारतीय डॉलर बाँड्सच्या पुरवठ्यात अपेक्षित वाढीमुळे गुंतवणूकदार अधिक परताव्याची (US Treasuries पेक्षा अधिक स्प्रेड्स) मागणी करत आहेत.
• जारीकर्त्यांची सावधगिरी: जादा किंमत मोजणे टाळण्यासाठी SBI आणि BoB सारख्या मोठ्या संस्थांनी बाँड योजनांना स्थगिती दिली आहे, तर NaBFID सारख्या DFIs कर्ज बाजाराकडे वळत आहेत.
• नियामक फायदा: RBI ची विशेष स्वॅप व्यवस्था डॉलर बायबॅकसाठी निश्चित-दर यंत्रणा प्रदान करून जारीकर्त्यांना चलन जोखीम (currency risk) कमी करण्यास मदत करत आहे.