పెరుగుతున్న రాబడి డిమాండ్ల మధ్య భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు
ఇష్యూదారులు మరియు అంతర్జాతీయ పెట్టుబడిదారుల మధ్య పోటీ తీవ్రమవుతున్న నేపథ్యంలో, ప్రముఖ భారతీయ ఆర్థిక సంస్థలు తమ విదేశీ నిధుల సేకరణ వ్యూహాలను పునఃసమీక్షిస్తున్నాయి. భారతీయ బాండ్ల సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉండటంతో, అధిక రాబడి కోసం వస్తున్న డిమాండ్ కారణంగా పలు దిగ్గజ సంస్థలు తమ డాలర్ ఆధారిత బాండ్ల జారీ సమయాన్ని పునరాలోచించాల్సి వస్తోంది.
ధరల పోరు: ఇష్యూదారులు వర్సెస్ పెట్టుబడిదారులు
అంతర్జాతీయ బాండ్ మార్కెట్ ప్రస్తుతం ధరలు మరియు స్ప్రెడ్ల (spreads) మధ్య గణనీయమైన వ్యత్యాసాన్ని చూస్తోంది. భారతీయ ఇష్యూదారులు ప్రపంచ ద్రవ్యతను (global liquidity) ఉపయోగించుకోవాలని ఆసక్తిగా ఉన్నప్పటికీ, వారు ధరల విషయంలో చాలా జాగ్రత్తగా ఉన్నారు మరియు మూలధనం కోసం "అధిక ధర" చెల్లించడానికి ఇష్టపడటం లేదు. మార్కెట్లోకి భారీగా భారతీయ అప్పులు వచ్చే అవకాశం ఉందని భావిస్తున్న పెట్టుబడిదారులు, ఈ సరఫరా అధికతను ఉపయోగించుకుని బెంచ్మార్క్ US Treasury కంటే ఎక్కువ స్ప్రెడ్లను డిమాండ్ చేస్తున్నారు.
ఇటీవలి మార్కెట్ కార్యకలాపాలు ఈ పెరుగుతున్న వ్యత్యాసాన్ని స్పష్టం చేస్తున్నాయి. గత వారం, HDFC బ్యాంక్ ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను విజయవంతంగా సేకరించింది, దీని ధర US Treasury కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్లు మాత్రమే ఎక్కువగా ఉంది—ఇది భారతీయ ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంకుకు అత్యంత పోటీతమమైన స్ప్రెడ్. అయితే, సోమవారం ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ అయిన Power Finance Corp (PFC) $300 మిలియన్లను సేకరించినప్పుడు ఈ ధోరణి వేగంగా మారిపోయింది, ఇది తన ఐదేళ్ల బాండ్ను US బెంచ్మార్క్ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద నిర్ణయించింది. తక్కువ మొత్తంలో జారీ చేసినప్పటికీ, ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ల పెరుగుదల పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడుల కోసం బలంగా ఒత్తిడి చేస్తున్నారని సూచిస్తోంది.
SBI మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా వ్యూహాత్మక ఆలస్యాలు
స్ప్రెడ్లలో వస్తున్న హెచ్చుతగ్గుల వల్ల స్టేట్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (SBI) మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా (BoB) వంటి ప్రధాన రుణదాతలు తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ జారీలను నిలిపివేశారు. అనుకూలత లేని ధరలను నివారించడానికి, డాలర్ మార్కెట్ "స్థిరపడే" (cool off) వరకు ఈ సంస్థలు వేచి చూస్తున్నాయని ఈ డీల్స్లో పాల్గొన్న బ్యాంకర్లు సూచిస్తున్నారు.
మరిన్ని భారతీయ సంస్థలు మార్కెట్లోకి ప్రవేశించడానికి సిద్ధమవుతున్నందున, డిమాండ్ కంటే సరఫరా పెరిగిపోయే ప్రమాదం ఉంది. అనేక ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) మరియు బ్యాంకుల కోసం, అప్పు తీసుకునే ఖర్చు లాభదాయకంగా మరియు స్థిరంగా ఉండేలా చూసుకోవడానికి ప్రస్తుత పరిస్థితులు జాగ్రత్తగా వ్యవహరించాల్సిన అవసరాన్ని కలిగిస్తున్నాయి.
లోన్ మార్కెట్ మరియు RBI స్వాప్స్ వైపు మళ్లుతున్న దృష్టి
ఖరీదైన బాండ్ మార్కెట్లను ఎదుర్కోవడానికి, అనేక భారతీయ సంస్థలు ద్వైపాక్షిక రుణాలు (bilateral loans) మరియు ప్రత్యేక నియంత్రణ యంత్రాంగాల వైపు మళ్లుతున్నాయి. డెవలప్మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) రోజురోజుకూ లోన్ మార్కెట్ వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి, ఇది సంబంధాల ఆధారిత ధరల (relationship-based pricing) ద్వారా మరింత సౌలభ్యాన్ని అందిస్తుంది.
ఉదాహరణకు, నేషనల్ బ్యాంక్ ఫర్ ఫైనాన్సింగ్ ఇన్ఫ్రాస్ట్రక్చర్ అండ్ డెవలప్మెంట్ (NaBFID) $500 మిలియన్ల నుండి $1 బిలియన్ల వరకు రుణాల ద్వారా సేకరించాలని యోచిస్తోంది. ధరలు పెరిగినప్పటికీ, ఖర్చులు 6.5% నుండి 7% పరిధిలోనే ఉంటాయని NaBFID మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజ్కిరణ్ రాయ్ పేర్కొన్నారు. అంతేకాకుండా, బాండ్ల కోసం విస్తృతమైన రోడ్షోలు మరియు ఇన్వెస్టర్ సమావేశాలు అవసరమవుతాయి, కానీ రుణాల ప్రక్రియ సాధారణంగా వేగంగా జరుగుతుంది.
అదనంగా, బ్యాంకులు మరియు PSUs ఆర్బీఐ (RBI) యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటును ఉపయోగిస్తున్నాయి. ఇది సంస్థలు డాలర్లను RBIకి విక్రయించడానికి మరియు ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో) తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి అంగీకరించేలా చేస్తుంది, తద్వారా భవిష్యత్తు డాలర్ అప్పుల కోసం ఖరీదైన హెడ్జింగ్ (hedging) అవసరాన్ని సమర్థవంతంగా తొలగిస్తుంది.
ముఖ్య అంశాలు
- పెరుగుతున్న స్ప్రెడ్లు: భారతీయ డాలర్ బాండ్ల సరఫరా పెరిగే అవకాశం ఉండటంతో, పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడులను (US Treasuries కంటే ఎక్కువ స్ప్రెడ్లను) డిమాండ్ చేస్తున్నారు.
- ఇష్యూదారుల జాగ్రత్త: అధిక ధరలు చెల్లించకుండా ఉండటానికి SBI మరియు BoB వంటి ప్రధాన సంస్థలు బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేశాయి, అదే సమయంలో NaBFID వంటి DFIs లోన్ మార్కెట్ వైపు మళ్లుతున్నాయి.
- నియంత్రణ ప్రయోజనం: డాలర్ల తిరిగి కొనుగోలు కోసం స్థిర రేటు యంత్రాంగాన్ని అందించడం ద్వారా RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు ఇష్యూదారుల కరెన్సీ రిస్క్ను తగ్గించడంలో సహాయపడుతోంది.