పెరుగుతున్న రాబడి (Yield) డిమాండ్ల నేపథ్యంలో భారతీయ ఇష్యూదారులు డాలర్ బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేస్తున్నారు

ఇష్యూదారులు మరియు ప్రపంచ పెట్టుబడిదారుల మధ్య నెలకొన్న వైరుధ్యం కారణంగా, భారతీయ కార్పొరేట్ సంస్థలు మరియు ప్రభుత్వ రంగ బ్యాంకులు విదేశీ డాలర్ బాండ్ల జారీని నిలిపివేస్తున్నాయి. సమీప భవిష్యత్తులో భారతీయ అప్పుల సరఫరా గణనీయంగా పెరిగే అవకాశం ఉండటంతో, పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడిని (yields) డిమాండ్ చేస్తున్నారు. దీనివల్ల ప్రధాన సంస్థలు తమ నిధుల సేకరణ కాలక్రమాలను (fundraising timelines) పునరాలోచించాల్సి వస్తోంది.

ధరల విషయంలో వైరుధ్యం: ఇష్యూదారులు వర్సెస్ పెట్టుబడిదారులు

ఇటీవలి భారతీయ డాలర్ బాండ్ జారీల ధరల విషయంలో స్పష్టమైన వ్యత్యాసం కనిపిస్తోంది, ఇది మార్కెట్‌లో పెరుగుతున్న ఉద్రిక్తతను సూచిస్తోంది. భారతీయ ఇష్యూదారులు ధరల విషయంలో చాలా జాగ్రత్తగా ఉంటారు మరియు ఎక్కువ చెల్లించడానికి ఇష్టపడరు. అయితే, భారతీయ బాండ్ల సరఫరా పెరగబోతోందనే అంచనాతో, ప్రపంచ పెట్టుబడిదారులు US Treasuries కంటే ఎక్కువ స్ప్రెడ్‌ను (spreads) డిమాండ్ చేస్తున్నారు.

ఇటీవలి మార్కెట్ కార్యకలాపాలు ఈ వ్యత్యాసాన్ని స్పష్టం చేస్తున్నాయి. HDFC బ్యాంక్ ఐదేళ్ల బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను సేకరించడం ద్వారా ఈ ప్రక్రియను విజయవంతంగా ప్రారంభించింది. వీటి ధర ఐదేళ్ల US Treasury కంటే కేవలం 90 బేసిస్ పాయింట్లు మాత్రమే ఎక్కువగా ఉంది—ఇది ఏ భారతీయ ప్రైవేట్ రంగ బ్యాంక్‌కైనా అత్యల్ప స్ప్రెడ్. అయితే, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థ అయిన పవర్ ఫైనాన్స్ కార్పొరేషన్ (PFC) వేర్వేరు నిబంధనలను ఎదుర్కొంది, ఇది బెంచ్‌మార్క్ కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద $300 మిలియన్లను సేకరించింది. ఈ 15-బేసిస్ పాయింట్ల వ్యత్యాసం, మార్కెట్ అస్థిరత మరియు సరఫరా అంచనాలు వివిధ ఇష్యూదారులపై ఎలా భిన్నంగా ప్రభావం చూపుతున్నాయో తెలియజేస్తోంది.

అధిక ఖర్చులను నివారించడానికి ప్రధాన బ్యాంకులు వెనక్కి తగ్గుతున్నాయి

అధిక రాబడి డిమాండ్ ఇప్పటికే స్టేట్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (SBI) మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా (BoB) వంటి దిగ్గజాల ప్రణాళికలపై ప్రభావం చూపింది. ఈ వారం ప్రారంభంలోనే ఈ రెండు సంస్థలు తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన డాలర్ బాండ్ జారీలను కొనసాగించకూడదని నిర్ణయించుకున్నట్లు సమాచారం. ఖరీదైన అప్పుల బారిన పడకుండా ఉండటానికి, ప్రపంచ డాలర్ మార్కెట్ స్థిరపడే వరకు ఈ సంస్థలు వేచి చూస్తున్నాయని బ్యాంకర్లు సూచిస్తున్నారు.

ఈ సంస్థల ప్రధాన ఆందోళన "స్ప్రెడ్" (spread)—అంటే US బెంచ్‌మార్క్‌ల కంటే చెల్లించాల్సిన ప్రీమియం. భారతదేశం నుండి మరింత సరఫరా ఉంటుందని మార్కెట్ భావిస్తున్నందున, పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడిని డిమాండ్ చేసే అవకాశం తమకు ఉందని భావిస్తున్నారు. దీనివల్ల అంతిమ ధర విషయంలో ఎవరు తలొగ్గుతారో అని ఇరుపక్షాలు ఎదురుచూసే ఒక నిలిచిపోయిన పరిస్థితి ఏర్పడింది.

రుణాల వైపు దృష్టి మళ్లించడం మరియు RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ విండో

బాండ్ మార్కెట్ ఖరీదైనదిగా మారుతున్నందున, అనేక భారతీయ సంస్థలు ద్వైపాక్షిక రుణ మార్కెట్ (bilateral loan market) వైపు మొగ్గు చూపుతున్నాయి. డెవలప్‌మెంట్ ఫైనాన్స్ ఇన్‌స్టిట్యూషన్స్ (DFIs) ఈ మార్పుకు నాయకత్వం వహిస్తున్నాయి. ఉదాహరణకు, నేషనల్ బ్యాంక్ ఫర్ ఫైనాన్సింగ్ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ అండ్ డెవలప్‌మెంట్ (NaBFID) $500 మిలియన్ల నుండి $1 బిలియన్ల మధ్య రుణాలను సేకరించాలని యోచిస్తోంది. ధరలు పెరిగినప్పటికీ, వడ్డీ రేట్లు 6.5% నుండి 7% పరిధిలోనే ఉంటాయని NaBFID మేనేజింగ్ డైరెక్టర్ రాజ్‌కిరణ్ రాయ్ పేర్కొన్నారు.

అంతేకాకుండా, బ్యాంకులు మరియు ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు (PSUs) RBI యొక్క వ్యూహాత్మక స్వాప్ ఏర్పాటును (swap arrangement) ఉపయోగిస్తున్నాయి. ఇది వారికి డాలర్లను RBIకి విక్రయించడానికి మరియు కాలపరిమితి ముగింపులో ఏడాదికి 1.5% స్థిర రేటుతో (అర్ధ వార్షిక చక్రవడ్డీతో కలిపి) తిరిగి కొనుగోలు చేయడానికి అనుమతిస్తుంది. ఈ విధానం చాలా ఆకర్షణీయంగా ఉంది ఎందుకంటే ఇది ఇష్యూదారులు తమ భవిష్యత్తు డాలర్ అప్పుల కోసం హెడ్జింగ్ (hedging) చేయాల్సిన అవసరాన్ని తొలగిస్తుంది, తద్వారా అస్థిరమైన వాతావరణంలో ఖర్చుల విషయంలో స్పష్టతను అందిస్తుంది.

ముఖ్య అంశాలు

• రాబడి వ్యత్యాసం (Yield Disparity): ఇటీవలి జారీలు పెరుగుతున్న స్ప్రెడ్‌ను చూపుతున్నాయి; HDFC బ్యాంక్ US Treasuries కంటే 90 bps వద్ద ధర నిర్ణయించగా, PFC 105 bps వద్ద నిర్ణయించింది.
• వ్యూహాత్మక ఆలస్యం: అంచనా వేయబడిన సరఫరా పెరుగుదల మధ్య, అధిక రుణ ఖర్చులను నివారించడానికి SBI మరియు బ్యాంక్ ఆఫ్ బరోడా వంటి ప్రధాన సంస్థలు బాండ్ ప్రణాళికలను నిలిపివేసాయి.
• ప్రత్యామ్నాయ నిధులు: డాలర్ అప్పులు మరియు హెడ్జింగ్ ఖర్చులను నిర్వహించడానికి ఇష్యూదారులు ద్వైపాక్షిక రుణాలు మరియు RBI యొక్క ప్రత్యేక స్వాప్ ఏర్పాటు వైపు ఎక్కువగా మొగ్గు చూపుతున్నారు.